管濤：特朗普回歸對人民幣走勢的影響和應(yīng)對積極應(yīng)對匯率沖擊(2)

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2024-11-27 10:36:58 中國首席經(jīng)濟學家論壇

與2024年上半年相比，這一輪美指反彈,、人民幣回撤過程中,，人民幣匯率中間價彈性明顯增強。上半年人民幣承壓時期,，中間價圍繞7.10窄幅波動,，現(xiàn)在已快速調(diào)整到7.20附近，且自11月7日起多次創(chuàng)下年內(nèi)新低,。境內(nèi)人民幣交易價與中間價的偏離大幅縮小,，反映了9月底以來國內(nèi)一攬子增量財政貨幣政策逐步落地生效，中國經(jīng)濟復(fù)蘇前景改善,，一定程度對沖了外圍利空因素的影響,。

受類似內(nèi)外部因素影響，人民幣結(jié)束了兩個多月來的反彈行情,，自10月初起重新走弱,。10月份，銀行即遠期（含期權(quán)）結(jié)售匯錄得連續(xù)三個順差,。只是因為市場結(jié)匯意愿下降較多,，而購匯動機保持穩(wěn)定，結(jié)售匯順差環(huán)比下降76.5%,，降至171億美元,。

大選期間，特朗普提及將從四個方面升級對中國的貿(mào)易摩擦：取消中國永久正常貿(mào)易關(guān)系,、對中國對美所有出口商品征收60%或以上關(guān)稅,、四年內(nèi)停止對中國必需品的進口、嚴厲打擊中國商品通過第三國出口到美國,。這些措施直接影響國際收支平衡和外匯供求關(guān)系,，進而影響人民幣匯率走勢。

一方面,，如果前述關(guān)稅措施能夠部分或者全部兌現(xiàn),，而中國短期內(nèi)找不到規(guī)模相當?shù)目商娲某隹谑袌觯瑢⒂绊懼袊耐赓Q(mào)出口和貿(mào)易順差,。據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計,，2019至2023年，中國貨物出口中，美國平均占比16.5%,；貨物貿(mào)易順差中,，美國平均占比55.9%。

另一方面,，如果美國增加從中國進口商品的貿(mào)易壁壘,，外資將減少來華直接投資，而中資企業(yè)將會更多到海外投資建廠,，加速中國產(chǎn)業(yè)外遷,。據(jù)國家外匯管理局統(tǒng)計，中國外來直接投資項下的股權(quán)投資凈流入自2021年起見頂回落,，到2023年降至717億美元,，為2005年以來年度新低；2024年前三個季度累計凈流入334億美元,，同比下降30.9%,。

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