美債回調(diào)是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)會(huì) 降息與大選影響幾何

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2024-11-27 07:35:22 新浪財(cái)經(jīng)

隨著美國(guó)大選塵埃落定，白宮即將易主，海外市場(chǎng)再次迎來充滿變數(shù)的時(shí)刻,。在“特朗普交易”下,，各類資產(chǎn)均受到較大沖擊，尤其是美債。9月底降息落地之前，市場(chǎng)對(duì)降息開啟后的美債表現(xiàn)寄予厚望，10年期美債收益率曾跌至3.6%的低位,。但近兩個(gè)月內(nèi)又飆升至4.4%附近，自此前低點(diǎn)上行近80個(gè)基點(diǎn),。這意味著之前的利率下行效應(yīng)幾乎完全被抹去,，各類海外債券也普遍出現(xiàn)回調(diào)。

美債收益率飆升的原因有二,。首先,，9月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期向好,，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁,，同時(shí)通脹數(shù)據(jù)下行略不及預(yù)期，后續(xù)降息預(yù)期有所減弱,。其次,，特朗普勝選后，市場(chǎng)擔(dān)心其政策可能帶來通脹反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn),，從而影響后續(xù)降息路徑,。“寬財(cái)政+緊貨幣”的政策組合可能導(dǎo)致財(cái)政赤字率上升,，進(jìn)一步推升長(zhǎng)端利率,。

關(guān)于美債是否會(huì)繼續(xù)下跌的問題，很難給出明確答案,。但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在降息周期中,，美債投資勝率較高,。1980年以來的六輪降息周期中,，盡管首次降息后短期內(nèi)美債收益率漲跌不一，但在整個(gè)降息周期中美債收益率無一例外都出現(xiàn)下行,。此外,，回顧特朗普首屆任期，2016年當(dāng)選之初長(zhǎng)端利率短時(shí)間內(nèi)顯著上行,，但幾個(gè)月后回歸合理波動(dòng)區(qū)間,。隨后2019年開啟降息后，美債利率大幅下行,，整個(gè)任期內(nèi)美國(guó)綜合債指數(shù)上漲近20%,。因此，當(dāng)前10年期美債收益率回到歷史較高水平,，后續(xù)仍有一定下降空間,。

對(duì)于持有美債的投資者，不必過于焦慮,。利率和匯率這兩個(gè)變量常常呈相反方向波動(dòng),。近期長(zhǎng)端利率走高的過程中，美元指數(shù)也同時(shí)走強(qiáng),，匯率方面的收益一定程度上對(duì)沖了利率上行的波動(dòng),，大部分美元債產(chǎn)品并未出現(xiàn)大幅度虧損。具體到債券品種,，久期越長(zhǎng)的債券受利率波動(dòng)的影響越大,，中短久期的債券波動(dòng)率相對(duì)較低。投資者應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇相應(yīng)品種進(jìn)行配置,。投資美債需考慮降息和大選的博弈,，以及利率和匯率的波動(dòng)，這些因素都是不可避免的擾動(dòng)因素,。長(zhǎng)期來看,，美債仍是降息周期下高性價(jià)比的資產(chǎn)之一，后續(xù)特朗普政策變化及再通脹風(fēng)險(xiǎn)的影響也需要密切跟蹤和關(guān)注,。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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