永輝超市,，泡沫有點大了,！(4)

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2024-12-12 12:22:39 錦緞研究院

胖東來取得亮眼成績以及頻上媒體熱搜,，吸引了永輝超市的關(guān)注,。今年5月以來,，永輝超市計劃調(diào)改胖東來模式的門店升至40-50家,。10月19日,，永輝首家完成調(diào)改的門店——北京石景山喜隆多店重新開業(yè),。首日該門店銷售額為170萬元,，是調(diào)改之前平均日銷售額的6倍之多,。

據(jù)網(wǎng)傳，永輝調(diào)改門店,，將面點熟食從原來的5%增加至30%,，生鮮品比例保持在20%，并且增加直營品,。此外,，效仿胖東來，增加員工收入與福利,，驅(qū)動員工做好服務(wù),。

那么，永輝超市能夠依靠胖東來模式王者歸來嗎,？

首先,，胖東來模式與傳統(tǒng)商超模式有本質(zhì)區(qū)別。胖東來在商品結(jié)構(gòu)有點類似山姆會員店,、開市客,，推出大量自有品牌，且通過提高員工收入方式提高服務(wù)水平。當然,，高品質(zhì)高服務(wù),，也決定了胖東來主流商品價格不會低，覆蓋人群會相對有限,。

然而,，永輝這類全國化商超，會覆蓋更大體量對價格敏感的消費群體,，其經(jīng)營核心競爭力依舊是成本,、價格，而不是服務(wù)和自有品牌商品,。

此外,，胖東來之所以成功，除模式獨特外,，還有一個重要因素便是深耕區(qū)域化,。截止2023年，胖東來門店總數(shù)僅13家,，均集中在河南省許昌市和新鄉(xiāng)市,。

在一個區(qū)域市場，胖東來可以深耕供應(yīng)鏈,，把利潤率做出來,，反哺員工收入，形成一個正向良性循環(huán),。一旦把此經(jīng)營模式放大至全國市場,，因供應(yīng)鏈冗雜，并不好把控,，恐將很難有效降本增效,。

可見，胖東來模式更加適合小而美的區(qū)域市場,，對于永輝這類全國商超龍頭,，很難實現(xiàn)模式的大規(guī)模復(fù)制。因此,，胖東來模式或很難將永輝帶出經(jīng)營泥沼,。

正因如此，今年5月胖東來幫扶永輝超市方面的訊息,，短暫在資本市場引發(fā)了躁動,，但很快又偃旗息鼓，重回跌勢,，直到9月底大市火爆才迎來大反彈,。

市場長期來看是一臺稱重機，短期來看是一臺投票機。永輝超市股價大爆發(fā),，更多屬于資金短期的“投機”,，而基本面并沒有因為名創(chuàng)優(yōu)品入主大股東、胖東來幫扶永輝迎來實質(zhì)性改變,。

當前,，永輝超市PB估值高達9.88倍，位于2010年上市以來最高水平（因利潤為負值,，PE不具備參考性）,。股價亢奮表現(xiàn)與深處困境的基本面脫節(jié)，那么也意味著有不少泡沫,。

倘若困境反轉(zhuǎn)下的基本面不及預(yù)期,，一旦未來大市疲軟，亦或市場風格轉(zhuǎn)變,，永輝超市或?qū)⒚媾R不小動蕩風險,。

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(責任編輯：喬嬌 TT0002)

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