美國大選結(jié)束不到一個月，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普迅速公布了新一屆內(nèi)閣成員名單。在備受關(guān)注的財政部長職位上,，他選擇了知名對沖基金經(jīng)理斯科特·貝森特,。國務(wù)卿,、國防部長,、貿(mào)易代表和商務(wù)部長等人選也已確認(rèn),，這些內(nèi)閣成員普遍支持與特朗普一致的政策主張,。

貝森特在許多政策方面與特朗普理念更接近,，支持對進(jìn)口商品征收廣泛關(guān)稅,、進(jìn)行稅收改革、放松金融監(jiān)管,，并建議特朗普提名一位美聯(lián)儲“影子主席”,。申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，特朗普2.0內(nèi)閣成員以非建制派為主,，但更加鷹派,，政策一致性更強(qiáng)。國務(wù)卿,、財政部長,、國防部長和貿(mào)易代表等職位尤為重要，其中國務(wù)卿和國防部長可能影響俄烏沖突解決方式,，財政部長,、商務(wù)部長和貿(mào)易代表則可能主導(dǎo)貿(mào)易談判，環(huán)保署署長將直接執(zhí)行特朗普的環(huán)境政策,。

時隔四年,，特朗普強(qiáng)勢歸來。趙偉提醒,，特朗普的政治資本和行政效率可能遠(yuǎn)超第一任期,，2.0時代可能會尋求更大變革，在經(jīng)濟(jì),、移民和政府改革等領(lǐng)域的政策措施將更具攻勢,。資本市場上的“特朗普交易”持續(xù)火熱，股債匯市場都在摸索未來政策方向,。

特朗普為何能快速組建2.0內(nèi)閣,？相較于1.0時期耗時四個月完成組閣，今年更加熟練的特朗普僅用兩周多時間便完成了組閣,。趙偉表示,，這有助于政策出臺節(jié)奏大幅提速。預(yù)計明年內(nèi)閣就任及政策出臺節(jié)奏將大幅加快,。此外,，今年兩部門候選人均主張關(guān)稅，可能導(dǎo)致貿(mào)易政策實施方式更為激進(jìn),。

對于關(guān)稅政策,，貝森特表示會采取分層關(guān)稅策略，通過其他政策抵消通脹影響。中國銀行研究院高級研究員王有鑫分析稱,，特朗普上臺后大概率實行高關(guān)稅,、低監(jiān)管、低稅率和精簡政府機(jī)構(gòu)的政策組合,，減稅可能刺激消費和投資,，但關(guān)稅政策可能引發(fā)貿(mào)易爭端，加劇通脹壓力,，延緩美聯(lián)儲降息節(jié)奏，擴(kuò)大貿(mào)易逆差,。特朗普計劃削減政府支出,，減少雇員，這將減弱財政支出對經(jīng)濟(jì)的刺激作用,。

美國債務(wù)問題備受關(guān)注,。上海金融與發(fā)展實驗室理事邵宇認(rèn)為，貝森特在財政赤字方面偏保守,，但通脹較高,，美聯(lián)儲不能降息太快，導(dǎo)致財政付息壓力較大,。美國財政部數(shù)據(jù)顯示,，2024財年預(yù)算赤字達(dá)到1.833萬億美元，創(chuàng)下史上第三高,。進(jìn)入2025財年,，債務(wù)仍在快速增長。國會預(yù)算辦公室預(yù)計,，到2027年,，公眾持有的債務(wù)將達(dá)到GDP的106%以上，打破歷史紀(jì)錄,。

特朗普2.0的財政政策將進(jìn)一步加劇美國財政壓力,，但短期內(nèi)不會失控。王有鑫分析稱,，新財長將踐行特朗普的財政政策主張,，包括減稅、增加支出和削減部分政府開支,。然而,，社會保障支出、健康支出,、凈利息支出,、醫(yī)保支出和國防支出等主要支出項目難以削減，聯(lián)邦政府面臨維持財政平衡的壓力，國債規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大,。

特朗普2.0時代即將拉開大幕,，投資者正在密切觀察政策對市場的影響。國泰君安研究所資深市場分析師張新貌認(rèn)為,，美國將在“經(jīng)濟(jì)軟著陸+輕微再通脹”的背景下,，美債利率整體仍會相對下行，提振美股和全球流動性,。但也要警惕過度二次通脹的風(fēng)險,。邵宇認(rèn)為，特朗普的政策會讓通脹和經(jīng)濟(jì)同時高漲,，美元將偏強(qiáng)勢,，非美貨幣可能承壓。短期看,，特朗普2.0政策可能對美國股市產(chǎn)生積極影響,，特別是銀行、能源,、國防和化石燃料等行業(yè),，而半導(dǎo)體、汽車,、清潔能源和農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)可能受到負(fù)面影響,。中長期來看，美聯(lián)儲降息不及預(yù)期以及關(guān)稅政策沖擊下,，美國經(jīng)濟(jì)可能下行,，對美股帶來沖擊。

近期美元走強(qiáng),，隨著內(nèi)閣成員助力特朗普2.0時代的政策逐步落實,，強(qiáng)勢美元帶來的影響仍需警惕。張新貌表示,，近期“特朗普2.0”導(dǎo)致美債利率上行,，美中利差走闊，美元指數(shù)上沖,，帶來一定的人民幣貶值壓力,。預(yù)計年底美聯(lián)儲降息落地，人民幣將略有升值,。2025年加征關(guān)稅落地,，或?qū)⒔o人民幣帶來一定壓力，中長期仍將維持雙向波動,。趙偉認(rèn)為,，特朗普2.0內(nèi)閣成員以非建制派為主,，政策一致性和執(zhí)行力加強(qiáng)，這種構(gòu)成或使內(nèi)閣在政策推行上更具連貫性,，避免了1.0時代的動蕩局面,。