AI服務(wù)器驅(qū)動(dòng)全球服務(wù)器市場(chǎng)高增

聯(lián)想集團(tuán)是一家領(lǐng)先的ICT科技企業(yè)和智能服務(wù)提供商,，具有顯著的國際化特征。2023財(cái)年其海外收入占比高達(dá)76%,。公司主要業(yè)務(wù)包括智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)（IDG）,、基礎(chǔ)設(shè)備方案集團(tuán)（ISG）和方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（SSG）。IDG占公司總營收的75%,，其中PC業(yè)務(wù)市占率為23.1%,，繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。ISG提供服務(wù)器,、存儲(chǔ)設(shè)備,、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施解決方案。SSG則專注于IT支持服務(wù),、智能運(yùn)維業(yè)務(wù)和智能解決方案,。

受需求疲軟、庫存過剩及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響,，2023財(cái)年聯(lián)想IDG業(yè)務(wù)收入為49,371百萬美元,，同比下滑20.8%。盡管全球PC市場(chǎng)下行,，聯(lián)想仍保持市場(chǎng)份額穩(wěn)定,，并在全球范圍內(nèi)維持了冠軍地位，展示了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理和渠道能力,。預(yù)計(jì)2024年全球PC市場(chǎng)將逐漸回升,，商用PC市場(chǎng)的復(fù)蘇將成為推動(dòng)市場(chǎng)恢復(fù)的主要?jiǎng)恿Γ@有望帶動(dòng)聯(lián)想IDG業(yè)務(wù)逐步回暖,。

聯(lián)想的ISG業(yè)務(wù)涵蓋服務(wù)器,、存儲(chǔ)和軟件等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，這些業(yè)務(wù)已從轉(zhuǎn)型階段進(jìn)入績(jī)效階段,，成為公司未來增長(zhǎng)的重要引擎,。產(chǎn)品高端化是這一轉(zhuǎn)型過程中的一個(gè)重要特點(diǎn)，隨著AI服務(wù)器成為科技企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心,，聯(lián)想在該領(lǐng)域的表現(xiàn)值得關(guān)注,。

2023財(cái)年，聯(lián)想SSG業(yè)務(wù)以高利潤(rùn)率和高增長(zhǎng)率驅(qū)動(dòng)了整體盈利能力的提升,。盡管僅占總收入的10%,，但貢獻(xiàn)了27.4%的利潤(rùn)。具體來看,，運(yùn)維服務(wù)收入同比增長(zhǎng)67%,，支持服務(wù)收入增長(zhǎng)14%,，項(xiàng)目與解決方案服務(wù)增長(zhǎng)13%。超過一半的收入來自非硬件相關(guān)的業(yè)務(wù),，表明SSG服務(wù)滲透率逐漸提高,，未來將繼續(xù)以較強(qiáng)的盈利能力推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

作為全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子品牌之一,，聯(lián)想在AI發(fā)展浪潮中展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭,，特別是在服務(wù)器業(yè)務(wù)方面。2023至2024財(cái)年間,，PC市場(chǎng)正處于觸底反彈階段,，預(yù)計(jì)下半年開始環(huán)比恢復(fù)，尤其是商用PC加速增長(zhǎng),，將推動(dòng)市場(chǎng)恢復(fù)甚至超越疫情前水平,。此外，多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展也為公司的業(yè)績(jī)提供了堅(jiān)實(shí)支撐,。2023財(cái)年,，非PC業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7%，占比接近40%,，且利潤(rùn)率和增長(zhǎng)率均優(yōu)于傳統(tǒng)PC業(yè)務(wù),，預(yù)示著公司未來的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)行業(yè)估值標(biāo)準(zhǔn),，按照本財(cái)年預(yù)期市盈率12.0x計(jì)算,，給予聯(lián)想集團(tuán)10.2港元的目標(biāo)股價(jià)，較最近收盤價(jià)有20.0%的上漲空間,，首次覆蓋并給予“買入”評(píng)級(jí),。