任澤平建議推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施

經(jīng)濟(jì)超調(diào),，是該全力拼經(jīng)濟(jì)了

宏觀上是數(shù)據(jù),，微觀上是多少家庭的悲歡離合。做經(jīng)濟(jì)研究的人,，一定要有人文關(guān)懷,。堅(jiān)持科學(xué)家的精神,，建設(shè)性的態(tài)度。

近年我國(guó)在發(fā)展新能源,、數(shù)字經(jīng)濟(jì),、人工智能、控制房?jī)r(jià)、去金融杠桿等方面取得積極成效,，以極大的決心和勇氣解決了很多長(zhǎng)期難以解決的歷史難題,，為可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

但與此同時(shí),，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,，甚至出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間、大幅度的超調(diào)跡象,，形勢(shì)日益嚴(yán)峻,。從工業(yè)生產(chǎn)看，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比4.5%,，比上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn),。

從三駕馬車看，8月消費(fèi)和投資接近零增長(zhǎng),，分別為2.1%,、2.0%，內(nèi)需低迷,。主要靠出口,，8月同比增長(zhǎng)8.7%，但出口價(jià)格回落,。未來(lái)外需存在較大不確定性,。9月13日，美國(guó)決定對(duì)中國(guó)商品大幅征收關(guān)說(shuō),，其中對(duì)電動(dòng)汽車加征100%的關(guān)稅、太陽(yáng)能電池加征50%,、中國(guó)半導(dǎo)體加征50%以及中國(guó)鋼鐵,、鋁、電動(dòng)汽車電池和關(guān)鍵礦物加征25%等,。

從物價(jià)看,，PPI連續(xù)20多個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，CPI基本為0,，歷史罕見(jiàn),，通縮壓力凸顯。

從金融數(shù)據(jù)看,，M1和社融持續(xù)放緩,，企業(yè)不愿意貸款，居民預(yù)防式儲(chǔ)蓄,，經(jīng)濟(jì)活躍度偏低,。

從財(cái)政數(shù)據(jù)看，在1-7月全國(guó)稅收收入同比-5.4%的背景下，非稅收入增速高達(dá)12%,，金額達(dá)2.44萬(wàn)億,。地方政府欠薪已是普遍現(xiàn)象，大量中小企業(yè)被地方政府拖欠工程款,，導(dǎo)致裁員降薪潮出現(xiàn),。

從就業(yè)看，7月,，16-24歲勞動(dòng)力(不含在校生) 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為17.1%,，較上月上升3.9個(gè)百分點(diǎn)；7月消費(fèi)者信心指數(shù)為86.0,，為2023年以來(lái)最低值,。失業(yè)壓力和消費(fèi)低迷形成負(fù)向循環(huán)。

從資產(chǎn)價(jià)格看,，股市,、房市持續(xù)近三年下滑，主要股指去除銀行股等普遍跌幅一半以上,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過(guò)一半,；1-8月新建商品房銷售面積同比下降18%，一二線城市房?jī)r(jià)平均跌幅在30%左右,，遠(yuǎn)郊區(qū)和三四線城市房?jī)r(jià)甚至腰斬,。居民資產(chǎn)縮水嚴(yán)重，消費(fèi)持續(xù)降級(jí),。

近期深感：當(dāng)務(wù)之急是全力拼經(jīng)濟(jì),，發(fā)展是解決一切問(wèn)題的根本。良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè),，是應(yīng)對(duì)美國(guó)戰(zhàn)略遏制的根本,，是實(shí)現(xiàn)人民美好生活的保障，是邁向高質(zhì)量發(fā)展的基石,。

