海瀾之家近期業(yè)績下滑,，2024年前三季度財報顯示,，公司實現(xiàn)營收152.6億,，同比下滑1.99%,；凈利潤19.08億，同比下滑22.19%,。第三季度情況更為嚴(yán)峻,，營收38.89億,，同比下滑11.01%,，凈利潤大幅下降至2.713億,，同比暴降64.88%。

業(yè)績波動受市場環(huán)境影響,，但也有其規(guī)律,。從近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，海瀾之家呈現(xiàn)出“一年上漲,，一年下跌”的趨勢,。例如,，2019年至2023年的營收增速分別為15.09%、-18.26%,、12.41%、-8.06%,、15.98%,；凈利潤增速則分別為-7.07%、-44.42%,、39.6%,、-13.49%、36.96%,。

作為男裝品牌之一,，海瀾之家的業(yè)績直接影響股價。截至最新收盤,，海瀾之家股價報收6.06元/股,，總市值為291億。自九月底以來,，盡管市場反彈,，海瀾之家累計漲幅僅為5.94%，而同期指數(shù)漲幅高達17.19%,。

海瀾之家以“輕資產(chǎn)運營”模式聞名,，通過這種模式實現(xiàn)了快速增長。然而,，隨著存貨規(guī)模創(chuàng)歷史新高,，這一模式面臨挑戰(zhàn)。根據(jù)財報,，截至今年三季度,，海瀾之家的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為346天，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)高達585.4天,，存貨高達123.3億,，占流動資產(chǎn)比例超過一半。

海瀾之家的成功得益于獨特的“ODM”模式,。采購環(huán)節(jié)主要采取零售導(dǎo)向的賒購,、聯(lián)合開發(fā)、滯銷商品退貨及二次采購相結(jié)合的模式,，與供應(yīng)商結(jié)為利益共同體,。生產(chǎn)端直接向供應(yīng)商采購成品，服裝設(shè)計和生產(chǎn)不負責(zé),，并且大部分滯銷服飾可退回給生產(chǎn)商,。銷售端主要采用加盟制,，加盟商不參與具體經(jīng)營，所有門店內(nèi)部管理由海瀾之家全面負責(zé),，銷售結(jié)算采用委托代銷模式,，加盟商不承擔(dān)存貨滯銷風(fēng)險。

這種模式幫助海瀾之家迅速發(fā)展,。2013年借殼上市時,，營收為71.5億，凈利潤為13.51億,。到了2023年,，營收飆升至215.28億，凈利潤攀升至29.52億,。然而,，該模式也存在隱患，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到供應(yīng)商手中,，導(dǎo)致存貨規(guī)模擴大,。此外，產(chǎn)品設(shè)計滯后,，存貨壓力大,，一旦優(yōu)勢不再，真正考驗也就開始了,。

海瀾之家維持這種模式需要持續(xù)的業(yè)績增長,。從費用投入來看，今年前三季度銷售費用高達33.52億,，同比增長14.7%,，占營業(yè)總成本的比例超過四分之一。相比之下,，研發(fā)費用只有1.844億,，占營業(yè)總成本不到5%。營銷費用的大幅增長并未帶來營收增長,，前三季度營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑,。

面對挑戰(zhàn)，海瀾之家試圖通過多元化業(yè)務(wù)來解決增長困境,，探索女裝,、童裝、生活家居用品等新領(lǐng)域,，但目前這些嘗試尚未成功,。上半年，海瀾之家系列收入占比達78.43%,，其他品牌的收入占比僅7.97%,。要重回增長軌道,，海瀾之家還需更大努力。男人的衣柜"暴降64%,！