近日港股波動劇烈,，香港財政司司長陳茂波表示，自上月底中央公布多項刺激經(jīng)濟(jì)措施后,，港股都錄得較大增長,，但與過去的升市一樣，升浪中都會有一些反覆,，他相信,，股市回調(diào)后會再往前發(fā)展，但還要留意經(jīng)濟(jì)狀況及資金流向,。

陳茂波指出,，中央公布的措施一方面穩(wěn)定對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)期，同時也在流動性方面釋出很清晰的訊號,，市場流動性將大大提升,，但這些具體的措施都要一些時間才可以在實體經(jīng)濟(jì)反映出來,，所以股市短期有些波動在所難免，重申金融巿場受很多因素影響,，包括外圍息口走勢,。

他又表示，根據(jù)巿場共識,，美國聯(lián)儲局9月降息后,，相信降息周期已經(jīng)開始,，但將息的速度和幅度亦受多項因素影響,，包括美國本地經(jīng)濟(jì)、地緣政治,、美國大選等,，當(dāng)局將密切留意，并呼吁大家投資時要小心管理風(fēng)險,。

中金：短期情緒已經(jīng)明顯透支高位震蕩消化前期過快漲幅

經(jīng)過連續(xù)兩周的快速上漲后,，短期情緒已經(jīng)明顯透支，與2023年初高點的樂觀情緒相當(dāng)：

1)當(dāng)前恒生指數(shù)風(fēng)險溢價自9月11日9.5%的高點快速回落至6.0%,，低于2010年以來歷史均值,，為2023年1月以來新低，可以理解為當(dāng)前計入的樂觀情緒已經(jīng)與2023年初的高點相當(dāng),。

2)當(dāng)前MSCI中國指數(shù)動態(tài)估值從9月11日8.6倍的低點快速升至11.7倍,，已超過2010年以來歷史平均的11倍。恒生指數(shù)動態(tài)市盈率也從7.9倍達(dá)到10.5倍,，為2023年1月以來新高,。

因此，在計入了充分的樂觀情緒后,，后續(xù)政策能否兌現(xiàn)甚至超過這一預(yù)期就顯得尤為關(guān)鍵,。當(dāng)前，相比貨幣和地產(chǎn)相關(guān)政策,，更關(guān)鍵的還是在于解決中國私人部門持續(xù)信用收縮的手段,，即財政擴(kuò)張的步伐是否夠快，力度是否夠大,。我們測算：1)降息45-70bp或可解決融資成本過高問題;2)財政增量7-8萬億元或提振投資回報預(yù)期,。考慮到當(dāng)前的市場預(yù)期,，2萬億元的財政刺激力度基本符合預(yù)期,，我們預(yù)計市場在快速上漲后可能轉(zhuǎn)為高位震蕩消化前期過快漲幅，而如果超過這一規(guī)模則可帶來新增與額外的動力,，反之亦然,。

交銀國際:港股仍有上行空間高波動,、高分化或是主要特征

隨著回調(diào)來臨，港股后續(xù)預(yù)計將迎來更多基本面驅(qū)動的long only((凈長倉)資金進(jìn)場,，疊加之后財政政策陸續(xù)推出,、落地，市場情緒回歸理性后,，投資者更多關(guān)注基本面,。預(yù)計港股在未來上行之際，基本面的分化也將催生價格分化,，高波動,、高分化可能成為港股未來一段時間運行的主要特征。

我們提示投資者在戰(zhàn)略性做多港股的同時,，亦需要將關(guān)注點重新回歸行業(yè)基本面,，重視行業(yè)戰(zhàn)術(shù)，甄選出有基本面改善支撐的投資標(biāo)的,。

隨著美聯(lián)儲"大踏步"進(jìn)入降息周期,，以及中國及時推出系列重磅貨幣政策支持舉措，我們預(yù)計港股將同時受益于海內(nèi)外流動性改善,，以及全球資本再平衡,，迎來階段性上漲?；仡櫄v輪美聯(lián)儲首次降息啟動后,，新興市場彈性普遍大于發(fā)達(dá)市場，而港股當(dāng)前估值無論是橫向,、還是縱向均處于歷史低位,，意味著其具有較大的修復(fù)彈性。與此同時,，"926"中央政治局釋放出了強勁的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)信號,，以及"924新政"中，中國央行推出一系列降準(zhǔn),、降息等積極貨幣政策,，并宣布創(chuàng)設(shè)新政策工具活躍股市，短期內(nèi)有望提振市場情緒,。隨著資本市場向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),，疊加后續(xù)更多提振內(nèi)需的財政措施舉措出爐，將利于促進(jìn)內(nèi)需改善,，分子端亦有望迎來積極發(fā)展,。港股正迎來反攻，以及分子,、分母端共振的"戴維斯雙擊"行情,。

