近期,，正丹股份公布了三季報(bào),，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.96億元，同比增長(zhǎng)130.28%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.25億元,，同比增長(zhǎng)達(dá)2949.37%,，創(chuàng)下近年來同期業(yè)績(jī)新高。今年上半年,，盡管大部分股票都在跌,，但正丹股份卻大漲了4倍多，在5000多家公司中排名第一,，漲幅比第二名高了一倍還多,。更夸張的是，今年2月初到5月底,，公司股價(jià)暴漲了11倍,，成為今年以來第一支10倍股。不過,，截至目前,，盡管正丹股份股價(jià)近期有一波上揚(yáng)，但自高點(diǎn)依然下滑約30%,。

正丹最主要的產(chǎn)品叫偏苯三酸酐,，英文簡(jiǎn)稱TMA,，主要用在PVC增塑劑、粉末涂料和固化劑上,。公司是全球最大的TMA生產(chǎn)商,，年產(chǎn)能8.5萬噸，全球市場(chǎng)份額高達(dá)33%,。然而,，TMA市場(chǎng)規(guī)模并不大，價(jià)格也一直比較穩(wěn)定,，正丹股份即使是全球TMA的龍頭老大,，歷史上一年最高利潤(rùn)不過一億出頭，去年利潤(rùn)更是降到1000萬以下,，創(chuàng)下近10年新低,。

正丹暴漲的導(dǎo)火索來自一則停產(chǎn)傳言。今年4月3日,，年產(chǎn)能7.5萬噸的行業(yè)老二美國(guó)英力士宣告永久停產(chǎn)TMA,，導(dǎo)致全球供需格局瞬間巨變，直接帶飛了TMA的價(jià)格,。今年年初,，TMA每噸還只有1.2萬，到6月末已漲到6萬左右,，暴漲了5倍多,。正丹作為全球龍頭，自然是TMA上漲最受益的公司,。公司一季報(bào)凈利潤(rùn)直接漲了4倍多，全年凈利潤(rùn)甚至有可能漲到10億以上,，比歷史最高紀(jì)錄還要高上10倍,。

嘗到甜頭的正丹股份開始大力擴(kuò)產(chǎn)。6月11日,，正丹宣布要投資3.5億元建設(shè)年產(chǎn)6.5萬噸TMA,，工期24個(gè)月，建成后公司TMA一年總產(chǎn)能將達(dá)到15萬噸,，幾乎和當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能總和相當(dāng),。一些原先沒布局TMA的企業(yè)也開始跨界布局。5月16日,，A股另一家化工企業(yè)常青科技宣布投資建設(shè)TMA,，一期年產(chǎn)能8萬噸，產(chǎn)能直逼當(dāng)前的正丹股份,。巧合的是,，常青科技也是江蘇鎮(zhèn)江的上市公司,，兩家公司距離不足3公里，開車不過5分鐘,。

像正丹一樣因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格暴漲刺激業(yè)績(jī)股價(jià)一飛沖天的例子,，在A股上非常多。比如2019-2020年的豬肉,、2021-2022年的鋰礦和光伏,，都誕生過無數(shù)的10倍股。暴漲之后通常是供應(yīng)暴增,，再后是產(chǎn)能過剩,，價(jià)格暴跌，之前那些因?yàn)闃I(yè)績(jī)大爆發(fā)的10倍大牛股,，也是這幾年業(yè)績(jī)和股價(jià)跌得最慘的公司,。一些在行業(yè)高點(diǎn)時(shí)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的公司，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn),。

回頭再看現(xiàn)在TMA產(chǎn)能擴(kuò)張的情況,，和這些昔日黃金行業(yè)崩盤前的狀態(tài)幾乎如出一轍。按照目前國(guó)內(nèi)的增產(chǎn)節(jié)奏,，兩年之后全球TMA產(chǎn)能至少超過33萬噸,，產(chǎn)能過剩率可能超過20%，等到正丹的新產(chǎn)能正式出貨,，TMA的價(jià)格或許已是另一番景象,。