財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，12萬億化債大幕拉開,，一攬子化債“組合拳”推出,。在這一背景下，股市,、債市將受到何種影響成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。

多方觀點(diǎn)認(rèn)為，化債規(guī)模超預(yù)期,，化債方案總體積極,，對(duì)股市而言略偏正面。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示,，此次置換政策是近年來支持化債力度最大的措施之一,，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升具有正向效應(yīng)。華金證券策略首席分析師鄧?yán)娨舱J(rèn)為,，短期來看,，化債方案落地將進(jìn)一步支撐A股震蕩偏強(qiáng)；中長(zhǎng)期來看,，政策可能進(jìn)一步提升A股估值和基本面預(yù)期,，夯實(shí)牛市基礎(chǔ)。

中信建投證券首席策略分析師陳果指出,，化債相關(guān)主體包括地方AMC,、城農(nóng)商行以及與政府業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較高的行業(yè)和企業(yè)有望直接受益，改善資產(chǎn)質(zhì)量并提升估值,。華源證券固收首席分析師廖志明則認(rèn)為,，財(cái)政增量政策已經(jīng)基本明確,，消除了債市的不確定性，短期內(nèi)看多債市,，特別是近三個(gè)月調(diào)整較多的信用債,。

自11月以來，A股延續(xù)震蕩走勢(shì),。鄧?yán)娬J(rèn)為，A股放量上漲后的震蕩主要受政策和流動(dòng)性影響,，此次化債方案落地,，財(cái)政發(fā)力得到進(jìn)一步確認(rèn)，后續(xù)可能推動(dòng)A股繼續(xù)震蕩偏強(qiáng),。中長(zhǎng)期來看,，政策可能進(jìn)一步提升A股估值和基本面預(yù)期，為牛市奠定基礎(chǔ),。

華安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭小霞分析稱,，化債政策落地后，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向博弈新一輪政策與經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù),。后續(xù)市場(chǎng)對(duì)政策的關(guān)注點(diǎn)將集中在財(cái)政政策落地的節(jié)奏和力度,，以及明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策力度上。

陳果進(jìn)一步分析,，地方政府出臺(tái)的一攬子化債措施將使不良資產(chǎn)的置換和管理成為重點(diǎn),，有助于地方AMC通過資產(chǎn)整合和結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力。城農(nóng)商行在化債過程中也將發(fā)揮關(guān)鍵作用,，參與不良資產(chǎn)重組和回收,。建筑裝飾和環(huán)保行業(yè)將在資金回籠和資產(chǎn)重估下改善財(cái)務(wù)狀況，盈利能力和估值水平有望得到修復(fù),。他建議關(guān)注建筑基建和綠色環(huán)保領(lǐng)域,，尤其是具有穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和高應(yīng)收賬款彈性的央企和地方國(guó)企。

李超預(yù)計(jì),，受益于化債方案執(zhí)行落地,，短期A股與港股均處于反彈階段。他建議關(guān)注政府購買相關(guān)業(yè)務(wù)占比較高的行業(yè),，如城市運(yùn)營(yíng)（環(huán)保,、水務(wù)等）、教育,、商貿(mào)零售等,。

鄧?yán)娬J(rèn)為，財(cái)政發(fā)力下,，短期化債,、科技,、核心資產(chǎn)、順周期等相關(guān)行業(yè)可能受益,。具體來說,，化債直接相關(guān)的AMC、地方城投等公司可能受益,；加大對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持使得科技成長(zhǎng)行業(yè)受益,，包括TMT、軍工,、汽車,、機(jī)械醫(yī)藥等；加大對(duì)設(shè)備更新和以舊換新的支持力度,，家電,、汽車等消費(fèi)行業(yè)可能受益；加大對(duì)國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略領(lǐng)域的支持使得建筑,、建材等行業(yè)可能受益,。此外，經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升疊加外資流入,，電新,、醫(yī)藥、食品飲料等核心資產(chǎn)相關(guān)行業(yè)可能受益,；經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升導(dǎo)致有色,、化工、鋼鐵,、煤炭等順周期行業(yè)可能受益,。

在債市方面,，李超稱,，短期預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，不太存在利率大幅上行風(fēng)險(xiǎn),。覃漢認(rèn)為,，化債政策組合符合預(yù)期，債券市場(chǎng)做多確定性仍然較高,，但不排除部分投資者認(rèn)為政策不及預(yù)期的可能性,。廖志明則表示，財(cái)政增量政策已經(jīng)基本明確,，對(duì)債市而言消除了不確定性,，短期內(nèi)明確看多債市，特別是近三個(gè)月調(diào)整較多的信用債,。