證監(jiān)會、上交所宣布,，“科創(chuàng)板八條”發(fā)行承銷改革有序落地優(yōu)化未盈利企業(yè)配售機(jī)制

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2025-01-04 15:13:12 中國基金報(bào)

中國證監(jiān)會發(fā)布消息,，擬對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》進(jìn)行修改，授權(quán)證券交易所制定分類配售的具體要求,，并根據(jù)相關(guān)法律修訂情況調(diào)整涉及條款,，向社會公開征求意見。上交所同步發(fā)布通知,，就《上海證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》公開征求意見,，主要調(diào)整未盈利企業(yè)新股發(fā)行配售機(jī)制。

此次上交所修訂首發(fā)承銷細(xì)則,，優(yōu)化未盈利企業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)下配售及限售安排,，是資本市場全面深化改革,、推動股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)的重要舉措。修訂后的規(guī)則允許主承銷商對網(wǎng)下發(fā)行證券設(shè)定不同檔位的限售比例或限售期,，并明確了網(wǎng)下限售的最低比例,。在報(bào)價方面，公募基金等特定機(jī)構(gòu)可以自主申購不同限售檔位的證券,，其他投資者則按照最低限售檔位自主申購,。信息披露方面，需披露剔除最高報(bào)價部分后不同限售安排的網(wǎng)下投資者剩余報(bào)價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù),。配售方面,，限售比例更高、限售期更長的網(wǎng)下投資者配售比例應(yīng)不低于其他投資者,。

專家指出,，此次改革通過引入約定限售模式和差異化配售，有助于打破當(dāng)前平均分配格局,，篩選出長期投資者和價值投資者,，促進(jìn)新股合理定價。此外,，科創(chuàng)板設(shè)置了50萬元投資者門檻,，外溢風(fēng)險相對較小，適合先行試點(diǎn),。此次機(jī)制優(yōu)化將進(jìn)一步激發(fā)機(jī)構(gòu)投資者的研究定價能力,，鼓勵專業(yè)機(jī)構(gòu)成為科創(chuàng)板耐心資本、長期資本,。

自“科創(chuàng)板八條”出臺以來,，一系列發(fā)行承銷改革措施逐步落地。2024年6月19日,，上交所明確在科創(chuàng)板試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報(bào)價剔除比例,。8月，上交所聯(lián)合中國結(jié)算修訂發(fā)布《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》,，完善新股市值配售安排,。11月，中國證券業(yè)協(xié)會修改發(fā)布首發(fā)網(wǎng)下投資者管理規(guī)則及指引,，設(shè)置資格限制措施,，研究制定“白名單”制度并在業(yè)內(nèi)征求意見，旨在更好發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的示范帶動作用,。

市場人士認(rèn)為,，“科創(chuàng)板八條”深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)的逐步落地，將發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用,，督促市場主體歸位盡責(zé),，促進(jìn)形成新股發(fā)行市場良好生態(tài),。未來，上交所將在證監(jiān)會指導(dǎo)下,，持續(xù)研究優(yōu)化新股發(fā)行定價機(jī)制,，共同維護(hù)新股發(fā)行良好秩序，服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

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