華爾街緣何開始上調(diào)美股預期

當下,，美股開啟了一輪“特朗普行情”,，營商環(huán)境的改善及盈利擴張預期下，標普500指數(shù)一度突破6000點重要心理關口,。近期多家機構發(fā)布研報看好明年美股前景,，并上調(diào)了美股目標點位,，看好權益市場的前景。與此同時,，不少市場觀點認為,，共和黨政府可能帶來更多的政策變化，帶來風險偏好擾動因素,。

摩根士丹利：估值并非阻力

摩根士丹利近期發(fā)布年度展望報告,，將2025年底標普500指數(shù)基準目標價設定為6350點，而牛市情景下目標價高達7400點,。

摩根士丹利認為,，目前美股估值很高，因為市場越來越確信基本面良好,。但當投資者看到堅實的宏觀經(jīng)濟支撐了基本面,，未來六個月內(nèi)估值可能會更高。

該機構明星分析師,、首席美股策略師威爾遜（MikeWilson）認為,，明年標普500周四每股收益將增長13%，2026年將再增長12%,?！拔覀冾A計,，隨著美聯(lián)儲在明年降息,，商業(yè)周期指標繼續(xù)改善,，近期的盈利增長將在2025年繼續(xù)擴大。大選后企業(yè)‘動物精神’的潛在崛起（正如我們在2016年大選后看到的那樣）可能會在2025年促進整個市場的盈利狀況更加平衡,?！?/p>

另一方面，美國例外論將繼續(xù)下去,?！皹似?00指數(shù)未來12個月的市盈率將從22.2倍略微收窄至21.5倍，但仍高于10年平均水平,?！拔覀兊难芯勘砻鳎谟鲩L高于平均水平和貨幣政策寬松的時期,，很少看到顯著的估值壓縮,。”報告稱,。

Yardeni Research,、瑞銀：“咆哮的20年代”重現(xiàn)

根據(jù)Yardeni Research本月早些時候發(fā)布的預測，特朗普新政府可能會推動標普500指數(shù)在明年年底前上漲至7000點,。

YardeniResearch表示,，股市似乎對無可爭議的總統(tǒng)選舉感到“興奮”，預計新政府將在促進減稅和放松管制方面更加“親商”,。公司減稅可能會使公司更有利可圖,，該公司預計，基于特朗普將迅速將公司稅率從21%降至15%,，標普500指數(shù)2025年的每股收益從275美元上調(diào)至285美元,。

該機構認為，鑒于特朗普獲勝以及共和黨包攬國會兩院,，出現(xiàn)“咆哮的20年代”情景的可能性增加,。市場正在從“特朗普2.0”的經(jīng)濟政策中產(chǎn)生的動物精神中得到提振。

瑞銀全球財富管理美洲資產(chǎn)配置主管德拉霍（Jason Draho）表示,，“咆哮的20年代”預期已經(jīng)出現(xiàn),，現(xiàn)在的問題是這種情況是否會持續(xù)更久。

德拉霍認為,，隨著美聯(lián)儲開始降息,，貨幣政策正常化的最后階段進行中,?！皬哪壳暗内厔輥砜矗?025年初,，很可能只有最悲觀的投資者才能最后看到通往‘咆哮的20年代’的明確道路,?！?/p>

瑞銀將“咆哮的20年代”宏觀環(huán)境設定為以下標準：國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)增長2.5%或更高，通貨膨脹率在2%-3%之間,，聯(lián)邦基金利率約為3.5%,，10年期國債收益率約為4%?！斑@種基本情況是基于資本支出增長和人工智能投資擴張,，這取決于充足的可用資本，從而導致生產(chǎn)率更快增長,?！眻蟾娣Q。

潛在風險

不少市場觀點認為,，特朗普政策主張可能會刺激通脹反彈,，并為進一步降息蒙上陰影，從而打壓降息預期,。受此影響,，基準10年期美債收益率上周刷新五個月新高。

這給估值處于歷史高位的美股帶來壓力,，上周三大股指中納指和標普500指數(shù)紛紛創(chuàng)下近兩個月最大周跌幅,。TruistAdvisoryServices聯(lián)席首席投資官萊納（KeithLerner）表示，將標普500指數(shù)收益率與10年期國債收益率進行比較的股票風險溢價處于2002年年中以來的最低水平,。

過分的市場狂熱和非理性繁榮也是潛在風險因素,。Yardeni Research在看好美股后市的同時，也擔心出現(xiàn)“過度看漲情緒”,，將“20世紀90年代式崩盤”可能性從20%提高到25%,。

此外，當選總統(tǒng)特朗普新任期內(nèi)政策的時機和最終影響有待確認,。

上周美國包括輝瑞,、莫德納在內(nèi)制藥板塊承壓走弱，特朗普提名選擇疫苗懷疑論者小羅肯尼迪領導衛(wèi)生與公眾服務部,。由于投資者擔心特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克領導的政府效率部的影響,，通用動力在內(nèi)的國防和政府承包商股票也表現(xiàn)不佳。

美銀全球認為,，鑒于特朗普政策的哪些方面將被優(yōu)先考慮尚不清楚,，他們預測明年經(jīng)濟增長2.3%的雙向風險都非常大。如果政府專注于財政寬松和放松管制,，經(jīng)濟增長可能會飆升至3%以上,。但他們表示，硬轉向關稅可能會引發(fā)貿(mào)易爭端，最終將經(jīng)濟拖入衰退,。