研究人員還表示,,股市價(jià)格下跌可能反映出兩種力量,。首先,,市場(chǎng)可能對(duì)未來(lái)公司利潤(rùn)變得更加悲觀,;其次,,即使未來(lái)利潤(rùn)的預(yù)期路徑保持不變,,市場(chǎng)參與者持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的意愿也可能降低,。研究發(fā)現(xiàn),,這些關(guān)稅公告確實(shí)刺激了投資者逃向避險(xiǎn)資產(chǎn),,使美債收益率下降(五年期美債影響最大),,股權(quán)溢價(jià)(股票收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之差)上升。
紐約聯(lián)儲(chǔ)利用這些結(jié)果來(lái)預(yù)估了關(guān)稅的“總體福利效應(yīng)”——福利效應(yīng)?是指政策變化對(duì)個(gè)人或社會(huì)福利的影響,。
綜合這些市場(chǎng)反應(yīng),,并考慮其對(duì)股息收入、利息收入,、勞動(dòng)收入和稅收的影響,,紐約聯(lián)儲(chǔ)研究人員發(fā)現(xiàn),關(guān)稅的宣布對(duì)預(yù)期福利的總體影響為-3%,。
研究人員寫(xiě)道,,雖然這一影響要遠(yuǎn)小于股市市值受到的沖擊(-11.5%),但這一數(shù)字明顯高于標(biāo)準(zhǔn)貿(mào)易模型的福利預(yù)估,。
這一發(fā)現(xiàn)表明,,過(guò)往的貿(mào)易模型可能忽略了關(guān)稅影響經(jīng)濟(jì)的其他重要渠道——例如關(guān)稅對(duì)創(chuàng)新的抑制作用、貿(mào)易不確定性增加對(duì)投資的負(fù)面影響,,或關(guān)稅公告對(duì)全球貿(mào)易政策的不穩(wěn)定影響,。
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