管濤：特朗普回歸對人民幣走勢的影響和應(yīng)對積極應(yīng)對匯率沖擊(3)

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2024-11-27 10:36:58 中國首席經(jīng)濟學家論壇

間接影響方面,，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張通常利空人民幣,，緩和則利多人民幣。例如,，2018年3月23日,，特朗普宣布有可能對中國600億美元進口商品加征關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購,，終結(jié)了2017年以來的人民幣反彈,。2019年底中美重啟經(jīng)貿(mào)談判，達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議,，令人民幣自2019年12月底起重新升回7以內(nèi),，直至2020年2月份因新冠疫情暴發(fā)再次跌破7。盡管外部沖擊使人民幣總體承壓,，但2018年銀行結(jié)售匯逆差119億美元,，較上年銳減86%，2019年進一步轉(zhuǎn)為順差204億美元,，顯示心理沖擊大于實質(zhì)沖擊,。

此外，特朗普挑起關(guān)稅沖突,，特別是針對全球包括盟國加征關(guān)稅,，可能壓低市場風險偏好，推高美元指數(shù),，進而讓包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣承壓,。另一個間接影響是,，通過關(guān)稅影響美國通脹走勢，進而影響美聯(lián)儲利率政策路徑和美元指數(shù)走勢,。若特朗普2.0的財政,、貿(mào)易和移民政策導致美國通脹持續(xù)高企甚至二次通脹，美聯(lián)儲可能會暫停降息,，甚至重啟加息,，重新推高美元。

當前中美經(jīng)貿(mào)摩擦的慘烈程度已超過當年的日美,。從2018年特朗普1.0開啟中美貿(mào)易沖突,，到2023年拜登政府任內(nèi)三年,，共六年間,，美國商品進口和商品貿(mào)易逆差中，中國占比分別累計回落7.7和20.7個百分點,。若因特朗普關(guān)稅措施導致短期內(nèi)中國對美出口和貿(mào)易順差大幅下降,，這對中國經(jīng)濟可能引發(fā)的負面沖擊不可小覷。

為此,，需要主動去做美方各界的工作,，引導雙方經(jīng)貿(mào)政策相向而行。抓住2024年9月底以來宏觀政策轉(zhuǎn)向,、經(jīng)濟邊際改善的有利時機,，進一步全面深化改革開放，推動經(jīng)濟運行回歸合理區(qū)間,，切實扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期,、提振市場信心。適時跟進,、動態(tài)評估特朗普2.0對華貿(mào)易政策的進展,，做好沙盤推演，主動作為,、提前布局,，趨利避害、危中尋機,，從最壞處打算爭取最好的結(jié)果,。

保持人民幣匯率雙向波動的彈性，有助于發(fā)揮匯率浮動吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”作用,，及時釋放市場壓力,、避免預(yù)期積累。同時,，有關(guān)方面還需在情景分析,、壓力測試的基礎(chǔ)上做好應(yīng)對預(yù)案,，不斷充實“微觀監(jiān)管+宏觀審慎”的政策工具箱，當出手時就出手,。通過綜合施策,，強化預(yù)期引導，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn),，堅決防范匯率超調(diào)風險,。

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(責任編輯：盧其龍 CN070)

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