股市前瞻：反彈還是反轉(zhuǎn)——經(jīng)濟(jì)增量政策分析與展望聚焦核心癥結(jié)問題(2)

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2024-11-01 15:50:00 新黃河客戶端

進(jìn)一步降息可以進(jìn)一步推升市場,，但由于銀行的存貸款利差已被壓縮得很窄，進(jìn)一步降息必然要求同步降低存款利率和與存款利率聯(lián)動(dòng)十分密切的理財(cái)和固定收益產(chǎn)品收益,，這會(huì)減少居民家庭本來比較穩(wěn)定的財(cái)產(chǎn)性收入,。考慮到宏觀政策的總體權(quán)衡,，降息的余地有限,。僅依靠向幾百家符合條件的績優(yōu)高股息上市公司提供的定向信貸支持，難以推高和維持有幾十萬億元流通市值的A股市場,，并以此激活整個(gè)經(jīng)濟(jì),。

這次增量政策組合拳的鮮明特點(diǎn)在于靶向明確，抓住股市和樓市這兩個(gè)真實(shí)反映市場冷暖的“晴雨表”和“風(fēng)向標(biāo)”,。政策實(shí)施的效果有客觀的,、有說服力的衡量、評價(jià)標(biāo)準(zhǔn),，反映了政府實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)進(jìn)的決心和對增量政策組合拳取得成效的信心,。

之前各界討論較多的一些建議并沒有進(jìn)入政策組合拳。例如,，用直接發(fā)錢或大規(guī)模發(fā)消費(fèi)券的辦法來拉動(dòng)消費(fèi),。普遍性發(fā)錢通常是為了應(yīng)對突如其來的災(zāi)害或危機(jī),，而不是應(yīng)對周期性特別是結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)困難。海量的普遍性撒錢不僅負(fù)擔(dān)大,，而且通常刺激的時(shí)效受限，缺乏可持續(xù)性,。更重要的是,，在就業(yè)和收入前景不明朗的情況下，這種方式容易成為人們轉(zhuǎn)移儲(chǔ)蓄的方式,，未必能有效促進(jìn)消費(fèi),。

許多人認(rèn)為不必?fù)?dān)心通貨膨脹，應(yīng)果斷推出大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,。這個(gè)建議之所以沒有成為這次增量政策的重點(diǎn)，一方面是因?yàn)樵谖覈A(chǔ)設(shè)施建設(shè)趨于總體飽和的情況下,，大搞基建的傳統(tǒng)方式已難以適合當(dāng)前的實(shí)際,。另一方面，基于歷史教訓(xùn),，目前地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重主要是因?yàn)樵谶^去資金寬裕的時(shí)候過度負(fù)債,，投入了太多缺乏經(jīng)濟(jì)效益或只有較少社會(huì)效益的建設(shè)項(xiàng)目。

有人建議中央發(fā)行國債,，完全或大部分償還地方政府欠債,，從而讓地方政府輕裝上陣。這種一次發(fā)行幾十萬億元中央國債的做法可行性較低,，在現(xiàn)行體制下,，這無異于讓舉債越多的地方政府受到的獎(jiǎng)勵(lì)越大，帶來嚴(yán)重的逆向刺激和道德風(fēng)險(xiǎn),。至于讓市場逐步自動(dòng)出清,，恢復(fù)宏觀經(jīng)濟(jì)供需平衡的主張，等于是讓政府宏觀調(diào)控在應(yīng)當(dāng)發(fā)揮作用時(shí)無所作為,，顯然不可取,。

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