當(dāng)前要盡快阻擋通縮陷阱和經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑超調(diào),，推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施，保護(hù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力,，大力擴(kuò)大需求,，反應(yīng)社會(huì)呼聲。財(cái)政政策,，可以年內(nèi)上調(diào)赤字,，加快發(fā)行專項(xiàng)債、用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債,，加大對(duì)新基建,、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度,，形成更多實(shí)物工作量，同時(shí)推出地方特別國(guó)債用于清償對(duì)企業(yè)欠款,，緩解地方財(cái)政和企業(yè)壓力,。貨幣政策，總量發(fā)力仍有空間,，降準(zhǔn),、降息；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,，8月中旬以來(lái)人民幣持續(xù)升值,，匯率對(duì)我國(guó)貨幣政策的掣肘減弱，可以降低存量房貸利率,，緩解居民還貸壓力,。成立大規(guī)模的住房銀行，收儲(chǔ)地方政府庫(kù)存土地和開(kāi)發(fā)商庫(kù)存商品房,，用于保障房,，以滿足應(yīng)屆畢業(yè)生和新市民的起點(diǎn)住宅需求。一線城市可以放開(kāi)郊區(qū)和大戶型限購(gòu),，促進(jìn)房地產(chǎn)軟著陸,。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力大，只要采取實(shí)質(zhì)有力措施,，將大幅提振信心,，信心比黃金重要。如此,，我們的經(jīng)濟(jì)大有希望,。

8月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)呈以下特征：

1）517新政后，房地產(chǎn)市場(chǎng)6-7月經(jīng)歷了脈沖式回暖,，但7,、8月以來(lái)房地產(chǎn)成交有明顯回落，新政提振效果有限,。在土地供需縮量等因素影響下，房地產(chǎn)投資仍低迷,。8月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-12.6%和-17.2%,，分別較7月降幅收窄2.8和1.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源同比-10.6%,，較7月降幅縮窄1.3個(gè)百分點(diǎn),；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-10.2%，較7月降幅縮窄0.6個(gè)百分點(diǎn),；一,、二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.3%、0.7%和0.8%,。房地產(chǎn)市場(chǎng)底有待居民購(gòu)買力和預(yù)期的改善,。近期存量房貸利率下調(diào)預(yù)期再起，如能降低存量房貸利率,，將大大減輕居民負(fù)擔(dān),，提振市場(chǎng)信心。

2）基建投資下滑,，水電燃?xì)馊跃S持高增,。8月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)6.2%，較7月下降4.5個(gè)百分點(diǎn),。其中8月水電燃?xì)馔顿Y同比增長(zhǎng)21.9%,；交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)投資同比增長(zhǎng)-2.4%，主因高基數(shù),，環(huán)比正增長(zhǎng),。專項(xiàng)債發(fā)行提速，8月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模接近8000億元,，創(chuàng)下年內(nèi)單月發(fā)行量新高,，目前部分省份發(fā)行的新增專項(xiàng)債占比持續(xù)提升，可能用于償還存量債務(wù),，或?qū)⒕徑獾胤交瘋鶋毫?，后續(xù)基建轉(zhuǎn)化為實(shí)物工作量的效果有待觀察。

3）制造業(yè)投資仍保持較快增速,，受益于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和設(shè)備更新,，預(yù)計(jì)將持續(xù)支撐固投。8月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增長(zhǎng)8.0%,，較7月下降0.4個(gè)百分點(diǎn),；其中鐵路等運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)同比增長(zhǎng)34.1%。1-7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速3.9%,，較1-6月上升0.3個(gè)百分點(diǎn),。1-8月設(shè)備工器具購(gòu)置投資同比增長(zhǎng)16.8%，對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為64.2%,。

4）消費(fèi)回落,，必需品和可選消費(fèi)品增長(zhǎng)分化。消費(fèi)是財(cái)富及預(yù)期的函數(shù),，失業(yè)率增加,，16-24歲勞動(dòng)力(不含在校生)就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，消費(fèi)意愿不足,。8月,，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.1%,，較上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比-0.01%,，弱于季節(jié)性,；必需消費(fèi)品保持增長(zhǎng)，可選消費(fèi)品多數(shù)負(fù)增長(zhǎng),。8月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率和31大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分別為5.3%和 5.4%,，均較上月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月,，16-24歲勞動(dòng)力(不含在校生) 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為17.1%,，較上月增加3.9個(gè)百分點(diǎn)；25-29歲,，30-59歲 (不含在校生) 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分別為6.5%和 3.9%,，較上月變動(dòng)0.1和-0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月消費(fèi)者信心指數(shù)為86.0,，較6月下降0.2,，為2023年以來(lái)最低值。

