周末,，聊聊昨日10萬億的事情,。昨日，財(cái)政部部長藍(lán)佛安在新聞發(fā)布會(huì)上介紹,，從2024年開始,，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債,，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元,。再加上全國人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元,。同時(shí)明確,，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還,。政策協(xié)同發(fā)力后,，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元,，化債壓力大大減輕,。

市場一直期待的重磅會(huì)議以及增量財(cái)政刺激規(guī)模終于落地?？傆?jì)12萬億的化債規(guī)模大超預(yù)期,。截至2023年末,，全國隱性債務(wù)余額14.3萬億元。國務(wù)院推出的12萬億元化債新政分為三部分：第一部分是允許地方政府2024年至2026年每年發(fā)行2萬億元地方政府債券,，合計(jì)籌資6萬億元,，來償還隱性債務(wù)；第二部分是允許地方政府2024年至2028年每年發(fā)行0.8萬億元地方政府債券,，合計(jì)籌資4萬億元,，來償還隱性債務(wù)；第三部分是允許2萬億元棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)按原先合同在2029年及之后償還,，減輕了2028年底之前的償債壓力,。這樣一來，地方2028年底之前需要消化的隱性債務(wù)降至2.3萬億元,，償還壓力明顯減輕,。

審議時(shí)間在美國大選和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，充分體現(xiàn)自主性,。新華社于11月4日刊發(fā)消息,，稱十四屆全國人大常委會(huì)第12次會(huì)議審議了《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》。這意味著市場一直在揣測的“增量財(cái)政政策”即將出爐,。此前市場主流觀點(diǎn)普遍認(rèn)為,，審議時(shí)間考慮了美國大選結(jié)果和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的影響，但實(shí)際情況下,，審議時(shí)間在美國大選投票和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前,，表明“增量財(cái)政政策”的出爐更多是秉持了“以我為主”的思路。

不過,，增量財(cái)政方案中仍然是通過地方政府加杠桿來置換存量隱性債務(wù),，而非中央政府。這與市場預(yù)期有一定差距,。雖然通過地方政府加杠桿來置換存量隱性債務(wù)不濟(jì)預(yù)期,，但也意味著中央政府還有較大的發(fā)揮空間。

重要會(huì)議當(dāng)天,，A股不漲反跌,，主要是因?yàn)楹Ｍ馐袌鰧μ乩势丈吓_(tái)的擔(dān)憂，以及國內(nèi)市場資金推動(dòng)行情已到瓶頸期,。國慶前后市場上積累了許多籌碼,，指數(shù)回升到前期高點(diǎn)附近，進(jìn)入密集成交區(qū)域,，解套和獲利盤的拋售增加了市場波動(dòng),。當(dāng)然，增量財(cái)政政策也提前被市場預(yù)期并有所反應(yīng)，指數(shù)連續(xù)上漲有一部分原因是對政策的期待,。但在增量政策中,，并沒有強(qiáng)力刺激的意思,，更多的是為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和銀行經(jīng)營,。

從后市來看，政策刺激落地有望給股市全面提振,。一攬子政策重點(diǎn)是讓經(jīng)濟(jì)回歸正軌,，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)，對市場的支撐和提振作用明顯,。央行大幅度降準(zhǔn),、降息，創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，提供低成本資金增持股票,，并進(jìn)行預(yù)期管理。海外方面,，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息,，中美利差變小，人民幣貶值壓力減小,，中國資產(chǎn)對外資吸引力增強(qiáng),。基本面上,，金融,、財(cái)政、地產(chǎn)等增量政策的支持下,，四季度GDP,、物價(jià)、貨幣增速有望企穩(wěn)回升,，明年上半年GDP增速有望回升到5%以上,，對企業(yè)盈利有顯著提振作用。

政策可能會(huì)給一些板塊帶來潛在的好處,，首先是城投公司,，地方債務(wù)化解力度加大，債務(wù)壓力緩解,，融資環(huán)境和經(jīng)營狀況改善,，有利于城投板塊表現(xiàn)。再就是房地產(chǎn)板塊,，房地產(chǎn)市場穩(wěn)定,，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進(jìn)，建筑建材需求增加，相關(guān)企業(yè)可能因增量財(cái)政政策帶來的建設(shè)項(xiàng)目增加而受益,。