管濤：特朗普回歸對(duì)人民幣走勢(shì)的影響和應(yīng)對(duì) 積極應(yīng)對(duì)匯率沖擊(2)

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2024-11-27 10:36:58 中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

與2024年上半年相比,，這一輪美指反彈,、人民幣回撤過程中,，人民幣匯率中間價(jià)彈性明顯增強(qiáng),。上半年人民幣承壓時(shí)期,，中間價(jià)圍繞7.10窄幅波動(dòng),，現(xiàn)在已快速調(diào)整到7.20附近,，且自11月7日起多次創(chuàng)下年內(nèi)新低,。境內(nèi)人民幣交易價(jià)與中間價(jià)的偏離大幅縮小，反映了9月底以來(lái)國(guó)內(nèi)一攬子增量財(cái)政貨幣政策逐步落地生效,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景改善,，一定程度對(duì)沖了外圍利空因素的影響。

受類似內(nèi)外部因素影響,，人民幣結(jié)束了兩個(gè)多月來(lái)的反彈行情,，自10月初起重新走弱。10月份,，銀行即遠(yuǎn)期（含期權(quán)）結(jié)售匯錄得連續(xù)三個(gè)順差,。只是因?yàn)槭袌?chǎng)結(jié)匯意愿下降較多，而購(gòu)匯動(dòng)機(jī)保持穩(wěn)定,，結(jié)售匯順差環(huán)比下降76.5%,，降至171億美元。

大選期間,，特朗普提及將從四個(gè)方面升級(jí)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易摩擦：取消中國(guó)永久正常貿(mào)易關(guān)系,、對(duì)中國(guó)對(duì)美所有出口商品征收60%或以上關(guān)稅、四年內(nèi)停止對(duì)中國(guó)必需品的進(jìn)口,、嚴(yán)厲打擊中國(guó)商品通過第三國(guó)出口到美國(guó),。這些措施直接影響國(guó)際收支平衡和外匯供求關(guān)系，進(jìn)而影響人民幣匯率走勢(shì),。

一方面，如果前述關(guān)稅措施能夠部分或者全部?jī)冬F(xiàn),，而中國(guó)短期內(nèi)找不到規(guī)模相當(dāng)?shù)目商娲某隹谑袌?chǎng),，將影響中國(guó)的外貿(mào)出口和貿(mào)易順差。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),，2019至2023年,，中國(guó)貨物出口中，美國(guó)平均占比16.5%,；貨物貿(mào)易順差中,，美國(guó)平均占比55.9%。

另一方面,，如果美國(guó)增加從中國(guó)進(jìn)口商品的貿(mào)易壁壘,，外資將減少來(lái)華直接投資，而中資企業(yè)將會(huì)更多到海外投資建廠,，加速中國(guó)產(chǎn)業(yè)外遷,。據(jù)國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)，中國(guó)外來(lái)直接投資項(xiàng)下的股權(quán)投資凈流入自2021年起見頂回落,，到2023年降至717億美元,，為2005年以來(lái)年度新低；2024年前三個(gè)季度累計(jì)凈流入334億美元,，同比下降30.9%,。

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