5）外需邊際降溫,，但出口回暖,，主因臺(tái)風(fēng)等天氣因素、搶出口,、中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),、低基數(shù)等因素。8月出口同比（以美元計(jì)價(jià),，下同）8.7%,，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)；兩年復(fù)合-0.3%,。結(jié)構(gòu)上,，機(jī)電產(chǎn)品仍是出口主要支撐；船舶,、汽車延續(xù)高增長(zhǎng),；美國(guó)庫(kù)存進(jìn)入弱補(bǔ)庫(kù)周期、房地產(chǎn)回暖拉動(dòng)家電產(chǎn)品出口,。對(duì)歐盟和新興經(jīng)濟(jì)體出口好于發(fā)達(dá)國(guó)家,。后續(xù)，歐美與中國(guó)的貿(mào)易摩擦勢(shì)必?cái)_動(dòng)中國(guó)出口節(jié)奏,，當(dāng)期可能存在搶出口，后期透支需求,。

6）信貸和社融需求偏弱,，M1增速連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)歷史新低,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不振。8月存量社融同比增長(zhǎng)8.1%,，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn),；新增社會(huì)融資規(guī)模30298億元，同比少增981億元,。結(jié)構(gòu)上,，政府債是主要支撐。政府債券凈融資增加16130億元,，同比多增4371億元,。M2同比增速6.3%，與上月持平,；M1同比增速-7.3%,，再創(chuàng)歷史新低，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn),；M2與M1剪刀差進(jìn)一步走擴(kuò)至13.6%,，達(dá)今年以來(lái)最高值。

7）8月核心CPI下降,，PPI降幅再度擴(kuò)大,。CPI略微上漲，主因高溫雨及局地強(qiáng)降雨天氣推動(dòng)菜果價(jià)格上漲,、豬價(jià)小幅上漲,；耐用品價(jià)格持續(xù)下跌；受地產(chǎn)影響,，租賃房租價(jià)格趨勢(shì)向下,。核心CPI環(huán)比由0.3%降為-0.2%；同比0.3%,，較上月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn),。CPI同比為0.6%；環(huán)比0.4%,，較上月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn),。PPI同比下降1.8%，降幅較上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn),；PPI環(huán)比為-0.7%,，降幅較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。若無(wú)大力度政策加持,，今年核心CPI難有實(shí)質(zhì)上漲,，PPI上升到零仍有難度。

工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)下滑,，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)回落,，高技術(shù)行業(yè)增長(zhǎng)快

4月以來(lái),，工業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)下滑。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%,，較上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn),；環(huán)比0.3%，弱于季節(jié)性,。8月出口交貨值同比6.4%,，與上月相同；產(chǎn)銷率為96.6%,，較上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn),。

三大門(mén)類中，電燃?xì)馍a(chǎn)快于采礦業(yè)和制造業(yè),。采礦,、制造業(yè)、電燃?xì)庠黾又低确謩e3.7%,、4.3%,、6.8%，分別較上月變動(dòng)-0.9,、-1.0,、2.8個(gè)百分點(diǎn)。

1）高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)較快,。8月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值同比為8.6%,，較上月下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,，計(jì)算機(jī),、通信和其他電子設(shè)備制造，鐵路,、船舶,、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)同比分別為11.3%、12.0%,，較上月下滑3.0和0.7個(gè)百分點(diǎn),。汽車制造業(yè)同比為4.5%，較上月增加0.1個(gè)百分點(diǎn),。

2）受地產(chǎn)影響,，非金屬礦物制品業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)負(fù)增長(zhǎng)。8月,，非金屬礦物制品和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比分別下降5.5%和2.1%,，較上月下滑2.6和0.6個(gè)百分點(diǎn)。

3）食品類行業(yè)生產(chǎn)下滑。8月,，農(nóng)副食品加工業(yè),，食品制造業(yè)同比分別為-0.1%和6.9%，較上月下滑0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn),。

4）服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比4.6%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),。其中,，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)略有增加,，同比分別為12.1%和 9.4%，較上月變動(dòng)-0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn),。

固投增速企穩(wěn),，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)仍強(qiáng)于整體

8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）當(dāng)月同比增長(zhǎng)2.0%，較7月上升0.2個(gè)百分點(diǎn),。分投資主體看,，1-8月民間固定資產(chǎn)投資和國(guó)有控股企業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比分別為-0.2%和6.0%，分別較7月下滑0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn),；扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的民間投資增長(zhǎng)6.3%,。

