11月，在“特朗普交易”的驅(qū)動下,，人民幣匯率面臨的外部壓力明顯增加。在岸,、離岸人民幣兌美元累計(jì)下跌超過1000個基點(diǎn)至7.2332，跌幅超過1.6%,。專家認(rèn)為,，如果美聯(lián)儲降息周期繼續(xù)，且“特朗普交易”降溫，美元上升勢頭可能放緩,，人民幣貶值壓力有望減輕,。

11月市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期回落加上“特朗普交易”的影響，導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上漲1.7%,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體走強(qiáng)也支撐了美元。受此影響,，人民幣兌美元連續(xù)兩個月走弱,。11月25日，特朗普在其社交媒體上宣布將對中國所有進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅,，隨后離岸人民幣兌美元跌破7.27關(guān)口,。截至11月29日，在岸人民幣兌美元累計(jì)下跌1172個基點(diǎn)至7.2332,，跌幅為1.65%,；離岸人民幣兌美元跌1275個基點(diǎn)至7.2491，跌幅為1.8%,；人民幣對美元中間價累計(jì)下跌627個基點(diǎn)至7.1877,，跌幅為0.88%。

國內(nèi)方面,，穩(wěn)增長政策和季節(jié)性因素支持下,，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，穩(wěn)匯率力度增加減緩了貶值速率,。中國人民銀行國際司負(fù)責(zé)人劉曄表示,，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，受到一系列有利因素支撐,，包括國際收支平穩(wěn),、外匯交易者更加成熟理性、市場韌性增強(qiáng)以及近期宏觀政策改善市場預(yù)期等,。

此外,，離岸人民幣市場傳遞出明顯的逆周期調(diào)節(jié)信號，香港銀行同業(yè)拆借（HIBOR）隔夜利率從11月11日的1.9%升至15日的4.8%,，創(chuàng)下7月25日以來新高,。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，2024年美國大選后,，特朗普強(qiáng)勢回歸,，競選期間威脅對中國出口商品加征高額關(guān)稅，引發(fā)市場對人民幣匯率弱勢調(diào)整的擔(dān)憂,。與上半年相比,，這一輪美指反彈過程中，人民幣匯率中間價彈性明顯增強(qiáng)，已快速調(diào)整到7.20附近,。

對于未來走勢,，眾多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國關(guān)稅政策可能令其境內(nèi)通脹壓力回升,，迫使美聯(lián)儲放緩降息步伐,，美元或繼續(xù)走強(qiáng)。然而,，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示資產(chǎn)管理公司目前對美元的看漲情緒達(dá)到2016年以來最高水平,，一旦投資者開始獲利了結(jié)或美元升勢有變，便容易產(chǎn)生踩踏,。中金外匯認(rèn)為,，人民幣匯率走勢仍將取決于“特朗普交易”如何推進(jìn)，若對美元指數(shù)的支撐有所放緩,，且伴隨著美聯(lián)儲降息周期推進(jìn),，人民幣匯率年末偏強(qiáng)的季節(jié)性仍有出現(xiàn)可能。具體來看,，需關(guān)注12月相關(guān)外部政策預(yù)期變化及俄烏沖突等風(fēng)險事件演變,，內(nèi)部因素方面需關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議等重要會議的增量信息及對市場預(yù)期的提振作用。

管濤認(rèn)為,，特朗普2.0時代的政策信號引發(fā)強(qiáng)美元周期,，美國資本市場因政策預(yù)期和資本回流持續(xù)保持吸引力。在強(qiáng)美元沖擊下,，人民幣面臨被動調(diào)整,，盡管短期內(nèi)波動有限，但中美利差縮窄和貿(mào)易沖擊可能持續(xù)影響人民幣走勢,。市場未來的走向?qū)⒏嘁蕾囌邔?shí)施效果與國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展,。李珊珊表示，今年以來,，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動率的避險特征,，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性。綜合內(nèi)外部因素,，2025年人民幣匯率有望保持相對穩(wěn)定,。