美銀：大宗商品牛市才剛剛開始,，通脹回歸5%世界

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2024-09-02 05:59:38 華爾街見聞

8月初,，市場經歷了顯著下滑，當時美銀強調了需關注的關鍵支撐位,。隨著美聯(lián)儲降息預期升溫,，該行預測美國國債價格或將走低，同時預示著大宗商品市場的牛市正處于起步階段,。

美銀知名策略師Michael Hartnett在他的最新Flow Show報告中提出,，當前是重新考慮投資長期債券的時機，尤其是如果ISM制造業(yè)指數超過49,，可能會促使30年期債券收益率攀升至4.3%以上,。

Hartnett還洞察到，相較于債券市場,，另一個更為廣闊的機會領域正在顯現,。他解釋說,，在20世紀，平均通脹率為5%,，而全球化,、低負債水平、特定人口結構以及技術革新等因素共同作用,，將這一數字壓縮至2%,。但眼下，這些因素正經歷反轉,，預示著大宗商品的牛市帷幕剛剛拉開,。

關于美債近期的上漲趨勢，Hartnett預計其即將迎來轉折點,。他詳細分析了幾個推動此趨勢逆轉的因素,，包括9月通常為企業(yè)債大量發(fā)行的月份、地緣政治緊張局勢推高能源價格,，以及市場對美聯(lián)儲降息的極端前置預期等,。

Hartnett特別提到，私營部門工資增長份額的下滑往往預示著經濟衰退的到來,，而政府及關聯(lián)行業(yè)對勞動力市場的控制與生產效率提升的趨勢相悖,，使得長期債券成為了應對潛在“硬著陸”的優(yōu)選避險工具。

此外,，Hartnett強調,，大宗商品領域正孕育著巨大機遇，一場長期牛市才剛剛啟程,。21世紀前20年的低通脹環(huán)境（平均CPI為2%）是多重特殊因素疊加的結果,，而今這些因素的反轉預示著通脹將結構性回升至5%左右。盡管多數大宗商品看似陷入長期熊市,，但這一局面預計將發(fā)生轉變,，未來十年，受債務累積,、赤字擴大,、人口結構變化、逆全球化趨勢,、人工智能發(fā)展和凈零排放政策等多因素驅動,，大宗商品年均回報率有望達到11%。

對比之下,，對于傳統(tǒng)的60/40投資組合而言,，大宗商品在未來十年的收益潛力將超越債券。過去四年的數據已有所體現：30年期美國國債收益率為負39%,，而大宗商品則錄得116%的正回報,。即便在通脹放緩的情境下,，大宗商品指數的年化回報也能維持在10%至14%，相比之下,，美聯(lián)儲的鴿派政策僅能帶來約6%的回報,。

(責任編輯：張蕾)

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