從百億到千億 政府花重金在“卷”啥

金雨茂物的副總王棟在無錫的多年投資經(jīng)歷中，募資一直是令他頭疼的難題,。他管理的基金規(guī)模達(dá)30億，其中每只基金都有國資參與，尤其是無錫國資占據(jù)了30%到40%的比例,，資金來源既有政府引導(dǎo)基金，也有國企的配資,。高峰期,，團(tuán)隊(duì)同時(shí)管理著三只基金，而今僅剩一只,，剩余可投資金約為2000萬,，目標(biāo)是在年內(nèi)完成投資。對于基金管理者（GP）而言,，尋找新的資金來源——基金投資人（LP）來“補(bǔ)倉”變得尤為緊迫,。王棟繼續(xù)尋求國資作為補(bǔ)倉的選擇，這也映射出一級市場中,，國資地位逐漸上升的趨勢,。

政府投資基金，以LP出資,、GP投資的模式為基礎(chǔ)運(yùn)作,，眼下正經(jīng)歷變革。地方政府紛紛設(shè)立母基金和引導(dǎo)基金,，使國資在一級市場中成為舉足輕重的角色,，并且直接參與投資的頻次增加，進(jìn)而影響著市場格局,。政府的意圖顯而易見：利用政府資金吸引社會(huì)資金,，促進(jìn)本地產(chǎn)業(yè)升級,。然而，政府投資基金在確保資金安全,、吸引投資,、支持創(chuàng)新與早期項(xiàng)目等方面面臨著平衡的挑戰(zhàn)。這不僅是一場規(guī)模的競爭,，更是如何高效利用國資能力的較量,。

2023年，上海,、廣州,、北京、江蘇等地相繼設(shè)立或增強(qiáng)了百億乃至千億級別的政府投資基金,，聚焦于半導(dǎo)體,、新能源、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域,。這些基金通過直接投資或作為引導(dǎo)基金,，與市場化機(jī)構(gòu)合作，旨在放大資金效應(yīng),，比如廣州期望通過1500億母基金帶動(dòng)超過6000億的產(chǎn)業(yè)基金集群,。政府引導(dǎo)基金的概念自2005年國家政策出臺后逐漸興起，2015年后進(jìn)入快速發(fā)展階段,，合肥通過投資京東方,、蔚來等企業(yè)，展示了政府直接投資的影響力,，被喻為“風(fēng)投之城”,。

盡管國資在一級市場的角色日益重要，但其直接投資的挑戰(zhàn)也不小,。市場觀察指出,，合肥的成功難以復(fù)制，且當(dāng)前政府投資基金多采用參股子基金和直接投資相結(jié)合的模式,，前者依然是主流,。江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金的案例顯示，政府傾向于利用小部分直接投資撬動(dòng)大規(guī)模的社會(huì)資本,，通過多層杠桿,，實(shí)現(xiàn)資金的大幅放大。

然而,，政府投資基金在快速發(fā)展的同時(shí),，也面臨著合規(guī)壓力升級的問題,，審計(jì)要求更加嚴(yán)格,，對市場化GP的運(yùn)作習(xí)慣提出了挑戰(zhàn),。加之部分政府投資基金存在的歷史問題，導(dǎo)致行業(yè)正在經(jīng)歷整頓,，GP需更加注重合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)管理,，尤其是在退出機(jī)制和投資期限上，國資的保守態(tài)度與市場化的靈活性之間存在沖突,。

面對“基金招商”趨勢,，政府投資基金除了資金安全和扶持本地產(chǎn)業(yè)，還需考慮如何高效吸引并留住優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,，以及如何在確保資金回報(bào)的同時(shí),，承擔(dān)起“耐心資本”的角色，支持早期,、高風(fēng)險(xiǎn)但具有潛力的科技創(chuàng)新項(xiàng)目,。為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，多地政府投資基金開始調(diào)整策略,，比如設(shè)置專門的早期基金,、優(yōu)化容錯(cuò)機(jī)制，以及調(diào)整考核評價(jià)機(jī)制,，以期更好地發(fā)揮政府投資基金的引導(dǎo)作用,，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。從百億到千億 政府花重金在“卷”啥,！