本周,，A股市場(chǎng)在一系列超出預(yù)期的利好政策推動(dòng)下強(qiáng)勁上漲,，上證指數(shù)攀升近13%，重返3000點(diǎn)重要心理關(guān)口,，而創(chuàng)業(yè)板指更是大幅增長(zhǎng)近23%,，突破1800點(diǎn)。證券板塊,，常被視為牛市先行指標(biāo),，本周表現(xiàn)出色，周漲幅達(dá)到26%,。

回顧歷史,，證券股的啟動(dòng)往往預(yù)示著牛市的開(kāi)端。面對(duì)牛市,，哪些股票可能帶來(lái)超額回報(bào),？板塊輪動(dòng)又遵循何種規(guī)律,？通過(guò)對(duì)歷次市場(chǎng)底部后各板塊表現(xiàn)的分析顯示，牛市中的超額收益大多與產(chǎn)業(yè)周期的向上趨勢(shì)相關(guān),，那些正處于周期上升階段的行業(yè)領(lǐng)漲趨勢(shì)明顯,，相比之下，防御性板塊的表現(xiàn)則普遍滯后,。

證券板塊的此輪大漲得益于政策面和基本面的雙重利好,。近期，央行為證券,、基金及保險(xiǎn)公司提供了新的流動(dòng)性支持工具，同時(shí),，證券行業(yè)的并購(gòu)重組活動(dòng)在政策鼓勵(lì)下加速,，今年已有多起并購(gòu)案例發(fā)生。此外,，隨著市場(chǎng)情緒持續(xù)高漲,，證券公司的經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)等業(yè)務(wù)有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)改善。從估值角度看,，盡管本周證券板塊大幅上漲,，其估值水平仍然低于歷史平均水平，滾動(dòng)市盈率約為27倍,，市凈率不到1.3倍,。

歷史數(shù)據(jù)證實(shí)了證券板塊作為牛市風(fēng)向標(biāo)的角色。自2000年以來(lái),，證券指數(shù)周漲幅超過(guò)10%的情況共有53次,，之前的52次大漲后，上證指數(shù)半年內(nèi)平均上漲近14%,，一年內(nèi)的平均漲幅超過(guò)26%,，成功率均超過(guò)63%。

市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為,，當(dāng)前的超預(yù)期政策將催生超預(yù)期行情,。中信證券等機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的樂(lè)觀態(tài)度，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)反彈的持續(xù)性和潛力,，包括估值修復(fù)空間,、技術(shù)指標(biāo)未完全修復(fù)以及成交量增長(zhǎng)預(yù)示的積極信號(hào)。

牛市的普遍特征之一是幾乎所有板塊都會(huì)有所上漲,，歷史上的幾次大牛市均體現(xiàn)了這一特點(diǎn),。不過(guò)，盡管普漲,，不同板塊間的收益差異顯著,，選擇更具進(jìn)攻性的板塊對(duì)于在牛市中獲得超額收益至關(guān)重要,。此外，牛市中的板塊輪動(dòng)也呈現(xiàn)出一定的規(guī)律,，初期通常是價(jià)值型大盤(pán)股引領(lǐng)市場(chǎng),，隨后熱點(diǎn)逐漸擴(kuò)散至成長(zhǎng)型小盤(pán)股。

從長(zhǎng)期風(fēng)格輪動(dòng)來(lái)看,，A股的價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格大約每2至3年轉(zhuǎn)換一次,。目前，有機(jī)構(gòu)建議,，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,，投資者應(yīng)關(guān)注受益于政策刺激的大消費(fèi)、高成長(zhǎng)性板塊以及重組并購(gòu)主題,，同時(shí)留意港股中的互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)領(lǐng)域,，以把握潛在的超額收益機(jī)會(huì)。