自今年二季度以來，國內(nèi)豬肉價格呈現(xiàn)回升趨勢,，并在8月份達到高點,。8月18日，我國生豬（外三元）均價超過21元/公斤,，連續(xù)7周上漲,。然而，隨著生豬供給增加,，9月的生豬銷售均價降至18.96元/公斤,，同比仍上漲近16%，豬價回暖跡象明顯,。A股十七家上市豬企9月生豬銷售簡報顯示,，企業(yè)銷售均價普遍在18元/公斤以上。

市場普遍認為,，第四季度生豬供給可能收緊,，加上天氣轉(zhuǎn)涼進入消費旺季，豬價仍有上漲動力,。這波豬價上漲行情中,，最直接受益的是生豬供應(yīng)企業(yè)。近期,，牧原股份,、ST天邦和大北農(nóng)等上市豬企相繼公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年前三季度經(jīng)營業(yè)績同比扭虧為盈,。例如,，牧原股份從去年同期虧損18.4億元回升至盈利100億元以上,，ST天邦從虧損15.7億元回升至盈利13億元以上，大北農(nóng)從虧損9.1億元回升至盈利1億元以上,。

除了豬價上漲,，養(yǎng)殖成本下降也是豬企盈利能力提升的重要原因。牧原股份表示,，2024年以來公司的生豬養(yǎng)殖完全成本持續(xù)下降,，8月已降至13.7元/公斤，年底有望達到13元/公斤,。大北農(nóng)7月份的養(yǎng)殖成本已降至14.6元/公斤,，溫氏股份8月份的養(yǎng)殖成本低于14元/公斤。今年豬飼料原材料價格下降,，加之企業(yè)提高了產(chǎn)能利用率,，有效帶動整體養(yǎng)殖成本下降，增加了利潤空間,。

面對豬價上漲,，不少豬企發(fā)布了擴產(chǎn)計劃。今年8月,，新希望和華統(tǒng)股份分別募資38億元和16億元用于養(yǎng)豬和償還債務(wù),。但與以往相比，當前的擴產(chǎn)動作明顯收斂,，甚至有企業(yè)表示償還債務(wù)才是未來重心,。例如，新希望資產(chǎn)負債率超過70%,，募集資金中有11億元用于償還銀行債務(wù),；華統(tǒng)股份資產(chǎn)負債率超過75%，去年賬面貨幣資金僅為6億元左右,，短期借款超過20億元,，還有接近20億元的長期負債。雖然企業(yè)對今年生豬行情持樂觀態(tài)度,，但擴產(chǎn)不能快速變現(xiàn),，而飼料和豬場的資金投入是實際成本，大規(guī)模擴產(chǎn)不太可能成為今年的主要策略,。

實際上,，這兩家公司的情況并非個例。受豬周期影響,，生豬養(yǎng)殖業(yè)正經(jīng)歷前所未有的財務(wù)壓力,，上市豬企負債率處于歷史高位。本輪豬周期始于2018年6月,，當時環(huán)保政策收緊,、非洲豬瘟爆發(fā),，生豬產(chǎn)能大幅減少，豬價飆升至2019年10月的41元/公斤,。隨后豬價基本維持在30元/公斤,，從2019年3月到2021年5月，豬企經(jīng)歷了長達27個月的盈利周期,。高額利潤驅(qū)使下,，豬企迅速擴大產(chǎn)能，但豬價卻跌至2022年3月的12元/公斤,。豬價暴跌疊加激進擴張帶來的高昂養(yǎng)殖成本,，大多數(shù)豬企面臨嚴重虧損，只有少數(shù)幾家企業(yè)累計凈利潤為正,。

經(jīng)歷這一輪暴漲暴跌后,，豬企對于能繁母豬補欄的意愿和能力大幅減弱。不過,，當前生豬產(chǎn)能仍然是飽和供應(yīng)的。截至2024年7月,，我國能繁母豬存欄量已達4041萬頭,，高于3900萬頭的正常保有量，行業(yè)依然供大于求,。目前散養(yǎng)戶比例已大幅降至30%,，大規(guī)模養(yǎng)殖場占約70%，這些場所有更高的融資能力和抗壓能力,。市場也在有意識地調(diào)節(jié)供給節(jié)奏,，如壓欄和二次育肥，短期內(nèi)能推高豬價,，但長期會增加整體供給,。

目前，我國養(yǎng)殖模式逐漸規(guī)?；?，豬周期波動逐漸減緩，周期跨度或許延長到7-8年,。豬企從過去的經(jīng)驗中吸取教訓(xùn),，更加理性慎重地應(yīng)對市場變化，注重長期穩(wěn)定發(fā)展而非短期利益,。