美國(guó)大選結(jié)束不到一個(gè)月,，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普迅速公布了新一屆內(nèi)閣成員名單。在備受關(guān)注的財(cái)政部長(zhǎng)職位上,，他選擇了知名對(duì)沖基金經(jīng)理斯科特·貝森特,。國(guó)務(wù)卿,、國(guó)防部長(zhǎng)、貿(mào)易代表和商務(wù)部長(zhǎng)等人選也已確認(rèn),，這些內(nèi)閣成員普遍支持與特朗普一致的政策主張,。

貝森特在許多政策方面與特朗普理念更接近，支持對(duì)進(jìn)口商品征收廣泛關(guān)稅,、進(jìn)行稅收改革,、放松金融監(jiān)管,，并建議特朗普提名一位美聯(lián)儲(chǔ)“影子主席”。申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為,，特朗普2.0內(nèi)閣成員以非建制派為主,，但更加鷹派，政策一致性更強(qiáng),。國(guó)務(wù)卿,、財(cái)政部長(zhǎng)、國(guó)防部長(zhǎng)和貿(mào)易代表等職位尤為重要,，其中國(guó)務(wù)卿和國(guó)防部長(zhǎng)可能影響俄烏沖突解決方式,，財(cái)政部長(zhǎng)、商務(wù)部長(zhǎng)和貿(mào)易代表則可能主導(dǎo)貿(mào)易談判,，環(huán)保署署長(zhǎng)將直接執(zhí)行特朗普的環(huán)境政策,。

時(shí)隔四年，特朗普強(qiáng)勢(shì)歸來,。趙偉提醒,，特朗普的政治資本和行政效率可能遠(yuǎn)超第一任期，2.0時(shí)代可能會(huì)尋求更大變革,，在經(jīng)濟(jì),、移民和政府改革等領(lǐng)域的政策措施將更具攻勢(shì)。資本市場(chǎng)上的“特朗普交易”持續(xù)火熱,，股債匯市場(chǎng)都在摸索未來政策方向,。

特朗普為何能快速組建2.0內(nèi)閣？相較于1.0時(shí)期耗時(shí)四個(gè)月完成組閣,，今年更加熟練的特朗普僅用兩周多時(shí)間便完成了組閣,。趙偉表示，這有助于政策出臺(tái)節(jié)奏大幅提速,。預(yù)計(jì)明年內(nèi)閣就任及政策出臺(tái)節(jié)奏將大幅加快。此外,，今年兩部門候選人均主張關(guān)稅,，可能導(dǎo)致貿(mào)易政策實(shí)施方式更為激進(jìn)。

對(duì)于關(guān)稅政策,，貝森特表示會(huì)采取分層關(guān)稅策略,，通過其他政策抵消通脹影響。中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫分析稱,，特朗普上臺(tái)后大概率實(shí)行高關(guān)稅,、低監(jiān)管、低稅率和精簡(jiǎn)政府機(jī)構(gòu)的政策組合,，減稅可能刺激消費(fèi)和投資,，但關(guān)稅政策可能引發(fā)貿(mào)易爭(zhēng)端,，加劇通脹壓力，延緩美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏,，擴(kuò)大貿(mào)易逆差,。特朗普計(jì)劃削減政府支出，減少雇員,，這將減弱財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用,。

美國(guó)債務(wù)問題備受關(guān)注。上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事邵宇認(rèn)為,，貝森特在財(cái)政赤字方面偏保守,，但通脹較高，美聯(lián)儲(chǔ)不能降息太快,，導(dǎo)致財(cái)政付息壓力較大,。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2024財(cái)年預(yù)算赤字達(dá)到1.833萬億美元,，創(chuàng)下史上第三高,。進(jìn)入2025財(cái)年，債務(wù)仍在快速增長(zhǎng),。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì),，到2027年，公眾持有的債務(wù)將達(dá)到GDP的106%以上,，打破歷史紀(jì)錄,。

特朗普2.0的財(cái)政政策將進(jìn)一步加劇美國(guó)財(cái)政壓力，但短期內(nèi)不會(huì)失控,。王有鑫分析稱,，新財(cái)長(zhǎng)將踐行特朗普的財(cái)政政策主張，包括減稅,、增加支出和削減部分政府開支,。然而，社會(huì)保障支出,、健康支出,、凈利息支出、醫(yī)保支出和國(guó)防支出等主要支出項(xiàng)目難以削減,，聯(lián)邦政府面臨維持財(cái)政平衡的壓力,，國(guó)債規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。

特朗普2.0時(shí)代即將拉開大幕,，投資者正在密切觀察政策對(duì)市場(chǎng)的影響,。國(guó)泰君安研究所資深市場(chǎng)分析師張新貌認(rèn)為，美國(guó)將在“經(jīng)濟(jì)軟著陸+輕微再通脹”的背景下,，美債利率整體仍會(huì)相對(duì)下行,，提振美股和全球流動(dòng)性,。但也要警惕過度二次通脹的風(fēng)險(xiǎn)。邵宇認(rèn)為,，特朗普的政策會(huì)讓通脹和經(jīng)濟(jì)同時(shí)高漲,，美元將偏強(qiáng)勢(shì)，非美貨幣可能承壓,。短期看,，特朗普2.0政策可能對(duì)美國(guó)股市產(chǎn)生積極影響，特別是銀行,、能源,、國(guó)防和化石燃料等行業(yè)，而半導(dǎo)體,、汽車,、清潔能源和農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)可能受到負(fù)面影響。中長(zhǎng)期來看,，美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期以及關(guān)稅政策沖擊下,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能下行，對(duì)美股帶來沖擊,。

近期美元走強(qiáng),，隨著內(nèi)閣成員助力特朗普2.0時(shí)代的政策逐步落實(shí)，強(qiáng)勢(shì)美元帶來的影響仍需警惕,。張新貌表示,，近期“特朗普2.0”導(dǎo)致美債利率上行，美中利差走闊,，美元指數(shù)上沖,，帶來一定的人民幣貶值壓力。預(yù)計(jì)年底美聯(lián)儲(chǔ)降息落地,，人民幣將略有升值,。2025年加征關(guān)稅落地，或?qū)⒔o人民幣帶來一定壓力,，中長(zhǎng)期仍將維持雙向波動(dòng),。趙偉認(rèn)為，特朗普2.0內(nèi)閣成員以非建制派為主,，政策一致性和執(zhí)行力加強(qiáng)，這種構(gòu)成或使內(nèi)閣在政策推行上更具連貫性,，避免了1.0時(shí)代的動(dòng)蕩局面,。