英偉達(dá)交出最新成績單：及格了，但不夠頂

英偉達(dá)今日凌晨公布了2025財年第三財季財務(wù)報告,，營收和利潤均超出華爾街預(yù)期,。然而，在AI需求持續(xù)增長的情況下,，其對當(dāng)前季度的業(yè)績指引未能給投資者留下深刻印象,。

財報顯示，英偉達(dá)第三財季營收為351億美元,，同比增長94%,；經(jīng)調(diào)整后每股收益為0.81美元，同比增長103%,。相比之下,，華爾街分析師的平均預(yù)期是營收將達(dá)到332億美元，每股收益將達(dá)到0.74美元,。

對于第四財季,，英偉達(dá)預(yù)計營收將達(dá)到375億美元，上下浮動2%,。盡管這一業(yè)績指引與分析師的預(yù)期基本一致,，但并未達(dá)到分析師的最高預(yù)期。財報發(fā)布后,，英偉達(dá)股價在盤后交易中下跌逾2%,。

投資咨詢公司Hamilton Capital Partners的首席投資官Alonso Munoz表示，英偉達(dá)再次發(fā)布了一個爆炸性的季度財報,。他認(rèn)為,，雖然投資者試圖在峰值時賣出以獲利，但英偉達(dá)的持續(xù)增長軌跡仍然值得樂觀,。

卡森集團(tuán)首席市場策略師Ryan Detrick則指出,，英偉達(dá)第四財季的營收增幅將從第三財季的94%降至約69.5%，這表明維持超高增長變得越來越困難,。但他也認(rèn)為,，財報仍然是一份非常穩(wěn)健的報告。

第三財季,，英偉達(dá)毛利率為74.6%,，低于上一季度的75.1%,。Hargreaves Lansdown股票研究主管Derren Nathan認(rèn)為，70%多的毛利率已經(jīng)很高,，許多公司會為了超過70%的毛利率而拼命,。他指出，英偉達(dá)股票多年來為股東帶來了巨大收益,，目前尚未看到重大漏洞,。

此外，英偉達(dá)利潤率繼續(xù)小幅下滑,，有分析師對其更復(fù)雜產(chǎn)品的定價策略表示懷疑,。Third Bridge分析師Lukas Keh認(rèn)為，如果向更復(fù)雜的GPU過渡對英偉達(dá)的利潤率產(chǎn)生了負(fù)面影響,，說明其最初定價不如AMD激進(jìn),。

英偉達(dá)在財報電話會議上表示，正在全力生產(chǎn)Blackwell,，并努力擴(kuò)大明年的產(chǎn)能,，但仍將供不應(yīng)求。Creative Strategies的CEO兼首席分析師Ben Bajarin預(yù)計,，整個2025年英偉達(dá)都將處于供不應(yīng)求的局面,。

Blackwell的設(shè)計缺陷迫使英偉達(dá)進(jìn)行了所謂的“mask change”調(diào)整，導(dǎo)致良率降低,。分析師表示,，這種調(diào)整似乎推遲了Blackwell的生產(chǎn)時間表，并使其付出了代價,。金融服務(wù)公司Running Point Capital首席投資官Michael Schulman認(rèn)為,，供應(yīng)瓶頸可能會惡化，影響英偉達(dá)的營收預(yù)期,。

今年,，英偉達(dá)股價上漲近200%。本周早些時候,，英偉達(dá)市值再次超越蘋果公司,，位居全球榜首。周三收盤時,，英偉達(dá)市值為3.579萬億美元,。在追蹤英偉達(dá)股票的23位分析師中，22位給予“買入”,，1位給予“持有”評級,，平均目標(biāo)股價為170美元，意味著還有約17%的上漲空間。