侃股：融券余額下降是理性的選擇投資者轉(zhuǎn)向價值投資

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2024-08-21 21:10:43 北京商報

A股的融券余額近期顯著下滑,，相比歷史高點降低了超過90%。這一變化的主要驅(qū)動力是轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的暫停,，但也超出了市場的普遍預(yù)期,。投資者自主減少融券行為是其中的一個重要因素,，這反映出他們對A股投資價值的認(rèn)可度提升,。未來,，融券余額有可能繼續(xù)保持下降趨勢,。

融券業(yè)務(wù)允許券商將其自營持有的股票或指數(shù)基金借給投資者賣出,，而轉(zhuǎn)融券則是指非券商的股票持有人通過轉(zhuǎn)融通平臺向投資者出借股票,。盡管轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫停，券商自身的融券服務(wù)依舊運作,，其自營股票和基金仍可供融券,。券商通常樂于借此收取利息,，增加盈利，除非是投資者需求不足,。

融券規(guī)模驟降,，兩大因素浮現(xiàn)：券商減少證券出借及投資者融券意愿降低?？紤]到融券對券商是收益行為，故此變動更可能源于投資者的做空興趣減弱。

投資者不愿融券做空,，一方面是因為券商持有的往往是質(zhì)地優(yōu)良的藍(lán)籌股,，做空這類股票風(fēng)險較高且不易獲利,；另一方面,，融券需預(yù)繳保證金，而當(dāng)前許多優(yōu)質(zhì)股價格持續(xù)攀升，使得融券的成本和機會成本相對提高,，投資者更傾向于直接持有而非做空,。

融券本質(zhì)上是一種針對特定公司的策略,，在成熟的市場中,，日常融券活動并不頻繁，主要由專業(yè)機構(gòu)在發(fā)現(xiàn)公司問題時采用,，配合負(fù)面信息公布以實現(xiàn)盈利,。對大盤看空，投資者更多選擇通過股指期貨或期權(quán)來表達(dá),。

鑒于當(dāng)前A股市場藍(lán)籌股估值合理,，而績差股融券難度大，投資者減少融券是理智行為,，預(yù)示著融券市場可能將持續(xù)縮減,。在全球資本市場背景下，融券做空屬于高度專業(yè)化操作,，風(fēng)險極高且不受上限限制,，不太適合普通投資者涉足，因此融券市場注定是小眾領(lǐng)域,。

(責(zé)任編輯：張蕾)

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