央行通過8000億元買斷式逆回購操作及2000億元國債買賣操作，展現(xiàn)了維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的決心,。11月29日,，央行發(fā)布公告稱,，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度,，11月凈買入債券面值為2000億元，并開展了3個(gè)月期（91天）8000億元買斷式逆回購操作,。

10月28日,，央行宣布創(chuàng)設(shè)買斷式逆回購新工具，完善流動(dòng)性管理工具框架,，以保持流動(dòng)性環(huán)境平穩(wěn)。市場普遍認(rèn)為,，在每日連續(xù)開展7天期逆回購操作的基礎(chǔ)上,，央行通過這些操作額外釋放中長期資金，有利于保持短,、中,、長各期限流動(dòng)性合理充裕，體現(xiàn)了支持性貨幣政策的立場,。

11月8日化債方案公布后,，財(cái)政部已將6萬億元債務(wù)限額下達(dá)各地，部分省份啟動(dòng)發(fā)行工作,，加快政策落實(shí)落地,。根據(jù)各地發(fā)行計(jì)劃，11月大概有超過1萬億元的置換債發(fā)行,。地方政府“置換債”加快發(fā)行,，疊加跨月等因素，對(duì)短期貨幣市場流動(dòng)性和債券市場運(yùn)行帶來階段性擾動(dòng),。在此背景下,，買斷式逆回購操作為地方政府債務(wù)置換提供了流動(dòng)性支持,，有助于穩(wěn)定金融市場。

華創(chuàng)固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，置換債集中發(fā)行導(dǎo)致大行負(fù)債缺口壓力有所放大,，不排除央行買斷式逆回購配合政府債券發(fā)行。從操作期限看,，此次開展的買斷式逆回購操作將于明年2月下旬到期,，可熨平跨年、春節(jié)假期的資金面波動(dòng),。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,，人民銀行開展的買斷式逆回購、國債買入等操作,，可以顯著提升流動(dòng)性管理精細(xì)化程度,，有助于增強(qiáng)央行應(yīng)對(duì)復(fù)雜資金面干擾能力，有助于資金面和市場利率平穩(wěn)運(yùn)行,，更好穩(wěn)定市場預(yù)期,。

公開市場買斷式逆回購操作、國債買賣操作以及MLF（中期借貸便利）操作是在央行每日根據(jù)一級(jí)交易商需求連續(xù)開展7天期逆回購操作的基礎(chǔ)上,，額外投放的中長期資金,。10月、11月央行在凈回籠MLF,、降低MLF余額的同時(shí),，均通過買斷式逆回購操作、公開市場國債買入操作凈投放中長期流動(dòng)性,。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,，買斷式逆回購操作工具是對(duì)我國總量型流動(dòng)性投放工具操作方式的有益補(bǔ)充。流動(dòng)性投放工具在期限結(jié)構(gòu)和操作方式上的發(fā)展完善,，有助于央行增強(qiáng)流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力,，同時(shí)提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。因此,，央行可以更有效滿足金融機(jī)構(gòu)多樣化的融資需求,，提升貨幣市場利率的穩(wěn)定性，使其更充分傳遞政策利率的貨幣政策立場,，進(jìn)一步推進(jìn)貨幣政策框架演進(jìn),。

值得注意的是，買斷式逆回購屬常規(guī)貨幣操作,，不帶特定目的,，只為管理流動(dòng)性波動(dòng)，帶有一定期限,，最終效果是貨幣中性,。往后看,，降準(zhǔn)年末落地的概率或更大，可以對(duì)沖政府債券繳款壓力并配合跨年流動(dòng)性安排,。

業(yè)內(nèi)專家表示,，央行將繼續(xù)維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,，熨平資金面波動(dòng),。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，預(yù)計(jì)后期央行將繼續(xù)通過降準(zhǔn),、國債買入,、買斷式逆回購操作以及適量續(xù)做MLF等方式，適時(shí)向市場注入中長期流動(dòng)性,，配合地方債順利發(fā)行,。考慮到12月中上旬也是地方政府置換債的供給高峰期,，政府債供給和財(cái)政支出的節(jié)奏錯(cuò)位會(huì)在月中時(shí)點(diǎn)對(duì)資金面造成擾動(dòng),，臨近年末市場資金面可能面臨一定的季節(jié)性收斂，以及出于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,、支持銀行機(jī)構(gòu)謀劃“開門紅”等的現(xiàn)實(shí)需要,，央行于近期擇機(jī)降準(zhǔn)的概率加大。