和多數(shù)人唱反調(diào),，渣打堅(jiān)持預(yù)計(jì)本周25基點(diǎn)降息，列舉50基點(diǎn)預(yù)期七大質(zhì)疑

9月17日星期二,，美股交易時(shí)段中,，市場通過聯(lián)邦基金期貨價(jià)格預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)在次日會(huì)議后宣布50個(gè)基點(diǎn)降息的可能性超過60%,，這一數(shù)字較一周前的約30%有顯著提升,。相反，預(yù)測25個(gè)基點(diǎn)降息的概率則降至不足40%,。盡管多數(shù)市場觀察家傾向于美聯(lián)儲(chǔ)將以非同尋常的50個(gè)基點(diǎn)啟動(dòng)降息周期,，渣打銀行G10外匯研究及北美策略全球主管Steve Englander對此持有不同意見，他預(yù)測僅會(huì)有25個(gè)基點(diǎn)的降息動(dòng)作,，并依據(jù)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析,，認(rèn)為50個(gè)基點(diǎn)的降息并不迫在眉睫,，因通脹數(shù)據(jù)并未顯示出迅速回歸2%目標(biāo)的趨勢。

Englander引述《華爾街日報(bào)》與《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道,，指出部分美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC成員或許急于首度降息即實(shí)施50個(gè)基點(diǎn),，市場猜測這些報(bào)道或是FOMC成員為減輕50基點(diǎn)降息帶來的意外性所作的鋪墊，但這些報(bào)道是否反映FOMC成員在會(huì)議靜默期的非正式觀點(diǎn)仍不明朗,。

Englander在最新的報(bào)告中逐一批駁了支持50個(gè)基點(diǎn)降息的幾個(gè)主要論點(diǎn),。首先，他不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需過分遷就資產(chǎn)市場,，即使降息幅度不及預(yù)期,，當(dāng)前的金融市場狀況也足夠?qū)捤梢猿惺苓@一消息。其次,，Englander對“25個(gè)基點(diǎn)降息將觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退”的觀點(diǎn)表示懷疑,，認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)并未顯現(xiàn)出如此脆弱性。對于“經(jīng)濟(jì)正向2%通脹目標(biāo)邁進(jìn)”的論斷,，渣打銀行認(rèn)為這僅是一種可能性而非既定事實(shí),，當(dāng)前數(shù)據(jù)并未清晰指向這一趨勢。

此外,，渣打銀行對“基數(shù)效應(yīng)是當(dāng)前通脹偏離的主因”提出異議,，強(qiáng)調(diào)基數(shù)效應(yīng)反映的是過往情況，未來通脹路徑還需視乎接下來的實(shí)際數(shù)據(jù)表現(xiàn),。至于降息幅度對失業(yè)率的影響,，渣打認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有疲軟但未達(dá)衰退水平，大規(guī)模裁員現(xiàn)象并不普遍,，因此是否需要50個(gè)基點(diǎn)的降息應(yīng)視未來幾個(gè)月失業(yè)率的具體變動(dòng)而定,。

Englander還反駁了“小幅度降息風(fēng)險(xiǎn)大于大幅度”的觀點(diǎn)，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在采取保守的25個(gè)基點(diǎn)降息策略時(shí),，可通過明確的政策指引來靈活應(yīng)對未來的經(jīng)濟(jì)變化,，避免因一開始就采取激進(jìn)降息而導(dǎo)致市場對寬松政策產(chǎn)生過度期待，從而增加未來政策調(diào)整的難度和不確定性,。

最后,，針對“實(shí)際利率過高急需下調(diào)”的觀點(diǎn)，渣打銀行指出,，實(shí)際利率水平對短期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有限,，且其準(zhǔn)確測量存在困難，故在通脹走勢尚不明朗的情況下,，這一理由不應(yīng)成為首要考慮因素,。

Englander同時(shí)警告了實(shí)施50個(gè)基點(diǎn)降息可能帶來的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：一是若美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)測失誤，可能導(dǎo)致類似1970年代反復(fù)無常的政策制定局面,；二是此舉動(dòng)可能被解讀為政治干預(yù),，損害美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性和公信力,，尤其是在臨近大選的敏感時(shí)期。