專(zhuān)家談美金融市場(chǎng)“焦躁”原因特朗普與技術(shù)溢價(jià)共推通脹(2)

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2024-11-01 13:31:58 人大重陽(yáng)

一方面國(guó)債市場(chǎng)收益率大幅上升，另一方面代表技術(shù)類(lèi)指數(shù)的納斯達(dá)克指數(shù)在財(cái)務(wù)估值壓力下上行,，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降,。這背后的原因主要有兩個(gè)：特朗普風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和技術(shù)溢價(jià)。特朗普風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)源自其競(jìng)選政策,，主張減稅,、減少監(jiān)管,，并支持加密貨幣,，得到了馬斯克等硅谷大資本的支持。技術(shù)溢價(jià)則來(lái)自市場(chǎng)對(duì)高科技公司的超級(jí)預(yù)期,，特別是蘋(píng)果,、英偉達(dá)、特斯拉等“科技七巨頭”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶動(dòng)了納斯達(dá)克指數(shù)的上漲,。

在美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性收縮背景下,，整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行（風(fēng)險(xiǎn)偏好上行），導(dǎo)致金融條件指數(shù)反而更加寬松,。截至10月25日,，紐約聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)規(guī)模為0.227萬(wàn)億美元，相比9月底的0.456萬(wàn)億美元和2023年7月下旬加息結(jié)束時(shí)的近1.8萬(wàn)億美元,，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)大幅收縮,。盡管如此，2023年7月美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后,，金融市場(chǎng)條件指數(shù)下行（寬松），截至10月18日，ANFCI指數(shù)為-0.57,，其中風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)貢獻(xiàn)了-0.24,。自8月中旬以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行,，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好在加息停止后基本呈上升趨勢(shì),，期間美國(guó)科技巨頭股價(jià)大幅上漲。

特朗普風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)能否持續(xù)取決于美國(guó)大選結(jié)果,；技術(shù)溢價(jià)也在一定程度上受此影響,。如果特朗普當(dāng)選，技術(shù)溢價(jià)可能會(huì)更高,；若敗選,，技術(shù)溢價(jià)可能部分消失，但技術(shù)進(jìn)步不會(huì)因總統(tǒng)選舉結(jié)果而發(fā)生根本改變,。無(wú)論如何,，在當(dāng)前美國(guó)大選臨近之際，市場(chǎng)的“焦躁”表現(xiàn)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降,，這兩者都是推動(dòng)通脹上行的力量,。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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