高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)仍快于固投整體。1-8月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比累計(jì)增長(zhǎng)10.2%,，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)9.6%和11.7%,。在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革催動(dòng)下，新興產(chǎn)業(yè)保持快速增長(zhǎng)速度,，1-8月航空,、航天器及設(shè)備制造業(yè)，電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資分別增長(zhǎng)34.4%和10.0%,。

房地產(chǎn)市場(chǎng)底脈沖后繼續(xù)回落

8月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-12.6%和-17.2%,，分別較7月降幅收窄2.8和1.3個(gè)百分點(diǎn)。517新政后,，房地產(chǎn)市場(chǎng)6-7月經(jīng)歷了脈沖式回暖,，但7、8月以來(lái)房地產(chǎn)成交有明顯回落,，新政提振效果有限,。8月一、二,、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.3%,、0.7%和0.8%，其中上海上漲0.6%,；一,、二,、三線城市二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.9%、1.0%和0.9%,。購(gòu)房需求仍受限于居民對(duì)未來(lái)收入,、就業(yè)以及預(yù)期。

房企國(guó)內(nèi)貸款到位資金增速降幅繼續(xù)縮窄,，主因國(guó)內(nèi)貸款增速較高,，但整體受到銷售回款制約。8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源同比-10.6%,，較7月降幅縮窄1.3個(gè)百分點(diǎn),。8月房企從國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金,、定金及預(yù)收款,、個(gè)人按揭貸款到位的開(kāi)發(fā)資金同比分別為7.4%、-6.2%,、-15.7%和-21.8%,，分別較7月變動(dòng)11.2、0.1,、-2.8和12.2個(gè)百分點(diǎn),。金融監(jiān)管總局和住建部1月發(fā)布《關(guān)于建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制的通知》、6月要求商業(yè)銀行對(duì)符合要求的“白名單”項(xiàng)目“應(yīng)貸盡貸”,。截至8月下旬,，商業(yè)銀行已經(jīng)按照審批程序通過(guò)了“白名單”項(xiàng)目5300多個(gè)，審批貸款金額近1.4萬(wàn)億元,，隨著資金按照項(xiàng)目工程進(jìn)度陸續(xù)發(fā)放到位,，帶動(dòng)房企國(guó)內(nèi)貸款資金到位情況好轉(zhuǎn)。

在土地供需縮量等因素影響下,，房地產(chǎn)投資仍低迷,。8月房地產(chǎn)投資同比-10.2%，較7月降幅縮窄0.6個(gè)百分點(diǎn),。根據(jù)中指院數(shù)據(jù),，8月300城建設(shè)用地的供應(yīng)面積同比下降29.0%，成交面積同比下降31%,，出讓金總額同比下降53%,，央企、國(guó)企仍是拿地的主力,。8月新開(kāi)工和竣工面積同比分別同比-16.7%和-36.6%,，分別較7月降幅縮窄3.0和降幅擴(kuò)大14.8個(gè)百分點(diǎn)。8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為92.35，較上月上升0.15個(gè)百分點(diǎn),。

房地產(chǎn)是中國(guó)第一大支柱產(chǎn)業(yè),，房地產(chǎn)穩(wěn)，則經(jīng)濟(jì)穩(wěn),，就業(yè)穩(wěn),，金融穩(wěn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)底仍有待居民購(gòu)買力和預(yù)期改善提振信心,。2024年以來(lái),，存量與新增房貸利差繼續(xù)擴(kuò)大，居民提前還貸和被迫斷貸現(xiàn)象增加,，調(diào)降存量房貸利率呼聲高漲。近期存量房貸利率下調(diào)預(yù)期再起,，如能降低存量房貸利率,，將大大減輕居民負(fù)擔(dān)，提振市場(chǎng)信心,。

基建投資增速下滑,，水電燃?xì)馊跃S持高增

8月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)6.2%，較7月下降4.5個(gè)百分點(diǎn),。8月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含水電燃?xì)猓┩仍鲩L(zhǎng)1.2%,，較7月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

1）水電燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)投資維持高增,。8月水電燃?xì)馔顿Y同比增長(zhǎng)21.9%,，較7月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家電網(wǎng)投資提速,，7月將全年電網(wǎng)建設(shè)投資預(yù)算從年初的5600億元上調(diào)為超過(guò)6000億元,。高盈利推動(dòng)高投資，2022年,、2023年,、2024年1-7月水電燃?xì)庑袠I(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比分別為41.8%、54.7%和20.1%,。

