國貨航（001391）于12月30日登陸A股市場(chǎng),，發(fā)行價(jià)格為2.3元/股。在超額配售選擇權(quán)行使前,，公司募集資金總額約為30.39億元,；若全額行使，則募集資金總額約為34.95億元,，成為年內(nèi)最大的IPO項(xiàng)目,。

國貨航主要業(yè)務(wù)涵蓋航空貨運(yùn)服務(wù)、航空貨站服務(wù)和綜合物流解決方案三大板塊,，隸屬于交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)中的航空運(yùn)輸業(yè),。公司控股股東為中國航空資本控股有限責(zé)任公司,，實(shí)際控制人為中國航空集團(tuán)有限公司。國貨航成立于2003年,，由中國國際航空股份有限公司,、中信泰富有限公司、首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司共同投資組建,，前身是中國國際航空公司貨運(yùn)分公司,。公司獨(dú)家經(jīng)營中國國航全部客機(jī)腹艙，旗下主要航空貨站位于北京,、成都等地,。

截至招股書簽署日,，中國航空資本直接持有公司45%股權(quán)，中航集團(tuán)通過中國航空資本間接持有公司45%股份,。浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司,、國泰貨運(yùn)、朗星公司分別持股15%,、12.24%,、11.75%。2023年和2024年上半年,，菜鳥供應(yīng)鏈為國貨航第一大客戶,，相關(guān)金額分別為10.87億元和10.64億元，占國貨航營業(yè)收入的比例分別為7.29%和11.86%,。采購端,，國貨航報(bào)告期內(nèi)第一大供應(yīng)商均為實(shí)控人中航集團(tuán)。2021—2023年以及2024年上半年,，國貨航向中航集團(tuán)的采購總額占比較高,，分別占各期營業(yè)成本的比例為63.05%,、58.84%,、37.34%和45.51%，主要包括客機(jī)貨運(yùn)經(jīng)營支出,。

招股意向書顯示,，國貨航作為被告的訴訟、仲裁案件共計(jì)140宗,，單宗案件平均涉案金額約24萬元,，其中涉案金額在30萬元及以上的共計(jì)35宗。

從前兩年的業(yè)績(jī)來看,，國貨航的表現(xiàn)并不算亮眼,。2021—2023年，國貨航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為243.05億元,、230.76億元,、149.19億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為43.42億元,、31.08億元,、11.53億元,。公司表示，營業(yè)收入和凈利潤(rùn)減少主要是由于全球多個(gè)國家加大航空運(yùn)力投放導(dǎo)致航空貨運(yùn)價(jià)格下滑,，以及全球經(jīng)濟(jì)放緩和俄烏沖突等不利事件影響,。

2024年上半年，國貨航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.69億元,，同比增長(zhǎng)48.15%,；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6.66億元，同比增長(zhǎng)40.8%,。2024年前三季度,，國貨航營收、凈利分別同比增長(zhǎng)44.81%,、71.07%,。公司認(rèn)為，這主要得益于航空貨運(yùn)行業(yè)逐步恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行以及全球供應(yīng)鏈體系的逐步穩(wěn)定,，疊加跨境電商對(duì)航空貨運(yùn)的旺盛需求,，航空貨運(yùn)運(yùn)價(jià)及貨郵周轉(zhuǎn)量從2023年初的低點(diǎn)逐步回升。

近年來,，航空運(yùn)輸業(yè)在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì),。未來，航空運(yùn)輸需求將持續(xù)增長(zhǎng),，技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型將成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展也將成為重要議題，企業(yè)需要加大環(huán)保投入和技術(shù)研發(fā),，降低碳排放和環(huán)境污染,，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的雙贏。

中國內(nèi)地是亞洲地區(qū)最大的航空貨運(yùn)市場(chǎng),，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大,。隨著國貨航IPO，中國航空物流行業(yè)的三大物流央企——東航物流,、南航物流以及國貨航有望齊聚A股市場(chǎng),。國內(nèi)航空貨運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，三者在市場(chǎng)份額占比上非常接近,。以2022年的貨郵運(yùn)輸量為例,，國貨航占比16.31%，南航物流占比18.89%,，東航物流占比18.81%,。

隨著需求增加，運(yùn)力不足成為難題,。國貨航正在持續(xù)擴(kuò)大全貨機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模,，截至2024年6月30日,，國貨航擁有全貨機(jī)20架，其中正在執(zhí)飛的全貨機(jī)13架,，新增3架全貨機(jī)于2024年7月起陸續(xù)執(zhí)飛,。