“男人的衣柜” 暴降64%

海瀾之家近期發(fā)布的2024年前三季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑,。具體來(lái)說(shuō),，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.6億元，同比下滑1.99%,；凈利潤(rùn)為19.08億元,，同比下滑22.19%。第三季度情況尤為嚴(yán)峻，營(yíng)收38.89億元,，同比下滑11.01%,，凈利潤(rùn)更是大幅下降至2.713億元，同比減少64.88%,?！澳腥说囊鹿瘛?暴降64%！

業(yè)績(jī)波動(dòng)受市場(chǎng)環(huán)境影響,，但海瀾之家近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出一種“一年上漲,，一年下跌”的趨勢(shì)。例如,，2019年至2023年的營(yíng)收增速分別為15.09%,、-18.26%、12.41%,、-8.06%,、15.98%；凈利潤(rùn)增速則分別為-7.07%,、-44.42%,、39.6%、-13.49%,、36.96%,。這種波動(dòng)也直接影響了股價(jià)表現(xiàn)。截至最新收盤(pán),，海瀾之家股價(jià)報(bào)收6.06元/股,，總市值為291億元。自九月底以來(lái),，盡管市場(chǎng)反彈顯著,，但海瀾之家的累計(jì)漲幅僅為5.94%,，遠(yuǎn)低于同期指數(shù)17.19%的漲幅,。

海瀾之家以其獨(dú)特的“輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)”模式在行業(yè)內(nèi)聞名，并借此取得了爆發(fā)式增長(zhǎng),。然而,，隨著存貨規(guī)模創(chuàng)歷史新高，這一模式正面臨挑戰(zhàn),。海瀾之家的成功很大程度上依賴(lài)于其獨(dú)樹(shù)一幟的“ODM”模式,。該模式下，公司在采購(gòu)環(huán)節(jié)主要采取零售導(dǎo)向的賒購(gòu),、聯(lián)合開(kāi)發(fā),、滯銷(xiāo)商品退貨及二次采購(gòu)相結(jié)合的方式，與供應(yīng)商結(jié)成利益共同體。生產(chǎn)端直接向供應(yīng)商采購(gòu)成品,，不負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和生產(chǎn),，賣(mài)不出去的服飾可以退回給生產(chǎn)商。銷(xiāo)售端則采用加盟制,，加盟商擁有店鋪所有權(quán)但不參與經(jīng)營(yíng),，所有門(mén)店管理由海瀾之家負(fù)責(zé)，且采用委托代銷(xiāo)模式,，加盟商不承擔(dān)存貨滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn),。

這種模式使海瀾之家迅速崛起，從2013年借殼上市時(shí)的71.5億營(yíng)收和13.51億凈利潤(rùn),，到2023年已飆升至215.28億營(yíng)收和29.52億凈利潤(rùn),。然而，該模式并非沒(méi)有隱患,。由于海瀾之家不負(fù)責(zé)服裝設(shè)計(jì),，產(chǎn)品設(shè)計(jì)滯后可能導(dǎo)致過(guò)時(shí)。此外,，雖然未售出的產(chǎn)品可以退還給供應(yīng)商,，但海瀾之家仍需承擔(dān)存貨壓力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，截至今年三季度,，海瀾之家的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為346天，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)585.4天,，存貨規(guī)模達(dá)到123.3億,，占流動(dòng)資產(chǎn)的一半以上。這些數(shù)據(jù)表明,，隨著增長(zhǎng)放緩,，這種經(jīng)營(yíng)模式已有“失靈”的跡象。

面對(duì)挑戰(zhàn),，海瀾之家將大量精力放在銷(xiāo)售上,。今年前三季度，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)33.52億,，同比增長(zhǎng)14.7%,，占營(yíng)業(yè)總成本的四分之一以上。相比之下,，研發(fā)費(fèi)用僅為1.844億,，不到銷(xiāo)售費(fèi)用的零頭。然而,，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)并未帶來(lái)預(yù)期的營(yíng)收增長(zhǎng),。今年前三季度,，海瀾之家營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下滑1.99%和22.19%。其中,，三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下滑11.01%和64.88%,。“男人的衣柜” 暴降64%,！

除了增加銷(xiāo)售費(fèi)用,，海瀾之家還嘗試通過(guò)多元化業(yè)務(wù)來(lái)解決增長(zhǎng)困境。近年來(lái),，公司探索了女裝,、童裝、生活家居用品,、網(wǎng)球,、滑雪等競(jìng)技裝備以及快時(shí)尚服飾與嬰童用品等領(lǐng)域，試圖從“男人的衣柜”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭胰说囊鹿瘛?。但從目前的結(jié)果來(lái)看,，這一嘗試尚未成功。今年上半年,，海瀾之家系列收入占比78.43%,，海瀾團(tuán)購(gòu)定制系列收入占比9.55%，其他品牌收入占比僅7.97%,。這表明,，海瀾之家需要更大的力度和更猛的措施才能重回增長(zhǎng)軌道。