美聯(lián)儲大幅降息,，美債卻成了最大輸家流動性風(fēng)險加劇

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2024-09-26 08:34:43 華爾街見聞

美聯(lián)儲大幅降息,，美債卻成了最大輸家

美聯(lián)儲上周宣布意外降息50個基點，這一舉動讓美股市場反應(yīng)熱烈,。然而,，彭博宏觀策略師Simon White提出，此番降息或許會讓美國國債市場成為最大的受害者,，因為它可能導(dǎo)致國債面臨更高的價格波動和流動性風(fēng)險,。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主米爾頓·弗里德曼曾用“淋浴中的傻瓜”形象地形容央行政策滯后性問題，強(qiáng)調(diào)政策調(diào)整常因過度樂觀而落后于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實,，影響最終成效,。這次美聯(lián)儲的迅速降息，在經(jīng)濟(jì)前景尚不明朗的背景下,，可能正是這種滯后性的一個例證,，其結(jié)果可能是放大長期國債的期限溢價，進(jìn)而增加國債市場的流動性壓力,。

White分析指出,，通脹及其不確定性是長債市場的兩大威脅。歷史數(shù)據(jù)顯示,，美聯(lián)儲降息通常伴隨著通脹波動性的增大，遠(yuǎn)超加息或保持利率不變時的水平,。正常情況下,，降息會促使收益率曲線陡峭，預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長前景良好，但White觀察到,，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期中,，由于流動性緊縮和通脹擔(dān)憂，長期債券收益率反而上升,，使得收益率曲線呈現(xiàn)出熊市特有的陡峭形態(tài),，這或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

他還發(fā)現(xiàn),，降息的意外性與長期國債的期限溢價及收益率曲線斜率之間存在正相關(guān),，即降息越是出乎意料，收益率曲線往往更陡峭,。上周的大幅降息被視作近二十年來非危機(jī)時期的罕見大動作,，這種高度的不確定性促使投資者對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)測轉(zhuǎn)為保守，同時也推高了長期收益率,，因為市場要求更高的風(fēng)險補(bǔ)償,。

此外，美國國債市場的流動性問題日益突出,，流動性指數(shù)達(dá)到新高,，顯示出市場交易難度加大。加之財政赤字不斷擴(kuò)大,，進(jìn)一步加劇了通脹風(fēng)險,，使得國債市場面臨的挑戰(zhàn)愈發(fā)嚴(yán)重。White提醒,，隨著政府借款增加,，若市場對長期國債的需求減弱，為吸引買家,，國債發(fā)行或?qū)⒉坏貌惶峁└叩钠谙抟鐑r,，這意味著持有成本的提升。

美聯(lián)儲降息行動雖短期內(nèi)提振股市,，卻可能給美國國債市場帶來復(fù)雜的負(fù)面影響,，包括流動性緊縮、期限溢價上升以及市場對未來經(jīng)濟(jì)不確定性的普遍擔(dān)憂,，使得國債前景不容樂觀,。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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