周末，聊聊昨日10萬(wàn)億的事情,。昨日,，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在新聞發(fā)布會(huì)上介紹,，從2024年開(kāi)始,，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元,，專(zhuān)門(mén)用于化債,，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元,。再加上全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額,，直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元,。同時(shí)明確，2029年及以后到期的棚戶(hù)區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元,，仍按原合同償還,。政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前,，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅下降至2.3萬(wàn)億元,，化債壓力大大減輕。

市場(chǎng)一直期待的重磅會(huì)議以及增量財(cái)政刺激規(guī)模終于落地,?？傆?jì)12萬(wàn)億的化債規(guī)模大超預(yù)期。截至2023年末,，全國(guó)隱性債務(wù)余額14.3萬(wàn)億元,。國(guó)務(wù)院推出的12萬(wàn)億元化債新政分為三部分：第一部分是允許地方政府2024年至2026年每年發(fā)行2萬(wàn)億元地方政府債券，合計(jì)籌資6萬(wàn)億元,，來(lái)償還隱性債務(wù),；第二部分是允許地方政府2024年至2028年每年發(fā)行0.8萬(wàn)億元地方政府債券，合計(jì)籌資4萬(wàn)億元,，來(lái)償還隱性債務(wù),；第三部分是允許2萬(wàn)億元棚戶(hù)區(qū)改造隱性債務(wù)按原先合同在2029年及之后償還，減輕了2028年底之前的償債壓力,。這樣一來(lái),，地方2028年底之前需要消化的隱性債務(wù)降至2.3萬(wàn)億元,，償還壓力明顯減輕。

審議時(shí)間在美國(guó)大選和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前,，充分體現(xiàn)自主性,。新華社于11月4日刊發(fā)消息，稱(chēng)十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第12次會(huì)議審議了《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》,。這意味著市場(chǎng)一直在揣測(cè)的“增量財(cái)政政策”即將出爐,。此前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，審議時(shí)間考慮了美國(guó)大選結(jié)果和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的影響,，但實(shí)際情況下,，審議時(shí)間在美國(guó)大選投票和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，表明“增量財(cái)政政策”的出爐更多是秉持了“以我為主”的思路,。

不過(guò),，增量財(cái)政方案中仍然是通過(guò)地方政府加杠桿來(lái)置換存量隱性債務(wù)，而非中央政府,。這與市場(chǎng)預(yù)期有一定差距,。雖然通過(guò)地方政府加杠桿來(lái)置換存量隱性債務(wù)不濟(jì)預(yù)期，但也意味著中央政府還有較大的發(fā)揮空間,。

重要會(huì)議當(dāng)天,，A股不漲反跌，主要是因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)對(duì)特朗普上臺(tái)的擔(dān)憂(yōu),，以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金推動(dòng)行情已到瓶頸期,。國(guó)慶前后市場(chǎng)上積累了許多籌碼，指數(shù)回升到前期高點(diǎn)附近,，進(jìn)入密集成交區(qū)域,，解套和獲利盤(pán)的拋售增加了市場(chǎng)波動(dòng)。當(dāng)然,，增量財(cái)政政策也提前被市場(chǎng)預(yù)期并有所反應(yīng),，指數(shù)連續(xù)上漲有一部分原因是對(duì)政策的期待。但在增量政策中,，并沒(méi)有強(qiáng)力刺激的意思,，更多的是為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)和銀行經(jīng)營(yíng)。

從后市來(lái)看,，政策刺激落地有望給股市全面提振,。一攬子政策重點(diǎn)是讓經(jīng)濟(jì)回歸正軌，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌企穩(wěn),，對(duì)市場(chǎng)的支撐和提振作用明顯,。央行大幅度降準(zhǔn)、降息,，創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，提供低成本資金增持股票,，并進(jìn)行預(yù)期管理,。海外方面,，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息，中美利差變小,，人民幣貶值壓力減小,，中國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資吸引力增強(qiáng)?；久嫔?，金融、財(cái)政,、地產(chǎn)等增量政策的支持下,，四季度GDP,、物價(jià),、貨幣增速有望企穩(wěn)回升，明年上半年GDP增速有望回升到5%以上,，對(duì)企業(yè)盈利有顯著提振作用,。

政策可能會(huì)給一些板塊帶來(lái)潛在的好處，首先是城投公司,，地方債務(wù)化解力度加大，債務(wù)壓力緩解,，融資環(huán)境和經(jīng)營(yíng)狀況改善，有利于城投板塊表現(xiàn),。再就是房地產(chǎn)板塊，房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定,，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進(jìn),，建筑建材需求增加，相關(guān)企業(yè)可能因增量財(cái)政政策帶來(lái)的建設(shè)項(xiàng)目增加而受益,。