智通財(cái)經(jīng)注意到，周一市場(chǎng)下跌的幅度甚至讓市場(chǎng)資深人士都感到震驚,。在東京,，日經(jīng)指數(shù)下跌12%。在首爾,，韓國(guó)綜合指數(shù)下跌9%,。當(dāng)紐約開(kāi)盤(pán)鈴聲響起時(shí)，納斯達(dá)克指數(shù)在幾秒鐘內(nèi)暴跌6%,。

與此同時(shí),，加密貨幣下跌；衡量股市波動(dòng)性的VIX指數(shù)飆升,；投資者紛紛購(gòu)買(mǎi)最安全的資產(chǎn)——美國(guó)國(guó)債,。

目前尚不清楚周一的劇烈波動(dòng)是標(biāo)志著上周開(kāi)始的全球拋售的最終爆發(fā)，還是預(yù)示著長(zhǎng)期低迷的開(kāi)始,。但有一點(diǎn)是清楚的：多年來(lái)支撐金融市場(chǎng)上漲的支柱,，全球投資者所依賴的一系列關(guān)鍵假設(shè)已經(jīng)動(dòng)搖。事后看來(lái),，這些支柱有些天真：美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)不可擋,；人工智能將迅速改變世界各地的商業(yè)；日本永遠(yuǎn)不會(huì)加息——或者加息幅度不會(huì)大到真正重要,。

過(guò)去幾周,，大量證據(jù)接踵而至，削弱了上述兩份報(bào)告,。美國(guó)7月份就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)疲軟,。大型科技公司由人工智能驅(qū)動(dòng)的季度收益也同樣疲軟。日本央行今年第二次加息,。

三重打擊讓投資者突然意識(shí)到,，在不到兩年的時(shí)間里推高英偉達(dá)股價(jià)上漲1,100%，或者大量買(mǎi)入垃圾級(jí)貸款打包成債券,，或者從日本借入資金,，然后將其投入到墨西哥收益率為11%的資產(chǎn)中，其中蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn),。在三周的時(shí)間里,，全球股市已經(jīng)蒸發(fā)了約6.4萬(wàn)億美元。

瑞穗銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan表示：“這是一次大逆轉(zhuǎn),?！庇媒灰讍T的話來(lái)說(shuō)，試圖選擇合適的時(shí)機(jī)購(gòu)買(mǎi)正在下跌的資產(chǎn)就像試圖接住一把正在下落的刀,。如今,，Varathan 表示，“到處都是正在下落的刀,?！?/p>

全球市場(chǎng)恐慌導(dǎo)致日本股市暴跌

像這樣的市場(chǎng)恐慌會(huì)帶來(lái)大大小小的風(fēng)險(xiǎn)。其中最突出的是：如果不加以控制,，拋售可能會(huì)擾亂金融體系的運(yùn)轉(zhuǎn),，減緩貸款,，并成為最后一根稻草,，將全球經(jīng)濟(jì)推入許多人現(xiàn)在擔(dān)心的衰退,。

這促使人們呼吁美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息——一些人認(rèn)為，甚至在9月份的下一次預(yù)定政策會(huì)議之前就開(kāi)始降息,。在債券市場(chǎng),，對(duì)短期國(guó)債的追捧一度推動(dòng)兩年期美債收益率低于10年期美債收益率，為兩年多來(lái)首次,。這被稱為反向反轉(zhuǎn),，收益率曲線再次回到通常的形狀，這種變化通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨的跡象,。

美國(guó)收益率曲線反轉(zhuǎn)反映出交易員對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂

對(duì)于半個(gè)世紀(jì)以來(lái)一直密切關(guān)注市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃德·亞德尼 (Ed Yardeni )來(lái)說(shuō),，市場(chǎng)的突然崩盤(pán)讓人回想起 1987 年的黑色星期一，一天的暴跌導(dǎo)致道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌 23%,。亞德尼指出,，這很可怕，但最終并不是經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的預(yù)兆,。

亞德尼表示,，當(dāng)時(shí)“人們認(rèn)為我們已經(jīng)陷入或即將陷入衰退，但事實(shí)并非如此,，”“這實(shí)際上與市場(chǎng)內(nèi)部因素有關(guān),。我認(rèn)為這里也發(fā)生了同樣的事情?！?/p>

