當(dāng)前市場(chǎng)又到了關(guān)鍵時(shí)刻,，中信證券最新發(fā)聲稱A股正站在年度行情的起點(diǎn),。9月26日，本輪行情啟動(dòng)之初,，中信證券深夜發(fā)文,，題目只有一個(gè)“干”字,，向市場(chǎng)發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào),。在策略會(huì)上,，中信證券再次強(qiáng)調(diào)了“年度級(jí)別”和“馬拉松行情”的關(guān)鍵詞，顯示其對(duì)A股將迎來大行情的信心,。

中信證券預(yù)測(cè),，到2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級(jí)別的上漲行情。目前市場(chǎng)正處于這一馬拉松行情的起跑線上,，市場(chǎng)風(fēng)格主導(dǎo)將由個(gè)人投資者逐步轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者,。績(jī)優(yōu)成長(zhǎng),、內(nèi)需消費(fèi)、并購重組將成為三條重要賽道,。新一輪信用周期有望來臨,，宏觀價(jià)格回升，這些因素都有利于上市公司盈利上行,。

近期市場(chǎng)成交量達(dá)到每天2萬億元,，相比幾個(gè)月前明顯活躍，基本面也出現(xiàn)了向好信號(hào),。10月8日集體暴漲后,，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩階段，這對(duì)投資者信心是一大考驗(yàn),。中信證券此次明確看多,，顯示出一定的勇氣。接下來的關(guān)鍵在于后續(xù)增量資金的跟進(jìn)情況,。

央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，今年前10個(gè)月住戶存款增加了11.28萬億元，但10月單月住戶存款大幅下降5700億元,。市場(chǎng)猜測(cè)這筆資金主要流向了股票和基金,。這背后有兩個(gè)主要原因：一是存款利率持續(xù)下行，二是資本市場(chǎng)的吸金效應(yīng)。

對(duì)于2025年的資金面,，中信證券認(rèn)為增量資金正在路上,。新工具互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款預(yù)計(jì)在2025年能為A股帶來約4000億元的增量資金。此外,，險(xiǎn)資總體A股倉位偏低,，私募當(dāng)前倉位處于歷史中位數(shù)水平以下，外資對(duì)中國資產(chǎn)的配置依然較低,，公募基金短期內(nèi)或面臨贖回壓力,，但在房?jī)r(jià)和融資信號(hào)明確后入場(chǎng)將更積極。個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的資金接力入場(chǎng),，ETF將成為重要工具,，2025年A股市場(chǎng)將維持較為穩(wěn)定的資金凈流入狀態(tài)。

ETF已成為資產(chǎn)配置的重要工具,。近兩年來,，被動(dòng)產(chǎn)品逐漸替代主動(dòng)產(chǎn)品。根據(jù)基金2024年三季報(bào),，被動(dòng)指數(shù)基金持有A股市值占比首次超過主動(dòng)權(quán)益類基金,。ETF不僅是托底市場(chǎng)時(shí)的選擇，也是活躍資金參與行情的重要工具,。當(dāng)前A股行業(yè)ETF規(guī)模占比達(dá)到25%,，成為捕捉行業(yè)beta的重要工具；同時(shí),，新寬基ETF如中證A500的行業(yè)權(quán)重分布更加均勻,，受到較高關(guān)注。

回顧歷史,，主動(dòng)基金超額收益與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面改善基本重合,。未來隨著基本面轉(zhuǎn)暖和新一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)清晰，主動(dòng)產(chǎn)品有望重新跑贏市場(chǎng),。