在美股市場劇烈震蕩下,，許多公募QDII基金業(yè)績“竹籃打水一場空”,。

券商中國記者注意到，在近期美股市場調(diào)整風(fēng)波中,，多只前期業(yè)績領(lǐng)先甚至進(jìn)入年內(nèi)十強(qiáng),、前三的QDII基金再次跌破1元面值，有多只重倉美股的公募QDII的凈值甚至倒退回一兩年前,。

而QDII基金業(yè)績回撤導(dǎo)致凈值空歡喜,，在很大程度上與許多QDII基金策略上后知后覺，美股核心持倉建于高位有關(guān),。多位基金公司人士亦認(rèn)為,，下半年伴隨美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫，以及人民幣穩(wěn)匯率壓力的大幅下降,，股票市場或迎來再平衡的配置機(jī)會,。

業(yè)績吐出多，有QDII基金凈值回到2年前

美股市場的調(diào)整風(fēng)險正讓許多剛“加滿”美股不久的基金經(jīng)理“白忙一場”,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在最近一個月的股票市場劇烈波動下,，多只此前業(yè)績領(lǐng)先的QDII基金出現(xiàn)大幅度業(yè)績回撤,，超過10只QDII基金的凈值一個月內(nèi)跌幅超10%，其中,，年內(nèi)業(yè)績排名多次進(jìn)入前三的北方某美股主題QDII,，在最近一個月內(nèi)凈值下跌超過17%，也使得這只成立已13年的基金的凈值再度跌破1元面值,，當(dāng)前基金凈值僅約0.95元,。此外，華南地區(qū)一位頂流基金經(jīng)理管理的QDII基金,，在今年3月收復(fù)1元面值后,，也因最近一個月的美股市場拖累導(dǎo)致凈值再度跌破1元面值。

甚至有不少Q(mào)DII基金經(jīng)理一度接近解除套牢,，但亦因美股市場調(diào)整帶來的全球市場波動,，導(dǎo)致前期倉位布局和業(yè)績貢獻(xiàn)功虧一簣。券商中國記者注意到,，深圳地區(qū)一只曾在年內(nèi)排名QDII基金冠軍的產(chǎn)品,，因最近一個月的市場調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績排名大幅度后移，其當(dāng)前的基金凈值甚至已經(jīng)回到2023年3月的水平,。而上海地區(qū)一只QDII基金則因英偉達(dá)等美股重倉股的大跌,，導(dǎo)致其基金凈值回到2023年1月的水平，亦有多只QDII基金的凈值因這次美股調(diào)整退回到2年前的水平,。

QDII基金業(yè)績的大幅度回撤也使得當(dāng)前公募QDII基金業(yè)績排名發(fā)生顯著變化,。最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募QDII基金業(yè)績六強(qiáng)產(chǎn)品中幾乎清一色為黃金主題,，其中匯添富黃金,、易方達(dá)黃金、嘉實黃金,、諾安黃金年內(nèi)收益率分別為18.46%,、18.18%、18.17%,、17.41%,。

多元QDII基金押單一賽道，追逐美股呈現(xiàn)過熱狀態(tài)

值得關(guān)注的是,，QDII基金所面臨的風(fēng)險是許多原本多元化策略的基金,，在美股單一賽道投入過大。

在基金業(yè)績排名越來越現(xiàn)實化的背景下,，許多QDII基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置上更加考慮彈性,，極大地淡化基金合同所約定的基金產(chǎn)品風(fēng)險特征。以北方一只主打新興市場的QDII基金為例,，截至今年6月末,，這只原本應(yīng)該將最大倉位投入新興市場的基金，反而將其高達(dá)54%的倉位配置到美股市場,，所持有的港股市場倉位不足2%,。此外，上海一只主打亞洲機(jī)會的QDII基金所披露的二季度末持倉中,，美股倉位為這只基金的第一大倉位,，占比超過33%，而其美股倉位中的核心股票也均是人工智能,、半導(dǎo)體芯片等美股科技巨頭,。

