今年賣地收入已回到10年前,，未來地方財政靠什么,？財政重塑與貨幣寬松待啟

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2024-07-09 13:44:15 金融界

今年賣地收入已回到10年前,，未來地方財政靠什么,？

近期,，美元指數(shù)降至105以下,，這暫時減輕了對中國風(fēng)險資產(chǎn)的壓力,，使得國內(nèi)因素再次成為決定中國資產(chǎn)價值的關(guān)鍵,。今年房地產(chǎn)市場的波動已影響到財政領(lǐng)域,，導(dǎo)致地方財政緊縮,、社會融資和廣義貨幣供應(yīng)量減少、居民消費降溫以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動放緩,。

目前看來,，中國房地產(chǎn)行業(yè)正經(jīng)歷一次長期模式的轉(zhuǎn)變，其結(jié)果包括兩個方面：土地財政的昔日輝煌難以再現(xiàn),，以及中央與地方財政關(guān)系面臨重塑,，這一點被視為即將舉行的三中全會改革的核心議題。

在此背景下,，宏觀經(jīng)濟(jì)破局的關(guān)鍵路徑指向了貨幣政策的寬松,，旨在減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，緩解實際利率過高對有效需求的抑制,，而不是單純刺激短期需求,。不過，由于美元流動性的未來走向尚不明確,，加之中央與地方財政關(guān)系調(diào)整尚未到位,，貨幣寬松的步伐可能會延后。

市場動態(tài)方面,，近期A股持續(xù)調(diào)整,，成交量低迷，顯示出市場情緒的低落,。同時,，央行宣布將開展國債借入操作，暗示長期利率不應(yīng)過低,，導(dǎo)致長端利率波動加劇。海外市場方面,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟,，特別是制造業(yè)和就業(yè)市場的冷卻信號，促使美元指數(shù)跌至105以下,，人民幣匯率的短期貶值壓力得到緩解,，同時美元流動性對國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)的壓力有所減輕,。

盡管有觀點認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已逐漸擺脫房地產(chǎn)依賴，但在今年,，房地產(chǎn)市場的影響依然顯著,，原因在于其對經(jīng)濟(jì)的多維度影響，包括投資,、增長,、居民資產(chǎn)配置、金融風(fēng)險偏好以及財政與貨幣政策的互動,。今年,，隨著地方財政的收縮，特別是稅收和土地出讓金收入的下降,，進(jìn)一步凸顯了房地產(chǎn)市場下行對財政的沖擊,，進(jìn)而影響到了金融數(shù)據(jù)、實際經(jīng)濟(jì)增長,、投資和消費等多個層面,。

對于未來的展望，市場普遍期待一輪旨在減輕負(fù)債壓力的貨幣寬松政策,，目標(biāo)在于降低實際利率,，激活有效需求，但實施的時機(jī)還需考慮美元流動性狀況和央地財稅關(guān)系的變化,。值得注意的是,，仍存在風(fēng)險因素，如消費復(fù)蘇動力不足,、房地產(chǎn)市場改善有限以及外部貨幣政策緊縮和地緣政治不確定性等,，這些都可能影響宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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