2）交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)投資增速下滑,，主因高基數(shù)，環(huán)比正增長(zhǎng),。8月交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)投資同比增長(zhǎng)-2.4%,，較7月下降19.0個(gè)百分點(diǎn)。8月鐵路運(yùn)輸業(yè),、道路運(yùn)輸業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)8.1%和-7.6%,，環(huán)比均為正增長(zhǎng)。

3）水利管理業(yè)表現(xiàn)較好，但公共設(shè)施管理業(yè)投資下滑拖累水利環(huán)境公共設(shè)施業(yè)整體,。8月水利,、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比4.6%，較7月上升3.9個(gè)百分點(diǎn),。其中水利管理業(yè)投資同比66.9%,；公共設(shè)施管理業(yè)投資同比-4.7%。特別國(guó)債資金陸續(xù)到位帶動(dòng)水利管理業(yè)表現(xiàn)較好,，截至7月,，2023年增發(fā)的1萬(wàn)億元特別國(guó)債已落實(shí)到1.5萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目，重點(diǎn)支持災(zāi)后重建和防災(zāi)減災(zāi)項(xiàng)目,，且已全部開(kāi)工,；截至7月24日，今年安排的1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債已發(fā)行4180億元,，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè),。

資金方面，專項(xiàng)債發(fā)行提速,，“特殊”新增專項(xiàng)債的參與或?qū)⒕徑獾胤交瘋鶋毫?。地方新增專?xiàng)債發(fā)行提速，8月各地發(fā)行地方債規(guī)模整體約12.0萬(wàn)億元,，其中新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模接近8000億元,，創(chuàng)下年內(nèi)單月發(fā)行量新高，未披露“一案兩書(shū)”的“特殊”新增專項(xiàng)債的占比持續(xù)提升,，或用于償還存量債務(wù)以緩解地方化債壓力,，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度將持續(xù)加快。

項(xiàng)目方面,，多省市重大項(xiàng)目建設(shè)加速,。多地明確要求，提高項(xiàng)目成熟度,，確保資金下達(dá)后盡快形成實(shí)物工作量,，即優(yōu)先支持成熟度高的項(xiàng)目。1-8月計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)7.0%,。

制造業(yè)投資仍保持較快增速,，受益于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和設(shè)備更新

8月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增長(zhǎng)8.0%，較7月下降0.4個(gè)百分點(diǎn),。

在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和大規(guī)模設(shè)備更新改造政策推動(dòng)下,，后續(xù)仍可期待制造業(yè)高技術(shù)投資對(duì)固投的支撐。1-8月消費(fèi)品制造業(yè)投資增長(zhǎng)14.9%,，裝備制造業(yè)投資增長(zhǎng)10.0%,，原材料制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.0%,。

1）新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。8月鐵路等運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè),，計(jì)算機(jī),、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資分別同比增長(zhǎng)34.1%和12.4%，維持兩位數(shù)增長(zhǎng),。2024年政府工作報(bào)告提到,，要“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。2024年7月21日二十屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》提出,，要“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制”,。培育新產(chǎn)業(yè)是重點(diǎn)任務(wù)，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、未來(lái)產(chǎn)業(yè)是關(guān)鍵,，相關(guān)制造業(yè)將持續(xù)高增。

2）設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn),，各類設(shè)備制造業(yè)有望保持較高增速,。8月通用設(shè)備、專用設(shè)備制造業(yè)投資同比分別為13.8%和9.9%,，高于制造業(yè)整體增速。2024年3月,，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》,。4月工業(yè)和信息化部等七部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，提出到2027年,，工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上,。7月25日國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》,，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金,，其中設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新各約1500億元。在大規(guī)模設(shè)備更新政策帶動(dòng)下,，1-8月設(shè)備工器具購(gòu)置投資同比增長(zhǎng)16.8%,，對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為64.2%。

消費(fèi)下行,，必需品和可選品分化

消費(fèi)回落,，環(huán)比弱于季節(jié)性。8月,，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.1%,，較上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比-0.01%,，弱于季節(jié)性,。

商品零售下滑,，服務(wù)零售修復(fù)放緩。8月商品零售和餐飲收入同比分別為1.9%和3.3%,，較上月變動(dòng)-0.8和0.3個(gè)百分點(diǎn),。2024年1-8月服務(wù)零售累計(jì)同比為6.9%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn),。

