華泰證券研報指出,，中央經(jīng)濟工作會議可能在本周召開，會議將初步確立2025年經(jīng)濟發(fā)展基調(diào)及政策取向,，討論明年經(jīng)濟增長目標(biāo),、財政赤字等相關(guān)決議?？紤]到全球局勢復(fù)雜度上升,，尤其是美國政府換屆后全球經(jīng)貿(mào)形勢的不確定性，政策可能在會議到明年兩會期間保持一定的靈活性,。預(yù)計會議提出的總體政策基調(diào)將維持積極態(tài)勢,，隱含的經(jīng)濟增長目標(biāo)約為5%左右，財政和貨幣政策表述上仍偏擴張,。地產(chǎn)和化債方面,，現(xiàn)階段可能主要聚焦已頒布政策的執(zhí)行，如拓展“白名單”項目貸款,、推進收儲政策及妥善完成存量隱性債務(wù)置換等,；新增政策可能著力于促進消費及提高低收入人群的可支配收入等領(lǐng)域。

預(yù)計中央經(jīng)濟工作會議對2025年增長目標(biāo)定調(diào)積極,，隱含的GDP增速目標(biāo)約5%,，但具體目標(biāo)可能在明年兩會公布。近期一系列官方表述顯示政策在積極為2025年布局,。財政政策有望保持積極態(tài)勢,，但在防風(fēng)險、改善地方政府現(xiàn)金流及促進地方“三?！钡确矫娴耐械渍呖赡軙Χ雀蟆⒏鼒詻Q,。整體而言,，預(yù)計明年廣義財政新增總?cè)谫Y可能達(dá)到14萬億元左右，較今年多增2.5-3萬億元,?？捎糜谪斦С龅膬羧谫Y規(guī)模（含2024年結(jié)轉(zhuǎn)資金）約11-12萬億元，較今年多增1.5-2萬億元,。如果明年一般公共預(yù)算加政府性基金預(yù)算總額與今年持平,，則廣義總支出上升幅度約為4%,，與名義GDP基本持平，即財政支出力度為中性,。具體假設(shè)包括新增地方專項債額度或為4-5萬億元,，一般公共預(yù)算赤字率可能從今年的3%提升至明年的4%。

貨幣政策表述可能較為積極,，但短期內(nèi)不排除仍有匯率穩(wěn)定的考量,。考慮到目前通脹水平偏低,，名義GDP增速低于趨勢值,，貨幣政策仍有降息空間，明年初有望下調(diào)20個基點,。若后續(xù)面臨關(guān)稅沖擊,，可能有進一步降息降準(zhǔn)，但節(jié)奏受外部變化及匯率影響,。央行強調(diào)要堅定支持性的貨幣政策立場,，加大調(diào)控強度。結(jié)合近期潘行長釋放的保增長和穩(wěn)定市場信號,，貨幣政策寬松可能更為前置,，央行或?qū)⑼ㄟ^公開市場操作、買斷式逆回購,、買入國債以及資本市場再貸款工具等加大流動性投放,。

房地產(chǎn)相關(guān)表述或延續(xù)9月政治局會議對“房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的要求，助力地產(chǎn)企穩(wěn)回升,。目前工作重點在于執(zhí)行此前已公布的政策,，包括調(diào)整地產(chǎn)需求側(cè)政策，通過“白名單”項目貸款擴圍加大對房企信貸支持,，推進專項債收儲土地及商品房等政策,。此外，利用專項債收儲土地及商品房等政策的執(zhí)行細(xì)節(jié)及效果有待觀察,，尤其是在收購對象范圍,、合理收購價格及項目融資收益平衡等方面。明年年初,，若干大型房企可能再度面臨債務(wù)償還壓力,，關(guān)注地產(chǎn)政策是否在救助開發(fā)商主體上有突破。

促消費相關(guān)政策或成為亮點,，“以舊換新”和消費補貼等政策明年可能在規(guī)模及品類上有所擴充,。同時，針對低收入人群的保障性政策以及加強社會保障體系建設(shè)或成為主要抓手,。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù),，今年“以舊換新”政策對家電及汽車消費起到明顯拉動效果,，明年有望補貼規(guī)模較今年的3000億元加碼，同時品類進一步擴容,。此外,，可能從加強“惠民生”角度進一步提振消費，比如通過降低社保繳費比例為企業(yè)減負(fù),，調(diào)整低收入人群的社保繳費基數(shù),、增加實際收入及消費能力。

科技創(chuàng)新,、加速擴大開放或仍為推動高質(zhì)量發(fā)展主要著力點,。2025年作為“十四五”收官之年，結(jié)構(gòu)性政策推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展或?qū)⒓铀?。此外,，隨著全球政治局勢復(fù)雜化，中國對外開放步伐加快,，例如DEPA,、CPTTP等各國貿(mào)易合作加速，推動“一帶一路”建設(shè),、擴大免簽政策范圍等,。自2023年年末起，中國擴大144小時過境免簽政策適用范圍,，目前免簽國家范圍擴大至38國,，累計同25國實現(xiàn)全面互免。

由于外部環(huán)境面臨較大不確定性,，不排除從中央經(jīng)濟工作會議到兩會期間,，逆周期政策保持一定靈活性，以應(yīng)對潛在的外需壓力,。