重塑能源“流血”上市：短期扭虧無望，擴產(chǎn)又添“吸金黑洞” 現(xiàn)金流壓力加劇

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2024-12-11 10:23:26 新浪財經(jīng)

上海重塑能源流血上市

重塑能源集團股份有限公司近日在港交所掛牌上市，成為國內(nèi)第四家以氫能為主營業(yè)務(wù)的上市公司,。然而，公司的業(yè)績表現(xiàn)并不理想,。自2021年以來，公司連續(xù)虧損,，截至2024年5月,，累計虧損超過20億元人民幣。今年前五個月,，公司僅交付了11臺燃料電池系統(tǒng),，較2023年同期的85臺減少了87%,。

面對這樣的局面,，重塑能源的上市之路顯得尤為艱難。上市當天,，公司開盤報148.90港元,，盤中最低價跌至145.10港元，跌破發(fā)行價,。截至昨日收盤,，股價報145.9港元，仍未回到開盤價,。

招股書顯示,，2021年至2024年前五個月，重塑能源的營業(yè)收入分別為5.24億,、6.05億,、8.95億和0.13億元人民幣,，相應(yīng)的凈虧損分別為6.54億、5.46億,、5.78億和4.09億元人民幣,，虧損額呈逐年上升趨勢。毛利率波動較大,，2023年氫燃料電池系統(tǒng)的毛利率為28%,，而到了2023年上半年，毛利率降至-260%,。主要原因是開工率低下,，導致單位產(chǎn)品分攤的折舊、攤銷費用過高,。

現(xiàn)金流壓力也在增加,。截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年5月31日,，貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)以及合約資產(chǎn)（扣除減值）分別為12億元,、15億元、20億元及19億元,，分別占總資產(chǎn)的47.8%,、36.7%、50.0%及51.4%,。應(yīng)收賬款占比逐漸升高,，且與應(yīng)付賬款的時間差也在拉大，進一步加劇了流動資金風險,。

實際上,，氫能產(chǎn)業(yè)的市場熱度并沒有預期的那么高。盡管氫燃料電池市場訂單交付具有一定的季節(jié)性,，下半年通常是交付旺季,，但今年重塑能源的交付情況格外冷清。2021年至2024年前五個月,，搭載燃料電池電堆的燃料電池系統(tǒng)銷量分別為639臺,、790臺、1234臺及11臺,。2021年至2024年前五個月,，氫燃料電池系統(tǒng)的利用率分別為27.2%、26.5%,、35.1%及0.1%,。

業(yè)內(nèi)人士認為，當前國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展正處于降本增效、技術(shù)創(chuàng)新及協(xié)同推進的初期階段,，產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同效果尚未完全顯現(xiàn),，應(yīng)用場景有限。2023年全國氫燃料電池汽車總產(chǎn)銷量分別只有5631輛和5791輛,，而提供燃料電池系統(tǒng)的廠商卻多達上百家,，普遍面臨巨額應(yīng)收賬款長期未結(jié)的問題。

重塑能源計劃擴大氫燃料電池系統(tǒng)及氫能裝備的產(chǎn)能,，包括將燃料電池電堆的年產(chǎn)能擴大至約20000臺,，膜電極的年產(chǎn)能擴大至600萬片，雙極板的產(chǎn)能提升至約300萬片,，并建立新的生產(chǎn)設(shè)施,。這些業(yè)務(wù)策略需要大量資金支持。此外,，重塑能源大部分收入來自數(shù)量有限的客戶,，對大客戶的依賴沒有顯著下降。盡管2023年其已售氫燃料電池系統(tǒng)總輸出功率位居中國市場第一,，但毛利率低于同行水平,。在這種背景下，保持資金鏈不斷裂是至關(guān)重要的,。

(責任編輯：張蕾)

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