分行業(yè)看,，必需品和可選消費(fèi)品分化，必需消費(fèi)品保持增長(zhǎng),，可選消費(fèi)品多數(shù)負(fù)增長(zhǎng),；汽車消費(fèi)降幅擴(kuò)大；地產(chǎn)后周期類消費(fèi)仍是拖累,；石油及制品類由正轉(zhuǎn)負(fù),。

1）必需品保持小幅增長(zhǎng)，糧油,、食品類,，飲料類，煙酒及日用品類同比分別為10.1%,、2.7%,、3.1%、1.3%,，較上月變動(dòng)0.2,、-3.4、3.2和-0.8個(gè)百分點(diǎn),。

2）可選消費(fèi)品多數(shù)負(fù)增長(zhǎng),；臨近暑期結(jié)束，出行娛樂(lè)下滑,。8月,，服裝鞋帽及紡織品類、化妝品,、金銀珠寶消費(fèi)同比下降1.6%,、6.1%、12.0%,，較上月變動(dòng)3.6,、0、-1.6個(gè)百分點(diǎn),；體育娛樂(lè)用品消費(fèi)同比3.2%,，較上月下滑7.5個(gè)百分點(diǎn)。

3）汽車消費(fèi)降幅擴(kuò)大,，與居民消費(fèi)意愿弱有關(guān),。8月,，汽車消費(fèi)同比-7.3%，較上月下滑2.4個(gè)百分點(diǎn),。

4）石油及制品類消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng),，主因油價(jià)下滑。8月,，石油及制品類消費(fèi)同比為-0.4%,，較上月下滑2.0個(gè)百分點(diǎn)。

5）地產(chǎn)后周期消費(fèi)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),。8月,，家用電器和音像器材、家具類,、建筑及裝潢材料同比分別為3.4%,、-3.7%、-6.7%,，較上月變動(dòng)5.8,、-2.6、-4.6個(gè)百分點(diǎn),。失業(yè)率增加,，16-24歲勞動(dòng)力(不含在校生)就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，居民部門(mén)消費(fèi)信心不足,。8月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率和31大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分別為5.3%和 5.4%,，均較上月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月,，16-24歲勞動(dòng)力(不含在校生) 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為17.1%，較上月增加3.9個(gè)百分點(diǎn),；25-29歲,，30-59歲 (不含在校生) 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分別為6.5%和 3.9%，較上月變動(dòng)0.1和-0.1個(gè)百分點(diǎn),。7月消費(fèi)者信心指數(shù)為86.0,，較6月下降0.2，為2023年以來(lái)最低值,。

出口回暖,，主因臺(tái)風(fēng)等天氣因素沖擊、“搶出口”,，外需未來(lái)存在不確定性

8月出口同比（以美元計(jì)價(jià),，下同）8.7%，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn),，主因臺(tái)風(fēng)等天氣因素,，搶出口,，中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，美國(guó)補(bǔ)庫(kù),、地產(chǎn)鏈回暖等,。8月出口兩年復(fù)合-0.3%，較上月回升3.9個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)4個(gè)月下滑,。2023年11月美國(guó)批發(fā)商耐用品庫(kù)存筑底后，呈現(xiàn)小幅補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì),；越南,、韓國(guó)出口同比增長(zhǎng)16.1%、11.4%,。

但外需出現(xiàn)放緩,，全球經(jīng)濟(jì)依然存在較大的不確定性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有韌性,、但邊際放緩,；補(bǔ)庫(kù)周期可能較弱，疊加地緣政治沖突加劇,，保護(hù)主義,、單邊主義上升。全球PMI連續(xù)兩個(gè)月收縮,，8月為49.5%,，新訂單為48.8%，均在榮枯線下,。

機(jī)電產(chǎn)品仍是出口主要支撐,，拉動(dòng)出口6.9個(gè)百分點(diǎn)；船舶,、汽車延續(xù)高增長(zhǎng),；美國(guó)庫(kù)存進(jìn)入弱補(bǔ)庫(kù)周期、房地產(chǎn)回暖拉動(dòng)家電產(chǎn)品出口,。機(jī)電產(chǎn)品占出口金額比重為60.7%,，同比11.9%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)1.9%,。其中,，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、集成電路分別同比10.8%和18.2%,；船舶同比60.6%,；汽車包括底盤(pán)出口同比32.7%；家用電器出口同比12.0%,，兩年復(fù)合增長(zhǎng)11.7%,。八大勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比-2.1%,，環(huán)比2.5%。其中,，服裝,、鞋靴、箱包,、玩具,、家具等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品分別同比下滑2.7%、5.5%,、10.6%,、8.3%和4.5%。高新技術(shù)產(chǎn)品同比9.1%,，兩年復(fù)合-2.7%,。

