專家：A股市場(chǎng)性價(jià)比已經(jīng)顯現(xiàn),！(3)

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2024-11-14 08:02:30 新浪財(cái)經(jīng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：下行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注房地產(chǎn),、通脹等基本面指標(biāo)改善難度較大,，海外美國新總統(tǒng)上任后的政策不確定性等；上行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注市場(chǎng)進(jìn)入資金面與股價(jià)上漲的正反饋,，穩(wěn)增長政策力度大于預(yù)期等,。

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增長環(huán)境：政策信號(hào)已至，基本面待修復(fù)

經(jīng)濟(jì)增長：正視宏觀范式轉(zhuǎn)變對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的挑戰(zhàn),，關(guān)注產(chǎn)能出清

宏觀范式轉(zhuǎn)變?nèi)詫?duì)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)帶來挑戰(zhàn),。當(dāng)前我們處于全球宏觀范式轉(zhuǎn)變階段，在內(nèi)部金融周期下行和外部去全球化共同影響下,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與全球延續(xù)周期異步,，中美在增長、通脹,、利率和杠桿率等維度呈現(xiàn)分化,。國內(nèi)需求相對(duì)不足和低通脹仍是需要應(yīng)對(duì)的主要矛盾，我國GDP平減指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度為負(fù)增長,，CPI同比位于0增長附近,，企業(yè)盈利也受到影響。2025年,，我們認(rèn)為需求端在政策支持下有望逐步改善但并非一蹴而就,，供給側(cè)出清仍將是經(jīng)濟(jì)重要特征，逆周期政策的對(duì)癥發(fā)力依然至關(guān)重要,。2025年中國經(jīng)濟(jì)增長關(guān)注以下方面：

? 仍需重視物價(jià)壓力,。當(dāng)前結(jié)構(gòu)性供需失衡仍然存在，需求不足是更主導(dǎo)因素,。2024年企業(yè)庫存被動(dòng)增加,，在需求暫難快速回暖的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍有較多領(lǐng)域?qū)⑻幱谌ギa(chǎn)能和去庫存狀態(tài),，物價(jià)水平仍有一定壓力,。在政策支持引導(dǎo)下，2025年重點(diǎn)關(guān)注供需會(huì)否從失衡逐漸走向平衡,。

? 地產(chǎn)是預(yù)期回穩(wěn)的關(guān)鍵,。2024年前9個(gè)月商品房（住宅）的銷售面積5.88億平方米左右。當(dāng)前房地產(chǎn)政策不斷加大應(yīng)對(duì)力度,，不僅從需求側(cè)降低居民支付成本和減少購房限制,，同時(shí)也在供給側(cè)通過收儲(chǔ)減少庫存。盡管當(dāng)前房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)基數(shù)已明顯下降,，但地產(chǎn)形勢(shì)事關(guān)居民資產(chǎn)負(fù)債表、房企信用風(fēng)險(xiǎn)和地方政府財(cái)力,，2025年房?jī)r(jià)和銷量變化仍對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有重要影響,，關(guān)注“止跌回穩(wěn)”的節(jié)奏,。

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