大漲過后,，預(yù)計港股估值仍有繼續(xù)修復(fù)的空間。結(jié)合流動性環(huán)境來看,，當(dāng)前時點海內(nèi)外流動性寬松超過2023年初的時點,，因此對應(yīng)恒指應(yīng)有7-15%左右的漲幅。同時,，投資者亦需適度管理預(yù)期,，警示階段性回調(diào)風(fēng)險，仍需觀察并等待更多財政政策推行,、中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)運行,，以及美聯(lián)儲政策路徑變化的情況。

行業(yè)風(fēng)格配置上,，板塊輪動加快,，以高彈性為主，高股息為輔,。

銀河證券：港股四季度震蕩向上概率較大

港股基本面韌性較強，盈利呈現(xiàn)回暖趨勢,。

我們判斷后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)軟著陸概率依然較大,，當(dāng)前尚不具備衰退條件。新一輪美聯(lián)儲降息周期正式開啟,，年內(nèi)預(yù)防式降息基調(diào)延續(xù),，全球流動性趨于改善，相對利好港股表現(xiàn),，但需注意美國大選對于市場情緒的擾動因素,。疊加924政策組合與9月中央政治局會議提振市場預(yù)期，隨著政策陸續(xù)落地,，港股表現(xiàn)有望受到提振,。

預(yù)計四季度震蕩向上概率較大，向上空間需進(jìn)一步觀察國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)斜率與后續(xù)財政政策加碼力度,。配置線索上,，一是科技板塊，重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭,、消費電子兩大方向;二是高股息策略,，重點關(guān)注港股央企。

安信香港：預(yù)期港股進(jìn)入斜率相對低的反復(fù)上揚行情

港股的急挫有著交易性層面操作的因素,。早前率先入市的外資尤其是對沖基金,，看準(zhǔn)A股假后復(fù)市會攤薄港股的資金，以及國新辦的新聞發(fā)布會大概不會有重大消息公布,，勐力拋售股份,，并觸發(fā)日前較遲入市高位建倉的資金止損拋售,，一些較早建倉的資金也趕緊平倉，保住盈利,，形成雪球式下滑,。

經(jīng)過昨日的拋售，我們預(yù)期大市短線能反彈,。昨日的急挫為過去兩周的急升行情劃上句號,。接下來，預(yù)期港股進(jìn)入斜率相對低的反復(fù)上揚行情,。

華泰證券：維持10月中旬前或仍是趨勢演繹窗口期的判斷

第一,，由于此前較大幅度的"欠配"，潛在外資"可回流"的資金體量仍然比較可觀,，"924"前外資的中國權(quán)益?zhèn)}位低于基準(zhǔn)190bp,，若對中國的配置力度回到2018-2020中樞水平(低配50bp)，或帶來頭部外資約1000億美元凈流入;據(jù)EPFR,，過去兩個觀測周共同基金型外資累計凈流入規(guī)模約70億美元,。

第二，地方性地產(chǎn)松綁政策響應(yīng)速度較快,。

第三,，假期內(nèi)地產(chǎn)和消費數(shù)據(jù)總體較為積極。

第四,，10月中旬后關(guān)注財政落地,、叁季報及美國大選等變量。

大摩：料第二階段升市持續(xù)

摩根士丹利認(rèn)為,，中資股目前正處于第二階段升市,，預(yù)期中資股的反彈將持續(xù)。該行解釋,，投資者相信中國能夠擺脫通縮,，觸發(fā)中資股估值向上重估，有關(guān)因素短期內(nèi)可望帶動中資股走高最多12%,。

展望后市,，大摩表示投資者增加資產(chǎn)配置多元化，以及把中資股持倉上調(diào)至與指數(shù)基準(zhǔn)同步等需求,，有望推動更多資金流入,，帶來進(jìn)一步上升空間。然而,，若大市要進(jìn)入第叁階段升浪,，大摩稱中資股盈利增長需要發(fā)力。

花旗：恒指明年底見28000點

花旗今年7月給予恒指明年中目標(biāo)為22000點，最新把預(yù)測升至26000點,，上調(diào)幅度18%,，較現(xiàn)水平約有12.6%上升空間。該行稱,，調(diào)升恒指目標(biāo)是基于政策刺激,，加上廣義貨幣供應(yīng)(M2)及電力需求增長，同時給予明年底目標(biāo)28000點,，高現(xiàn)水平21.2%,。

花旗同樣把中資股本輪升市分為數(shù)個階段，指過去2至3周屬首波反彈并主要由對沖基金平倉推動,，其后再由大中華區(qū)內(nèi)的長倉基金透過板塊輪動接力,。隨著10月底及11月初第叁季業(yè)績期來臨，花旗估計中資股明年每股盈利增長預(yù)測將迎來轉(zhuǎn)捩點,，分析師料因應(yīng)政策刺激,，上調(diào)股份季度盈利預(yù)測甚至是目標(biāo)價。

花旗指出,，早前與歐美投資者會面后,，發(fā)現(xiàn)僅25%至30%海外機構(gòu)投資者給予中國股市"增持"評級，隨著內(nèi)地宣布更多財政刺激細(xì)節(jié),，該行料市場對中國股市信心將增強,。