債券交易員正面臨前所未有的看漲風(fēng)險(xiǎn)，他們預(yù)測(cè)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將持續(xù)復(fù)蘇并進(jìn)入長(zhǎng)期繁榮,，這一樂(lè)觀預(yù)期主要受美聯(lián)儲(chǔ)四年來(lái)首次降息的強(qiáng)烈信號(hào)驅(qū)動(dòng),。市場(chǎng)幾乎一致認(rèn)為9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，而11月和12月采取類(lèi)似行動(dòng)的預(yù)期也日益升溫,。

在杰克遜霍爾央行年會(huì)召開(kāi)前夕,，美國(guó)國(guó)債期貨的杠桿頭寸攀升至歷史峰值，會(huì)議中,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的發(fā)言將對(duì)接下來(lái)的貨幣政策走向至關(guān)重要,。周五晚間的會(huì)議被視為全球股市“超級(jí)反彈”后的首個(gè)重大考驗(yàn)，市場(chǎng)關(guān)注鮑威爾及英國(guó)央行行長(zhǎng)等決策者的講話,，期權(quán)市場(chǎng)已為標(biāo)普500指數(shù)本周五超1%的波動(dòng)性定價(jià),。

交易員埃里克·貝利指出，若降息信號(hào)明確,，股市或?qū)⒎e極回應(yīng),；反之，若缺乏正面信息,，近期反彈的股市可能遭遇大規(guī)模拋售,。市場(chǎng)普遍預(yù)期降息在即,，鮑威爾的言論若不確認(rèn)這一預(yù)期，將引起巨大震動(dòng),。湯姆·海恩林則認(rèn)為,，從以往經(jīng)驗(yàn)看，鮑威爾在年會(huì)上直接宣布降息的可能性不大,。

前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席比爾·達(dá)德利預(yù)期,，鮑威爾或暗示貨幣政策將趨于寬松，但不會(huì)明確首次降息的規(guī)模和時(shí)間,，尤其是在關(guān)鍵的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐前,，這份報(bào)告將是9月政策會(huì)議的重要參考。

芝加哥商業(yè)交易所數(shù)據(jù)顯示,，上周10年期美國(guó)國(guó)債期貨的未平倉(cāng)合約達(dá)到約2300萬(wàn)張的歷史新高,，每基點(diǎn)變動(dòng)意味著約150億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。隨著交易員對(duì)降息周期的押注,，國(guó)債期貨的多頭倉(cāng)位顯著增加,，反映出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾年大幅降息的預(yù)期。盡管多數(shù)頭寸反映了看漲態(tài)度,，但也包括一些基差交易策略,，這種策略在市場(chǎng)借貸成本提高時(shí)可能迫使交易員平倉(cāng)，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng),。

值得注意的是,，盡管多數(shù)人押注降息，仍有一部分交易員因擔(dān)憂降息力度不足而持有不同觀點(diǎn),。近期強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使9月降息25個(gè)基點(diǎn)成為幾乎板上釘釘?shù)氖隆,，F(xiàn)貨市場(chǎng)顯示，在會(huì)議前,，原本看漲的押注已有所減少,。摩根大通的調(diào)查顯示，客戶對(duì)美國(guó)國(guó)債的凈多頭倉(cāng)位降至一個(gè)月來(lái)最低,。

在利率市場(chǎng),，對(duì)沖溢價(jià)正回歸中性，市場(chǎng)對(duì)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注減少,，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向25個(gè)基點(diǎn)的降息預(yù)期,。資金流動(dòng)顯示，部分交易者通過(guò)期權(quán)操作對(duì)沖利率上升風(fēng)險(xiǎn),，而SOFR期權(quán)市場(chǎng)活動(dòng)揭示了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率未來(lái)路徑的廣泛押注,，預(yù)示著交易員正通過(guò)不同的期權(quán)策略來(lái)適應(yīng)可能的降息周期。資產(chǎn)管理公司與對(duì)沖基金在國(guó)債期貨上的立場(chǎng)出現(xiàn)分歧，前者增加多頭倉(cāng)位,，后者則擴(kuò)大空頭頭寸,，反映出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的不同判斷。