華泰證券研報指出，中央經濟工作會議可能在本周召開,，會議將初步確立2025年經濟發(fā)展基調及政策取向,，討論明年經濟增長目標、財政赤字等相關決議,?？紤]到全球局勢復雜度上升，尤其是美國政府換屆后全球經貿形勢的不確定性,，政策可能在會議到明年兩會期間保持一定的靈活性,。預計會議提出的總體政策基調將維持積極態(tài)勢，隱含的經濟增長目標約為5%左右,，財政和貨幣政策表述上仍偏擴張,。地產和化債方面，現(xiàn)階段可能主要聚焦已頒布政策的執(zhí)行,，如拓展“白名單”項目貸款,、推進收儲政策及妥善完成存量隱性債務置換等；新增政策可能著力于促進消費及提高低收入人群的可支配收入等領域,。

預計中央經濟工作會議對2025年增長目標定調積極,，隱含的GDP增速目標約5%，但具體目標可能在明年兩會公布,。近期一系列官方表述顯示政策在積極為2025年布局,。財政政策有望保持積極態(tài)勢，但在防風險,、改善地方政府現(xiàn)金流及促進地方“三?！钡确矫娴耐械渍呖赡軙Χ雀蟆⒏鼒詻Q,。整體而言,，預計明年廣義財政新增總融資可能達到14萬億元左右，較今年多增2.5-3萬億元,?？捎糜谪斦С龅膬羧谫Y規(guī)模（含2024年結轉資金）約11-12萬億元，較今年多增1.5-2萬億元。如果明年一般公共預算加政府性基金預算總額與今年持平,，則廣義總支出上升幅度約為4%,，與名義GDP基本持平，即財政支出力度為中性,。具體假設包括新增地方專項債額度或為4-5萬億元,，一般公共預算赤字率可能從今年的3%提升至明年的4%。

貨幣政策表述可能較為積極,，但短期內不排除仍有匯率穩(wěn)定的考量,。考慮到目前通脹水平偏低,，名義GDP增速低于趨勢值,，貨幣政策仍有降息空間，明年初有望下調20個基點,。若后續(xù)面臨關稅沖擊,，可能有進一步降息降準，但節(jié)奏受外部變化及匯率影響,。央行強調要堅定支持性的貨幣政策立場,，加大調控強度。結合近期潘行長釋放的保增長和穩(wěn)定市場信號,，貨幣政策寬松可能更為前置,，央行或將通過公開市場操作、買斷式逆回購,、買入國債以及資本市場再貸款工具等加大流動性投放,。

房地產相關表述或延續(xù)9月政治局會議對“房地產市場止跌回穩(wěn)”的要求，助力地產企穩(wěn)回升,。目前工作重點在于執(zhí)行此前已公布的政策,，包括調整地產需求側政策，通過“白名單”項目貸款擴圍加大對房企信貸支持,，推進專項債收儲土地及商品房等政策,。此外，利用專項債收儲土地及商品房等政策的執(zhí)行細節(jié)及效果有待觀察,，尤其是在收購對象范圍,、合理收購價格及項目融資收益平衡等方面。明年年初,，若干大型房企可能再度面臨債務償還壓力,，關注地產政策是否在救助開發(fā)商主體上有突破。

促消費相關政策或成為亮點,，“以舊換新”和消費補貼等政策明年可能在規(guī)模及品類上有所擴充,。同時,，針對低收入人群的保障性政策以及加強社會保障體系建設或成為主要抓手。根據(jù)商務部數(shù)據(jù),，今年“以舊換新”政策對家電及汽車消費起到明顯拉動效果,，明年有望補貼規(guī)模較今年的3000億元加碼，同時品類進一步擴容,。此外,，可能從加強“惠民生”角度進一步提振消費，比如通過降低社保繳費比例為企業(yè)減負,，調整低收入人群的社保繳費基數(shù)、增加實際收入及消費能力,。

科技創(chuàng)新,、加速擴大開放或仍為推動高質量發(fā)展主要著力點。2025年作為“十四五”收官之年,，結構性政策推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展或將加速,。此外，隨著全球政治局勢復雜化,，中國對外開放步伐加快,，例如DEPA、CPTTP等各國貿易合作加速,，推動“一帶一路”建設,、擴大免簽政策范圍等。自2023年年末起,，中國擴大144小時過境免簽政策適用范圍,，目前免簽國家范圍擴大至38國，累計同25國實現(xiàn)全面互免,。

由于外部環(huán)境面臨較大不確定性,，不排除從中央經濟工作會議到兩會期間，逆周期政策保持一定靈活性,，以應對潛在的外需壓力,。