A股市場為何始終沒有“慢?！?快牛心態(tài)作祟

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2024-12-02 15:22:00 第一財(cái)經(jīng)

30多年來，A股市場長期呈現(xiàn)牛短熊長,、大起大落的特點(diǎn),。無論是權(quán)威媒體還是學(xué)界、業(yè)界都希望市場能走出緩步持續(xù)向上的“慢?！?，認(rèn)為這既符合各方的長遠(yuǎn)利益，也能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展,。

說到“慢?！保梢詫?biāo)美股,。根據(jù)國內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，過去三十年間,，A股熊市平均長度為27.8個月,，跌幅56.4%，牛市平均12.1個月,，漲幅217.2%，熊市持續(xù)時間是牛市的2.3倍，呈典型的牛短熊長,、暴漲暴跌特征；而美國熊市持續(xù)18個月,，跌幅31.5%,，牛市47個月,，漲幅122.5%，牛市持續(xù)時間是熊市的2.6倍,，呈典型的牛長熊短、漲多跌少特征,。

那么，是什么原因讓A股走不出如美股一般的“慢?！弊邉菽?？

從投資者,、上市公司,、監(jiān)管機(jī)構(gòu)三個主要市場參與要素來看，投資人主體盼望的是“快?！倍皇恰奥！?。A股投資人以個人投資者為主，個人投資者成交量占比高達(dá)82%,，滬深兩市的平均年化換手率達(dá)189.6%,，明顯高于美股。個人投資者主導(dǎo)市場定價(jià),，投機(jī)炒作氣氛濃厚，導(dǎo)致市場波動過大,。相比之下,，美股機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)60%，以401K養(yǎng)老計(jì)劃為代表的機(jī)構(gòu)投資者長期穩(wěn)定投資,。

爆炒新股是這種心態(tài)的典型體現(xiàn),。例如,，“紅四方”公司于2024年11月26日上市,，新股上市首日盤中一度大漲超22倍,，收盤漲幅達(dá)1917.42%,。如果有中簽者在最高點(diǎn)賣出,，一簽（500股）盈利即超9萬元。然而，這家公司的真正價(jià)值不到首日炒新者付出價(jià)格的十分之一。

對上市公司而言，“快?！币彩遣诲e的結(jié)果。上市公司的實(shí)際控制人和高管往往大量持有自己公司的股份,，“快?！睅淼某吖乐底屗麄兩韮r(jià)猛漲,，減持一點(diǎn)就可以大大改善生活,。例如,，格力電器在海立股份股價(jià)大漲時大舉減持，成功鎖定豐厚的投資收益,。

監(jiān)管者希望市場穩(wěn)定卻總是事與愿違,。盡管把市場走勢的責(zé)任全部歸于證監(jiān)會有些冤枉，但作為市場的規(guī)則制定者與監(jiān)管者,，確實(shí)可以做得更多來改變市場環(huán)境,，從而讓“慢牛”有可能被孕育長大,。A股熊長牛短的主要原因在于股票發(fā)行,、退市制度尚未真正市場化，市場法律體系建設(shè)不完善,，部分主流媒體過度渲染干擾市場運(yùn)行,，以及監(jiān)管部門重視資本市場融資功能忽視投資功能和資產(chǎn)配置功能等。

短期而言,，這些情況難以迅速改變,，A股熊長牛短之走勢特征大概率會持續(xù)。投資人應(yīng)如何應(yīng)對,？首先,，切忌追熱點(diǎn)。其次,，拋棄做波段,。更好的策略是“守拙”，即以好價(jià)格買入A股的好公司,，然后長期堅(jiān)守,。這樣即使牛市持續(xù)不了多久,，之后又長期不來,，投資人依然能通過分紅慢慢回本,。如果覺得自己難以辨別出哪些是優(yōu)秀公司,，可以選擇長期持有主流指數(shù)基金,。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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