上市券商三季報日前正式披露完畢。盡管經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)依然面臨壓力,，但相比二季度,，上市券商經(jīng)營情況已有所回暖。數(shù)據(jù)顯示,，今年前三季度共有13家上市券商的營收規(guī)模超過百億元，九成以上取得盈利,，但行業(yè)內(nèi)分化明顯,。頭部券商機構(gòu)的行業(yè)集中度進一步提升，中小型券商在業(yè)績增速上表現(xiàn)突出,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至今年三季度末，中信證券以461.42億元的營業(yè)總收入位居各券商榜首,，同比增長0.73%,。華泰證券緊隨其后,，營業(yè)總收入為314.24億元，同比增長15.41%,。國泰君安和中國銀河的營業(yè)總收入也均超過200億元，分別為290.01億元,、270.86億元,。

凈利潤方面，僅有海通證券,、天風(fēng)證券和錦龍股份三家上市券商前三季度虧損,，其余均取得盈利,，占比超九成。中信證券和華泰證券的歸母凈利潤分別達到167.99億元和125.21億元,。國泰君安,、招商證券,、中國銀河,、廣發(fā)證券和東方財富的歸母凈利均超過60億元,。

從業(yè)績增速來看,，盡管上市券商中仍有半數(shù)以上同比下跌,，但相比二季度已有回暖。前三季度上市券商中共有18家營業(yè)收入同比增長,，其中兩家增幅超過100%，還有7家增幅超過10%,。歸母凈利潤方面,，前三季度同比增長的上市券商共有23家,，占比接近半數(shù),，但仍有8家券商歸母凈利潤同比下跌超過40%,。

東方證券分析師王晶表示,，第三季度券商業(yè)績有了明顯改善,，加之9月底以來A股市場信心提振,，券商業(yè)績有望進一步改善。

整體來看,，前三季度行業(yè)內(nèi)分化趨勢更加明顯,。頭部券商機構(gòu)的行業(yè)集中度進一步提升,，而部分中小型券商在業(yè)績增速上表現(xiàn)出較大亮點。例如,，華泰證券不僅營業(yè)收入與歸母凈利潤均位列行業(yè)第二,，同比還分別增長了15.41%和30.63%。單季度來看,，華泰證券第三季度共實現(xiàn)凈利潤72.11億元，同比增長137.98%,，單季度盈利規(guī)模超過中信證券成為業(yè)內(nèi)第一。

作為券商行業(yè)備受關(guān)注的首例頭部并購案例,，國泰君安今年前三季度的凈利潤為95.23億元，超越了2023年全年的93.74億元凈利潤,。前三季度,，國泰君安營業(yè)收入和凈利潤分別實現(xiàn)了7.29%和10.38%的較快增速。第三季度,，公司實現(xiàn)歸母凈利潤45.07億元，同比增長56.17%,。

然而，被并購方海通證券的表現(xiàn)則不盡如人意,。前三季度營收規(guī)模掉出前十隊列，同比下滑42.86%,，歸母凈利潤為-6.59億元,。第三季度，公司營收為40.34億元,，同比下降28.03%；凈虧損16.13億元,。對于業(yè)績下滑的原因,，海通證券解釋稱主要是其他業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費及傭金凈收入,、投資收益等減少。此外,，包括中金公司在內(nèi)的部分頭部券商前三季度業(yè)績也有所下滑,。

盡管頭部機構(gòu)業(yè)績增長存在分化，但證券行業(yè)的馬太效應(yīng)依然顯著,。Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度營收規(guī)模超百億的13家券商總營收合計超2634億元,，占比近七成,，而其余30余家券商營收合計約在千億元左右,。

與頭部券商相比，中小券商在業(yè)績增速上表現(xiàn)更為亮眼,。如錦龍股份、東興證券,、紅塔證券前三季度營業(yè)收入增速明顯,，分別為213.09%、168.23%,、85.52%。首創(chuàng)證券,、華林證券等6家券商前三季度營收實現(xiàn)了10%以上的增幅，其中多為中小型券商,。與此同時,，紅塔證券、東興證券前三季度歸母凈利潤增速均超過了100%,，分別為203.85%,、100.73%,。第一創(chuàng)業(yè)、國盛金控,、錦龍股份、首創(chuàng)證券,、華林證券,、山西證券6家券商增速在50%以上。

今年以來,，受權(quán)益市場波動,、IPO發(fā)行常態(tài)化等因素影響，市場交投活躍度較為低迷,，券商機構(gòu)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、投行業(yè)務(wù)方面都面臨一定業(yè)績壓力。相比之下,，自營業(yè)務(wù)成為各機構(gòu)第三季度業(yè)績扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵,。Wind數(shù)據(jù)顯示，以“合并利潤表”中的“投資收益+公允價值變動收益”計算,，前三季度43家券商的自營業(yè)務(wù)合計為1379.64億元，同比增長24.35%,；同期，經(jīng)紀(jì),、投行、資管業(yè)務(wù)和利息凈收入的增速均為負(fù)值,。

自營業(yè)務(wù)方面,，前三名依舊為頭部券商，中信證券前三季度自營收入超200億元,，華泰證券、國泰君安則均在100億元以上,。此外,，還有一些中小券商的自營收益超過歸母凈利潤,。如紅塔證券自營收入為9.48億元,，高于凈利潤的6.52億元。哈投股份,、東興證券,、興業(yè)證券、南京證券等券商自營收入也都超過了凈利潤,。

相比之下,，券商經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)更為承壓,。據(jù)Wind統(tǒng)計,，可比的45家上市券商前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計超670億元，同比下滑13.64%,。中信證券,、國泰君安、廣發(fā)證券,、華泰證券,、中信建投等經(jīng)濟業(yè)務(wù)收入排名靠前。投行業(yè)務(wù)方面,，各機構(gòu)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計為219.23億元，同比下滑38.07%,，多家大型券商手續(xù)費凈收入同比下滑超過20%,。

進入10月以來，A股單日成交額屢次破萬億元,，市場交投活躍度明顯升高,。證券行業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度有望迎來反轉(zhuǎn)。政策效果的進一步顯現(xiàn)也有望催化行業(yè)四季度業(yè)績提升,。