人民幣沖擊“7”大關(guān),？國(guó)際投行聚焦“結(jié)匯效應(yīng)”

人民幣對(duì)美元的持續(xù)升值態(tài)勢(shì)引發(fā)了國(guó)際投行的廣泛關(guān)注,，焦點(diǎn)集中在這一趨勢(shì)如何繼續(xù)推動(dòng)人民幣的未來走向。至8月30日，人民幣匯率突破7.1大關(guān),，美元兌換人民幣及離岸人民幣匯率均達(dá)到7.09左右,，年內(nèi)最高漲幅近2300點(diǎn)。高盛,、摩根大通,、巴克萊、法巴等金融機(jī)構(gòu)正密切關(guān)注中國(guó)出口商因匯率變動(dòng)而可能采取的行動(dòng),，尤其是他們手中囤積的美元資產(chǎn)如何處置,。

過去兩年，受美元走強(qiáng)及中美利差擴(kuò)大的影響,，許多出口商選擇將外匯收入以美元存款形式保存,，而非兌換成人民幣，這間接加大了人民幣的貶值壓力,。近期有報(bào)告指出,，中國(guó)出口商或考慮將其持有的約2萬億美元外匯資產(chǎn)中一半轉(zhuǎn)換為人民幣資產(chǎn)，預(yù)估此舉可能推動(dòng)人民幣對(duì)美元升值高達(dá)10%,，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下,。然而，高盛分析認(rèn)為這一預(yù)測(cè)可能過高估計(jì)了美元囤積反轉(zhuǎn)帶來的人民幣升值風(fēng)險(xiǎn),，理由包括實(shí)際囤積規(guī)模較小,，約為4000億美元，且中美利差預(yù)期維持,，美元資產(chǎn)仍具吸引力,。

出口商的結(jié)匯行為成為重要指標(biāo)，結(jié)匯率下降意味著更多美元被保留,。2019至2021年間平均結(jié)匯率為45%,，但自2022年中至2024年7月，這一比例降至24%,。多家機(jī)構(gòu)評(píng)估,，出口商持有的“超額”美元資產(chǎn)總量低于5000億美元，且平均成本略低于7.1,。巴克萊預(yù)測(cè),，若美元對(duì)離岸人民幣持續(xù)走弱至7.1以下，部分出口商可能將1000億至2000億美元兌換為人民幣,。

盡管實(shí)際外匯資產(chǎn)囤積量未達(dá)萬億級(jí)別,，市場(chǎng)仍需重視潛在的“結(jié)匯效應(yīng)”。法國(guó)巴黎銀行和摩根大通均認(rèn)為,，出口商的結(jié)匯動(dòng)態(tài)可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響,，尤其是在預(yù)期人民幣貶值趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)時(shí)。高盛強(qiáng)調(diào)，出口商更關(guān)注匯率變動(dòng)速度而非特定匯率水平,，且市場(chǎng)跡象顯示出口商在等待更有利的時(shí)機(jī)出售美元,。

截至8月30日，美元對(duì)人民幣匯率已跌破7.1,，市場(chǎng)技術(shù)分析顯示人民幣短期內(nèi)可能維持強(qiáng)勢(shì),。然而，對(duì)于人民幣長(zhǎng)期走勢(shì),，部分機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度,，考慮到市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期可能過度樂觀及中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的恢復(fù)仍需時(shí)日。高盛預(yù)測(cè)，未來幾個(gè)月人民幣匯率將繼續(xù)受到外部因素如美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政治事件及美聯(lián)儲(chǔ)政策的顯著影響,，中期則可能因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素而表現(xiàn)不及其他主要貿(mào)易伙伴貨幣。中國(guó)央行目前似乎并不鼓勵(lì)人民幣進(jìn)一步快速升值,，政策制定者或允許人民幣適度調(diào)整以適應(yīng)復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境。人民幣沖擊“7”大關(guān),？國(guó)際投行聚焦“結(jié)匯效應(yīng)”,！