9月底以來,，在政策暖風(fēng)下，A股市場走出一輪回升行情,，外資機(jī)構(gòu)對于中國股市的關(guān)注度持續(xù)提升,。

10月9日，知名投行摩根士丹利發(fā)布研報,，對本輪中國股市回暖做出了深度分析,。摩根士丹利認(rèn)為，中國政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)向,，預(yù)計(jì)財政將溫和發(fā)力，股市技術(shù)性反彈仍有10%的空間,。

此外,，高盛、富達(dá),、景順中國等多家外資機(jī)構(gòu)近期也就A股給出了各自研判,，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施將提升A股市場的吸引力。

摩根士丹利：短期A股仍有至少10%的反彈空間

摩根士丹利在最新研報中表示,，上周的政策轉(zhuǎn)變超出了其預(yù)期,，包括有力的貨幣寬松,，前所未有的流動性工具提振股市，以及對樓市“止跌回穩(wěn)”的罕見表態(tài),。預(yù)計(jì)未來兩個季度GDP環(huán)比增速有望溫和改善,，從今年2—3季度的3%（環(huán)比折年率）反彈至5%,。

摩根士丹利預(yù)計(jì),，決策層將繼續(xù)展現(xiàn)實(shí)現(xiàn)再通脹的決心，但中央財政支持房地產(chǎn)和社保支出（實(shí)現(xiàn)再通脹關(guān)鍵的一環(huán)）的第一步將是溫和的,，符合一貫的“動態(tài)試錯”的漸進(jìn)取向。

具體到中國股市,，摩根士丹利認(rèn)為,，短期內(nèi)A股仍有至少10%的技術(shù)性反彈空間,。主要的受益股票分為兩類：(1)A股中股息率和自由現(xiàn)金流收益率顯著高于2.25%再貸款利率的公司,。（2)A+H股中,，其A股股價能夠受近期政策提振，但在港股市場存在折價的公司,。未來數(shù)月如果隨著GDP環(huán)比增速的回暖和決策層再通脹政策的進(jìn)一步推出,，企業(yè)的基本面能夠得到切實(shí)的改善,，則有可能看到股市更加可持續(xù)的上漲。估值有望回到股市經(jīng)歷小陽春時期（2022年11月—2023年3月）的水平,。

外資看好A股吸引力提升

高盛日前發(fā)布報告指出，中國的政策轉(zhuǎn)向顯著,，預(yù)計(jì)2024年四季度至2025年一季度有適中的財政寬松和溫和的季度環(huán)比增長,，預(yù)計(jì)中國股市仍有15%—20%的潛在上行空間,，高盛將中國股市調(diào)升至“超配”評級,。

富達(dá)國際指出,，根據(jù)EPFR數(shù)據(jù),，截至9月底,，海外無論是主動或被動基金都顯著低配中國股票。目前主動資金中國股票配置在5%,，屬于歷史低位,，歷史高位接近15%。長期以來,，對沖基金和機(jī)構(gòu)投資者一直低配中國市場,。最近多部委聯(lián)發(fā)的經(jīng)濟(jì)刺激政策提振了市場情緒，使得空頭承受巨大壓力,。

富達(dá)國際認(rèn)為,，中國A股的吸引力還將持續(xù)。首先,，目前中國市場估值仍位于歷史低位區(qū)間,，同時也低于海外大多數(shù)主要市場的估值水平，而且仍有大量來自亞洲,、美洲,、歐洲等國際投資者低配中國的資金要再平衡，或會助推A股市場持續(xù)反彈,。第二,，中國經(jīng)濟(jì)的韌性不容低估，在保持經(jīng)濟(jì)基本盤穩(wěn)健的前提下調(diào)結(jié)構(gòu)，中國在綠色科技,、數(shù)字經(jīng)濟(jì),、高端制造等多個領(lǐng)域已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位。第三,，中國政府穩(wěn)定增長,、刺激經(jīng)濟(jì)的決心也非常強(qiáng)烈，而且“三步走”的策略路徑也很清晰,。

富達(dá)基金股票部副總監(jiān)周文群表示,，9月24日以來，中國政府出臺了一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策,，包括支持房地產(chǎn),、消費(fèi)、政府項(xiàng)目,、銀行增資,、并購重組等多項(xiàng)措施，顯示出中國政府提振經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定決心,。中國政府將經(jīng)濟(jì)增長放在更重要的位置,，直接面對并嘗試解決問題。相信隨著貨幣政策和財政政策協(xié)同發(fā)力,，政策將逐步見效,。由于中國經(jīng)濟(jì)基本面不斷改善，且估值仍然具有吸引力,，現(xiàn)在是全球投資者重新關(guān)注中國市場的好時機(jī),。消費(fèi)、國內(nèi)周期性行業(yè)等對宏觀經(jīng)濟(jì)敏感的板塊可能會跑贏大盤,。

景順中國內(nèi)地及香港地區(qū)首席投資總監(jiān)馬磊指出,，最近宣布的政策寬松令樂觀情緒重燃,。短期來看,，黃金周期間消費(fèi)者情緒樂觀。中長期來看,，貨幣和財政的支持性措施將繼續(xù)促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長,。展望未來，景順中國將繼續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)格局中的四大主題,，包括中國企業(yè)出海,、綠色轉(zhuǎn)型,、人工智能技術(shù)進(jìn)步，以及股息增長的中國企業(yè)。