經(jīng)濟(jì)體分化，新興經(jīng)濟(jì)體好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，但增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱,。8月對(duì)美、歐出口金額超東盟,，同比分別為4.9%,、13.4%%和9.0%，較上月變動(dòng)-3.2,、5.4和-3.2個(gè)百分點(diǎn),；環(huán)比為3.3%、2.3%和-0.5%,；對(duì)俄羅斯,、巴西、印度出口同比分別為10.4%,、42.8%和14.0%,，較上月變動(dòng)13.2、18.3和5.4個(gè)百分點(diǎn),；環(huán)比為2.7%,、22.2%和3.7%,。

進(jìn)口回落,，內(nèi)需不足特征仍在。8月進(jìn)口同比0.5%,，較上月回落6.7個(gè)百分點(diǎn),，兩年復(fù)合增速7.2%。分國(guó)別看,，自東盟,、日本,、韓國(guó)進(jìn)口金額分別同比5.0%、-1.3%和12.2%,，自越南進(jìn)口同比6.6%,；自歐盟、美國(guó)進(jìn)口同比-5.3%和12.2%,，較上月回落12.4和11.9個(gè)百分點(diǎn),。分產(chǎn)品看，主要大宗商品中,，原油,、鐵礦砂、銅材,、鋼材,、煤的進(jìn)口金額同比分別為-4.2%、-9.4%,、-1.7%,、-17.1%和7.3%，進(jìn)口數(shù)量同比分別為-7.0%,、-4.7%,、-12.3%、-20.5%和3.4%,。高新技術(shù)和機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口同比13.0%和8.6%,，集成電路同比11.2%；汽車進(jìn)口金額同比-0.9%,，較上個(gè)月大幅回落16.4個(gè)百分點(diǎn),。

M1增速連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)歷史新低，實(shí)體活力不振

8月存量社融同比增長(zhǎng)8.1%,，較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn),。新增社會(huì)融資規(guī)模30298億元，同比少增981億元,，

結(jié)構(gòu)上,，政府債是主要支撐。1）表內(nèi)信貸多減,。社融口徑新增人民幣貸款10441億元,，同比少增2971億元。2）表外融資少減,。8月表外融資增加1161億元,，同比多增156億元。3）政府債券多增。8月政府債券凈融資增加16130億元,，同比多增4371億元,。4）直接融資增加1823億元，同比少增2001億元,。

信貸增速回落,，企業(yè)和居民融資需求不振。8月金融機(jī)構(gòu)口徑信貸余額同比增速8.5%,，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn),，新增人民幣貸款9000億元，同比少增4600億元,。新增企業(yè)貸款8400億元,，同比少增1088億元；新增居民貸款1900億元,，同比少增2022億元,。

M2增速持平，M1增速連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)歷史新低,，M2與M1剪刀差進(jìn)一步走擴(kuò),。8月，M2同比增速6.3%,，與上月持平,；M1同比增速-7.3%，再創(chuàng)歷史新低,，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn),；M2與M1剪刀差進(jìn)一步走擴(kuò)至13.6%，達(dá)今年以來(lái)最高值,。企業(yè)存款增加3500億元,，同比少增5390億元；居民存款增加7100億元,，同比少增777億元,；財(cái)政存款新增5587億元，同比多增5675億元,。

局部異常天氣推動(dòng)CPI上漲,，大宗商品價(jià)格下降帶動(dòng)PPI下降

8月物價(jià)持續(xù)下滑，反映內(nèi)需不足,。核心CPI環(huán)比由0.3%降為-0.2%,；CPI雖略微上漲，但也主要是異常天氣導(dǎo)致的食品價(jià)格上漲,；PPI降幅再度擴(kuò)大,。2023年以來(lái),，物價(jià)整體低迷,，CPI同比在0附近徘徊,，PPI同比負(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)23個(gè)月。

