永輝超市,，泡沫有點(diǎn)大了,！(4)

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2024-12-12 12:22:39 錦緞研究院

胖東來取得亮眼成績(jī)以及頻上媒體熱搜,，吸引了永輝超市的關(guān)注。今年5月以來,，永輝超市計(jì)劃調(diào)改胖東來模式的門店升至40-50家,。10月19日，永輝首家完成調(diào)改的門店——北京石景山喜隆多店重新開業(yè),。首日該門店銷售額為170萬元,，是調(diào)改之前平均日銷售額的6倍之多,。

據(jù)網(wǎng)傳,，永輝調(diào)改門店，將面點(diǎn)熟食從原來的5%增加至30%,，生鮮品比例保持在20%,，并且增加直營(yíng)品。此外,，效仿胖東來,，增加員工收入與福利，驅(qū)動(dòng)員工做好服務(wù),。

那么，永輝超市能夠依靠胖東來模式王者歸來嗎,？

首先,，胖東來模式與傳統(tǒng)商超模式有本質(zhì)區(qū)別。胖東來在商品結(jié)構(gòu)有點(diǎn)類似山姆會(huì)員店,、開市客,，推出大量自有品牌,，且通過提高員工收入方式提高服務(wù)水平。當(dāng)然,，高品質(zhì)高服務(wù),，也決定了胖東來主流商品價(jià)格不會(huì)低,，覆蓋人群會(huì)相對(duì)有限,。

然而，永輝這類全國(guó)化商超,，會(huì)覆蓋更大體量對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)群體,，其經(jīng)營(yíng)核心競(jìng)爭(zhēng)力依舊是成本、價(jià)格,，而不是服務(wù)和自有品牌商品,。

此外，胖東來之所以成功,，除模式獨(dú)特外，還有一個(gè)重要因素便是深耕區(qū)域化,。截止2023年，胖東來門店總數(shù)僅13家,，均集中在河南省許昌市和新鄉(xiāng)市,。

在一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，胖東來可以深耕供應(yīng)鏈,，把利潤(rùn)率做出來,，反哺員工收入，形成一個(gè)正向良性循環(huán),。一旦把此經(jīng)營(yíng)模式放大至全國(guó)市場(chǎng),，因供應(yīng)鏈冗雜，并不好把控,，恐將很難有效降本增效,。

可見，胖東來模式更加適合小而美的區(qū)域市場(chǎng),，對(duì)于永輝這類全國(guó)商超龍頭,，很難實(shí)現(xiàn)模式的大規(guī)模復(fù)制,。因此,，胖東來模式或很難將永輝帶出經(jīng)營(yíng)泥沼。

正因如此,，今年5月胖東來幫扶永輝超市方面的訊息,，短暫在資本市場(chǎng)引發(fā)了躁動(dòng)，但很快又偃旗息鼓,，重回跌勢(shì),，直到9月底大市火爆才迎來大反彈,。

市場(chǎng)長(zhǎng)期來看是一臺(tái)稱重機(jī),，短期來看是一臺(tái)投票機(jī)。永輝超市股價(jià)大爆發(fā),，更多屬于資金短期的“投機(jī)”,，而基本面并沒有因?yàn)槊麆?chuàng)優(yōu)品入主大股東、胖東來幫扶永輝迎來實(shí)質(zhì)性改變,。

當(dāng)前,，永輝超市PB估值高達(dá)9.88倍，位于2010年上市以來最高水平（因利潤(rùn)為負(fù)值,，PE不具備參考性）,。股價(jià)亢奮表現(xiàn)與深處困境的基本面脫節(jié)，那么也意味著有不少泡沫,。

倘若困境反轉(zhuǎn)下的基本面不及預(yù)期，一旦未來大市疲軟,，亦或市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變,，永輝超市或?qū)⒚媾R不小動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn),。

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(責(zé)任編輯：?jiǎn)虌?TT0002)

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