周末，聊聊昨日10萬億的事情。昨日,，財政部部長藍佛安在新聞發(fā)布會上介紹,，從2024年開始，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元,，專門用于化債,，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元,。再加上全國人大常委會批準的6萬億元債務(wù)限額,，直接增加地方化債資源10萬億元,。同時明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元,，仍按原合同償還,。政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前,，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元,，化債壓力大大減輕。

市場一直期待的重磅會議以及增量財政刺激規(guī)模終于落地,?？傆?2萬億的化債規(guī)模大超預期。截至2023年末,，全國隱性債務(wù)余額14.3萬億元,。國務(wù)院推出的12萬億元化債新政分為三部分：第一部分是允許地方政府2024年至2026年每年發(fā)行2萬億元地方政府債券，合計籌資6萬億元,，來償還隱性債務(wù),；第二部分是允許地方政府2024年至2028年每年發(fā)行0.8萬億元地方政府債券，合計籌資4萬億元,，來償還隱性債務(wù),；第三部分是允許2萬億元棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)按原先合同在2029年及之后償還，減輕了2028年底之前的償債壓力,。這樣一來,，地方2028年底之前需要消化的隱性債務(wù)降至2.3萬億元，償還壓力明顯減輕,。

審議時間在美國大選和美聯(lián)儲議息會議之前,，充分體現(xiàn)自主性。新華社于11月4日刊發(fā)消息,，稱十四屆全國人大常委會第12次會議審議了《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》,。這意味著市場一直在揣測的“增量財政政策”即將出爐。此前市場主流觀點普遍認為,，審議時間考慮了美國大選結(jié)果和美聯(lián)儲議息會議的影響,，但實際情況下，審議時間在美國大選投票和美聯(lián)儲議息會議之前,，表明“增量財政政策”的出爐更多是秉持了“以我為主”的思路,。

不過，增量財政方案中仍然是通過地方政府加杠桿來置換存量隱性債務(wù),，而非中央政府,。這與市場預期有一定差距,。雖然通過地方政府加杠桿來置換存量隱性債務(wù)不濟預期，但也意味著中央政府還有較大的發(fā)揮空間,。

重要會議當天,，A股不漲反跌，主要是因為海外市場對特朗普上臺的擔憂,，以及國內(nèi)市場資金推動行情已到瓶頸期,。國慶前后市場上積累了許多籌碼，指數(shù)回升到前期高點附近,，進入密集成交區(qū)域，解套和獲利盤的拋售增加了市場波動,。當然,，增量財政政策也提前被市場預期并有所反應，指數(shù)連續(xù)上漲有一部分原因是對政策的期待,。但在增量政策中,，并沒有強力刺激的意思，更多的是為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和銀行經(jīng)營,。

從后市來看,，政策刺激落地有望給股市全面提振。一攬子政策重點是讓經(jīng)濟回歸正軌,，促進房地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)，對市場的支撐和提振作用明顯,。央行大幅度降準,、降息,，創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，提供低成本資金增持股票，并進行預期管理,。海外方面，美聯(lián)儲再次降息,，中美利差變小，人民幣貶值壓力減小,，中國資產(chǎn)對外資吸引力增強,。基本面上,，金融,、財政、地產(chǎn)等增量政策的支持下,，四季度GDP,、物價,、貨幣增速有望企穩(wěn)回升，明年上半年GDP增速有望回升到5%以上,，對企業(yè)盈利有顯著提振作用,。

政策可能會給一些板塊帶來潛在的好處，首先是城投公司,，地方債務(wù)化解力度加大,，債務(wù)壓力緩解,，融資環(huán)境和經(jīng)營狀況改善,，有利于城投板塊表現(xiàn)。再就是房地產(chǎn)板塊,，房地產(chǎn)市場穩(wěn)定,，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進,，建筑建材需求增加,，相關(guān)企業(yè)可能因增量財政政策帶來的建設(shè)項目增加而受益,。