在當(dāng)前的牛市中,，市場(chǎng)也受到了過(guò)早出現(xiàn)的衰退擔(dān)憂的沖擊。去年年初,，在一場(chǎng)短暫的銀行恐慌中,，這種擔(dān)憂爆發(fā)了，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng),，這種擔(dān)憂幾乎同樣迅速地消退了,。股市也從2022年的重創(chuàng)中強(qiáng)勢(shì)反彈，今年徘徊在歷史高位,。

但最近幾天,，全球各地的情緒發(fā)生了巨大變化，打破了夏末通常的淡季氣氛,。

隨著各大市場(chǎng)的損失不斷增加,， Miller Tabak 首席市場(chǎng)策略師Matt Maley表示，“我記得 1987 年的情況,?！?/p>

引發(fā)周一騷亂的因素已在數(shù)周內(nèi)逐漸積聚,。

7月初，正當(dāng)科技股達(dá)到頂峰時(shí),，日元開(kāi)始大幅升值,，因?yàn)橥顿Y者預(yù)計(jì)日本央行將與其他央行一道撤回大量貨幣刺激措施。這促使交易員平倉(cāng)所謂的套利交易,，即以相對(duì)低廉的價(jià)格在日本借款,，然后在其他地方進(jìn)行投資，以保住他們所獲得的利潤(rùn),。這反過(guò)來(lái)又給全球市場(chǎng)帶來(lái)了拋售壓力,，因?yàn)榻枞氲馁Y金被歸還了。

隨后,，財(cái)報(bào)不斷出爐,，引發(fā)了人們對(duì)大型科技股(推動(dòng)近期股市上漲的主要力量)漲幅過(guò)大的擔(dān)憂，而這些公司尚未從對(duì)人工智能的大規(guī)模投資中獲得任何利潤(rùn),。亞馬遜和英特爾在業(yè)績(jī)令人失望后均大幅下跌,。

與此同時(shí)，債券市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒不斷加劇,，數(shù)據(jù)顯示部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域開(kāi)始降溫,。到上周三，美聯(lián)儲(chǔ)將利率穩(wěn)定在20多年來(lái)的高位,，日本央行收緊了政策,，債券價(jià)格已經(jīng)上漲。上周五,，在失業(yè)率上升和就業(yè)增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于預(yù)期之后,，股市進(jìn)一步上漲。

華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開(kāi)始預(yù)測(cè),，美聯(lián)儲(chǔ)將需要采取降息半個(gè)百分點(diǎn)或在會(huì)議間采取行動(dòng)——這種舉措通常是在發(fā)生危機(jī)時(shí)才會(huì)采取的,。

瑞穗證券策略師Shoki Omori準(zhǔn)備迎接市場(chǎng)的大波動(dòng)，但就連他也對(duì)拋售規(guī)模感到驚訝,。

受日本央行加息影響,，日元飆升3%，日經(jīng)指數(shù)全天下跌,，收盤(pán)跌幅創(chuàng)1987年以來(lái)最大,。

“這超出了我的預(yù)期，”O(jiān)mori表示,?！拔覀冋M(jìn)入一些難以想象的交易領(lǐng)域。做好準(zhǔn)備迎接更多?！?/p>

損失隨后蔓延至其他亞洲市場(chǎng)和歐洲,，歐洲主要股指暴跌，然后蔓延至美洲,。損失還蔓延至信貸市場(chǎng),，至少有兩家公司——無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施提供商SBA Communications和主題公園運(yùn)營(yíng)商SeaWorld Parks & Entertainment——推遲了總額達(dá) 38 億美元的貸款交易。

到美國(guó)午后,，股市從低點(diǎn)回升,，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.4%,，債券市場(chǎng)趨于穩(wěn)定,。但這并沒(méi)有平息驚慌失措的交易員，他們不愿將此歸結(jié)為又一次虛驚一場(chǎng),。

“我仍然很擔(dān)心,，”Miller Tabak 策略師Maley表示?！拔覀?nèi)匀粨?dān)心收益和經(jīng)濟(jì),。”