國貨航（001391）于12月30日登陸A股市場,，發(fā)行價格為2.3元/股。在超額配售選擇權(quán)行使前,，公司募集資金總額約為30.39億元,；若全額行使，則募集資金總額約為34.95億元,，成為年內(nèi)最大的IPO項目,。

國貨航主要業(yè)務涵蓋航空貨運服務、航空貨站服務和綜合物流解決方案三大板塊,，隸屬于交通運輸,、倉儲和郵政業(yè)中的航空運輸業(yè)。公司控股股東為中國航空資本控股有限責任公司,，實際控制人為中國航空集團有限公司,。國貨航成立于2003年，由中國國際航空股份有限公司,、中信泰富有限公司,、首都機場集團公司共同投資組建，前身是中國國際航空公司貨運分公司,。公司獨家經(jīng)營中國國航全部客機腹艙,，旗下主要航空貨站位于北京、成都等地,。

截至招股書簽署日,，中國航空資本直接持有公司45%股權(quán)，中航集團通過中國航空資本間接持有公司45%股份,。浙江菜鳥供應鏈管理有限公司,、國泰貨運、朗星公司分別持股15%,、12.24%,、11.75%。2023年和2024年上半年,，菜鳥供應鏈為國貨航第一大客戶,，相關(guān)金額分別為10.87億元和10.64億元,，占國貨航營業(yè)收入的比例分別為7.29%和11.86%,。采購端，國貨航報告期內(nèi)第一大供應商均為實控人中航集團,。2021—2023年以及2024年上半年,，國貨航向中航集團的采購總額占比較高，分別占各期營業(yè)成本的比例為63.05%,、58.84%,、37.34%和45.51%,，主要包括客機貨運經(jīng)營支出。

招股意向書顯示,，國貨航作為被告的訴訟,、仲裁案件共計140宗，單宗案件平均涉案金額約24萬元,，其中涉案金額在30萬元及以上的共計35宗,。

從前兩年的業(yè)績來看，國貨航的表現(xiàn)并不算亮眼,。2021—2023年,，國貨航實現(xiàn)營業(yè)收入分別為243.05億元、230.76億元,、149.19億元,，對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為43.42億元、31.08億元,、11.53億元,。公司表示，營業(yè)收入和凈利潤減少主要是由于全球多個國家加大航空運力投放導致航空貨運價格下滑,，以及全球經(jīng)濟放緩和俄烏沖突等不利事件影響,。

2024年上半年，國貨航實現(xiàn)營業(yè)收入89.69億元,，同比增長48.15%,；實現(xiàn)歸屬凈利潤6.66億元，同比增長40.8%,。2024年前三季度,，國貨航營收、凈利分別同比增長44.81%,、71.07%,。公司認為，這主要得益于航空貨運行業(yè)逐步恢復常態(tài)化運行以及全球供應鏈體系的逐步穩(wěn)定,，疊加跨境電商對航空貨運的旺盛需求,，航空貨運運價及貨郵周轉(zhuǎn)量從2023年初的低點逐步回升。

近年來,，航空運輸業(yè)在復雜多變的市場環(huán)境中保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢,。未來，航空運輸需求將持續(xù)增長,，技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型將成為推動行業(yè)發(fā)展的重要動力,。綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展也將成為重要議題，企業(yè)需要加大環(huán)保投入和技術(shù)研發(fā)，降低碳排放和環(huán)境污染,，實現(xiàn)經(jīng)濟效益和社會效益的雙贏,。

中國內(nèi)地是亞洲地區(qū)最大的航空貨運市場，市場份額不斷擴大,。隨著國貨航IPO,，中國航空物流行業(yè)的三大物流央企——東航物流、南航物流以及國貨航有望齊聚A股市場,。國內(nèi)航空貨運市場競爭愈發(fā)激烈,，三者在市場份額占比上非常接近。以2022年的貨郵運輸量為例,，國貨航占比16.31%,，南航物流占比18.89%，東航物流占比18.81%,。

隨著需求增加,，運力不足成為難題。國貨航正在持續(xù)擴大全貨機機隊規(guī)模,，截至2024年6月30日,，國貨航擁有全貨機20架，其中正在執(zhí)飛的全貨機13架,，新增3架全貨機于2024年7月起陸續(xù)執(zhí)飛,。