具體來(lái)看,， 食品價(jià)格顯著上漲,，主因高溫雨及局地強(qiáng)降雨天氣推動(dòng)菜果價(jià)格上漲、豬價(jià)小幅上漲,。8月食品項(xiàng)環(huán)比3.4 %,，較上月上漲2.2個(gè)百分點(diǎn)；食品項(xiàng)同比由0升為2.8%,。8月鮮菜,、豬肉、水產(chǎn)品,、蛋類,、鮮果價(jià)格環(huán)比為18.1%、7.3%,、0.2%,、2.8%和3.8%，較上月變動(dòng)8.8,、5.3,、-0.2、-0.9和4.1個(gè)百分點(diǎn),。

非食品價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù),，國(guó)際原油價(jià)格下降和出行需求下滑是主因；耐用品價(jià)格持續(xù)下跌,；受地產(chǎn)影響,，租賃房租價(jià)格趨勢(shì)向下。8月,，非食品環(huán)比由0.4%下降為-0.3%,。家用器具、交通工具和通信工具環(huán)比分別為-0.7%,、-0.3%,、-0.8%，較上月變動(dòng)-1.1,、0.3和-0.7個(gè)百分點(diǎn),；交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比為-2.9%。租賃房租價(jià)格同比為-0.3%,。

豬價(jià)環(huán)比漲幅擴(kuò)大,，“豬周期”進(jìn)入上行期，本輪上漲空間不大。8月豬價(jià)同比16.1%,，較上月回落4.3個(gè)百分點(diǎn),；環(huán)比7.3%，較上月上升5.3個(gè)百分點(diǎn),。截至2024年9月6日,，平均豬肉批發(fā)價(jià)格為27.36元/千克。產(chǎn)能存量接近平衡點(diǎn)后呈震蕩形勢(shì),，當(dāng)前去化速度減弱,，豬糧比上行；行業(yè)集中度提升,，新的豬周期價(jià)格波動(dòng)或小于傳統(tǒng)豬周期,。

PPI同環(huán)比降幅擴(kuò)大，主因工業(yè)品需求不足和大宗商品價(jià)格下降,；原油,、鋼鐵、煤炭,、有色金屬等產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普遍下降,，消費(fèi)品制造業(yè)價(jià)格下降，高技術(shù)行業(yè)價(jià)格漲跌分化,。8月PPI同比下降1.8%,，降幅較上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；PPI環(huán)比為-0.7%,，降幅較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn),。飛機(jī)制造價(jià)格上漲2.1%，工業(yè)機(jī)器人制造價(jià)格上漲0.8%,，計(jì)算機(jī)整機(jī)制造價(jià)格上漲0.4%,；計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和汽車制造業(yè)環(huán)比均下降0.2%,。

PMI連續(xù)四個(gè)月在榮枯線下

8月制造業(yè)PMI景氣度延續(xù)回落,，弱于季節(jié)性，內(nèi)需不足是主要問(wèn)題,。生產(chǎn)回落至榮枯線下,，新訂單、新出口訂單持續(xù)收縮,；房地產(chǎn)銷售依舊疲軟,，出廠價(jià)格大幅下滑壓制企業(yè)盈利，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,。

產(chǎn)需均落入收縮區(qū)間,。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和48.9%,，比上月下滑0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)。出口仍表現(xiàn)出韌性,，新出口訂單48.7%,，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為43.2%和42.0%,，分別較上月大幅下滑6.7和4.3個(gè)百分點(diǎn)。出廠價(jià)格和原材料價(jià)格指數(shù)差值有所收窄,，成本壓力緩解,，但需求不足拖累出廠價(jià)格，下游相關(guān)行業(yè)企業(yè)盈利依舊承壓,。

大型企業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì),，中小企業(yè)仍在榮枯線下，需警惕需求不足等問(wèn)題,，穩(wěn)固中小型企業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),。大、中,、小型企業(yè)PMI分別為50.4%,、48.7%和46.4%，比上月下滑0.1,、0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn),。

建筑業(yè)活動(dòng)放緩，服務(wù)業(yè)景氣度較高,。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%,，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，主因前期專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏慢,、高溫多雨天氣拖累施工進(jìn)度,。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，較上月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn),，弱于季節(jié)性,，消費(fèi)修復(fù)放緩。任澤平建議推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施,！