新興市場QDII基金、亞洲機(jī)會QDII基金紛紛將美股市場作為第一大倉位的現(xiàn)象,，凸顯出當(dāng)前基金經(jīng)理追逐美股市場存在的過熱狀態(tài),。而QDII基金業(yè)績大幅度回撤導(dǎo)致凈值回到年初甚至去年初的現(xiàn)象，更是反映出許多QDII基金經(jīng)理在美股市場操作中的跟風(fēng)狀態(tài),。

以北方一只公募QDII基金為例,，其在2023年6月末的美股倉位占比為42%，港股倉位占比為35%,，而到2024年6月末,，該基金持有的美股倉位占比為81%，港股倉位占比為1.3%,。也就是說,，在美股市場持續(xù)上漲后,，上述基金經(jīng)理在過去一年間對美股倉位的加倉幅度翻了一倍，使得這只原本港股與美股平衡操作的基金變成一只單一風(fēng)格的賽道基金,。

去美元進(jìn)程加速,，風(fēng)險偏好利于中國資產(chǎn)

關(guān)于海外市場風(fēng)格變化帶來的投資變化，部分基金經(jīng)理認(rèn)為北向資金流出壓力或?qū)⒅鸩綔p弱,，新的機(jī)會或?qū)@現(xiàn),。

摩根士丹利基金相關(guān)人士表示，當(dāng)前海外市場整體呈現(xiàn)避險模式,。美聯(lián)儲議息會議首次表態(tài)了9月份降息成為可選項,，通脹因素影響下降，而就業(yè)的下行更值得重視,。美國制造業(yè)PMI從6月的48.5進(jìn)一步收縮至7月46.6,，上周末公布的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，失業(yè)率上行至4.3%,。在此背景下,，美股波動加大，美元指數(shù)大幅下行,，美聯(lián)儲9月份降息幾乎成為確定性事件,，核心在于降息幅度，預(yù)計年內(nèi)不少于75bps,。

上述基金公司人士強(qiáng)調(diào)，由于海外因素影響在加大,，海外股市的波動劇烈,，A股難免受到一定影響。但應(yīng)看到由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身較為疲弱,，投資者預(yù)期充分,，海外邊際下行，中美利差收斂,，北向資金凈流出的壓力可能會得到緩解,。從行業(yè)角度，看好一些受益于美聯(lián)儲降息的領(lǐng)域如創(chuàng)新藥,、黃金等,，同時認(rèn)為基本面穩(wěn)定且有政策支持的方向如家電、公用事業(yè)等將保持較好的相對收益,，中期則繼續(xù)看好景氣度改善的半導(dǎo)體,、軍工等。

華安基金表示,，近期美國衰退信號加強(qiáng),，PMI景氣度和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期,，通脹明顯下行，強(qiáng)化了市場對于下半年降息的信心,。長周期看,，全球央行去美元化進(jìn)程加速，黃金持倉仍在替代美元儲備,。此外,，地緣沖突仍有不確定性，黃金配置價值凸顯,。

中歐基金則認(rèn)為,，下半年伴隨美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫，以及人民幣穩(wěn)匯率壓力的大幅下降,，政策的潛在空間有望增強(qiáng),。在經(jīng)濟(jì)走平且無總量刺激政策作用的背景下，市場預(yù)計仍將受結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo),，指數(shù)的反彈高度恐受限,，結(jié)構(gòu)性行情短期表現(xiàn)將體現(xiàn)在板塊估值差異收斂之上。由于經(jīng)濟(jì)改善方向正在逐漸清晰,，因此市場的下挫意味著再度臨近買點,，諸多中長期的方向重新展露配置機(jī)會。對于短期市場而言,，反彈期結(jié)構(gòu)切換,，市場風(fēng)險偏好變化或?qū)⒁馕吨禺a(chǎn)消費和超跌成長等領(lǐng)域有跑贏機(jī)會。