特朗普和共和黨在美國(guó)選舉中取得大勝后,，特朗普的第二個(gè)任期尤其是前兩年被普遍認(rèn)為是美國(guó)歷史上權(quán)力最大的總統(tǒng)時(shí)期,。市場(chǎng)高度關(guān)注其政策傾向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)的影響,。

特朗普經(jīng)濟(jì)政策的核心在于減稅,、限制移民和提高關(guān)稅。如果他的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃全部實(shí)施,，不僅將引發(fā)大規(guī)模赤字,，還會(huì)加劇美國(guó)的供需矛盾，導(dǎo)致“再通脹”風(fēng)險(xiǎn)上升,。美聯(lián)儲(chǔ)在最近的利率決議中刪除了關(guān)于“通脹正在可持續(xù)地向2%邁進(jìn)”的措辭,，暗示特朗普上臺(tái)后可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)通脹卷土重來。

在競(jìng)選活動(dòng)中,，特朗普多次提到對(duì)所有進(jìn)口商品征收10-20%的關(guān)稅,，這遠(yuǎn)高于目前2.3%的平均關(guān)稅水平。他還表示,，除非墨西哥政府遏制非法移民越境,，否則將對(duì)所有從墨西哥進(jìn)口的產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，稅率最高可能達(dá)到100%,。對(duì)于中國(guó),，特朗普則多次表示當(dāng)選后將對(duì)所有中國(guó)商品加征60%關(guān)稅。盡管他認(rèn)為這些措施不會(huì)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者并能保護(hù)美國(guó)企業(yè),，但第一任期的貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)果表明,，對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅實(shí)際上提升了美國(guó)的通脹水平。

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的一份報(bào)告指出,，貿(mào)易戰(zhàn)中美國(guó)對(duì)中國(guó)16%的平均附加關(guān)稅最終將直接提升美國(guó)1.3%的CPI,。因此，分析人士普遍認(rèn)為,，特朗普第二個(gè)任期可能加碼貿(mào)易戰(zhàn)的行為將為美國(guó)當(dāng)前的抗通脹行動(dòng)帶來不確定性,。

高盛集團(tuán)的研究報(bào)告稱，特朗普政府的高關(guān)稅極有可能導(dǎo)致貿(mào)易政策不確定性急劇增加,，影響歐盟工業(yè)生產(chǎn),。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯預(yù)測(cè)，如果美國(guó)施加關(guān)稅,，歐盟受到的損害將超過美國(guó),，損失1%的GDP,，而美國(guó)僅損失0.5%。然而,，這也會(huì)使美國(guó)的通脹率上升1.1%,，歐盟的通脹率僅上升0.1%。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示,，若美國(guó)對(duì)全球征收10%關(guān)稅,，對(duì)中國(guó)商品征收60%關(guān)稅，帶來的進(jìn)口價(jià)格漲幅如果完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者,，將使進(jìn)口商品價(jià)格上漲11%,，對(duì)應(yīng)CPI上漲1.9個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)依然將通脹目標(biāo)設(shè)定為2%,，目前美國(guó)通脹雖然持續(xù)下降，但仍高于目標(biāo)水平,，如果特朗普加碼貿(mào)易戰(zhàn),，勢(shì)必會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)推高通脹水平。

為刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì),，特朗普承諾全面減稅,，延長(zhǎng)并修改2017年簽署的《減稅與就業(yè)法案》，取消消費(fèi)稅和社會(huì)保障福利稅,，并把公司稅率從21%進(jìn)一步降低到15%,。不過，該減稅計(jì)劃被認(rèn)為將加劇美國(guó)財(cái)富不平等及財(cái)政赤字問題,。根據(jù)美國(guó)稅收政策中心的數(shù)據(jù),，到2025年，特朗普的減稅法案將使收入最高的1%的家庭平均減稅額超過6萬美元,，而收入最低的60%的家庭平均減稅額不到500美元,。此外，公司稅削減并未惠及工人,，反而使高管薪酬大幅增加,。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)的研報(bào)指出，短期內(nèi)減稅和親商環(huán)境會(huì)保持市場(chǎng)情緒相對(duì)堅(jiān)挺,，但美國(guó)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的不確定性將增強(qiáng),。美國(guó)今年的財(cái)政赤字已經(jīng)接近GDP的7%，債務(wù)與GDP之比為100%,。財(cái)政可持續(xù)性方面的擔(dān)憂將導(dǎo)致投資者要求更高的期限溢價(jià),，從而推高整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的借貸成本。美國(guó)赤字高企或?qū)⒊蔀槲磥黹L(zhǎng)期通脹的一個(gè)重要因素。

除了赤字和貿(mào)易戰(zhàn),，特朗普的限制非法移民政策和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的不滿也可能加劇通脹,。拜登時(shí)期，大量移民人口流入被認(rèn)為是補(bǔ)充勞動(dòng)力缺口,、緩解通脹的重要手段,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2022年美國(guó)非法移民勞動(dòng)力人口約為830萬人,，占美國(guó)勞動(dòng)力人口的4.8%。驅(qū)逐非法移民可能導(dǎo)致勞動(dòng)力吃緊,，進(jìn)而推高通脹,。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所研究顯示，假設(shè)驅(qū)逐非法移民130萬/830萬人,，美國(guó)通脹將在2025年上升0.35/2.2個(gè)百分點(diǎn),。此外，特朗普對(duì)寬松貨幣的傾向也讓他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息緩慢表達(dá)了不滿,。