近日，蜜雪冰城（01958.HK）更新了招股書,，公司推進港股IPO的步伐進一步提速,。作為一家以加盟模式為主的茶飲企業(yè),，蜜雪冰城通過大規(guī)模擴展門店網絡實現(xiàn)業(yè)績增長,。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日,，蜜雪冰城在全球范圍內的門店數(shù)量已突破45000家,，其中超過99%為加盟店。而2024年前三季度,，公司實現(xiàn)收入187億元,。然而，伴隨快速擴張,，加盟店閉店數(shù)量增多,、消費者投訴頻發(fā)以及員工社保問題，也給這一“高質平價”品牌帶來了諸多挑戰(zhàn),。

蜜雪冰城招股書披露,，截至2024年9月底，公司門店總數(shù)達到45302家,。得益于規(guī)模擴張,，2022年、2023年和2024年前三季度,，蜜雪冰城的收入分別為136億元,、203億元和187億元，凈利潤則分別為20億元、32億元和35億元,。

然而,，與新增門店數(shù)量快速增長相伴的是閉店現(xiàn)象的增加。2022年至2024年前三季度,，公司關閉的加盟店數(shù)量分別為557家,、696家、1307家和1298家,，總體呈上升趨勢,。雖然蜜雪冰城解釋部分閉店原因與門店評估制度趨嚴、加盟商個人或商業(yè)因素相關,，但閉店問題不可忽視,，甚至在2024年8月引發(fā)了“蜜雪冰城大面積閉店”的輿論風波。盡管公司澄清閉店數(shù)據(jù)存在誤差,，但外界對其加盟模式的穩(wěn)定性仍存疑慮,。

蜜雪冰城的核心產品以2元至8元的低價策略吸引消費者，但隨著門店數(shù)量激增,，食品安全和服務質量問題頻頻成為消費者投訴的焦點,。根據(jù)某投訴平臺的數(shù)據(jù)，不少消費者反映在蜜雪冰城門店購買的飲品中發(fā)現(xiàn)異物,。2024年12月,，一名消費者投訴稱，在密山市一門店購買的奶茶中發(fā)現(xiàn)塑料異物,；另一消費者則表示在購買的飲品中喝出了蒼蠅,。

面對大規(guī)模加盟店的運營管理，如何實現(xiàn)食品安全的標準化和供應鏈管理的高效化,，成為蜜雪冰城不可回避的挑戰(zhàn),。畢竟，任何食品安全事故都可能對品牌聲譽造成不可逆的損害,。

在門店網絡擴張的同時,，蜜雪冰城的員工人數(shù)也在不斷增加。截至2024年9月30日,，公司全職員工已達6853人,，較2022年3月的3829人增長了79%。然而,，公司未按規(guī)定為全部員工繳納社會保險和住房公積金的問題引發(fā)了爭議,。

以2019年為例，當時公司1498名員工中,，僅有119人繳納了住房公積金,，不足8%,。2021年至2024年前三季度，公司欠繳社保和住房公積金的金額分別為740萬元,、1250萬元,、570萬元和700萬元。盡管蜜雪冰城表示部分原因與制度執(zhí)行和賬戶開設時間有關,，但這種欠繳行為顯然與其“受人尊敬的百年品牌”愿景不符,。

在茶飲市場競爭日益激烈的背景下，蜜雪冰城試圖通過多元化布局尋找新的增長點,。其中,，瓶裝水和咖啡業(yè)務成為其重點探索方向。

• 瓶裝水業(yè)務黯然退場2022年夏天,，蜜雪冰城推出瓶裝水品牌“雪王愛喝水”,，主打低價策略，試圖以2元/瓶的價格切入市場,。然而,，由于市場反響平平，2024年初,，公司宣布暫停該業(yè)務,，并在最新的招股書中未提及相關計劃。

• 咖啡品牌“幸運咖”難有亮點蜜雪冰城在2017年推出現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運咖”,，延續(xù)低價路線,，產品定價5至10元。截至2024年12月中旬,，幸運咖門店數(shù)量為3193家,，但相比蜜雪冰城的加盟店擴張速度,，幸運咖的增長顯得乏力,。更值得注意的是，幸運咖的收入和毛利對集團的貢獻不足5%,。對于一個推出七年的品牌而言,，這樣的業(yè)績表現(xiàn)難以令人滿意。

在咖啡市場,，競爭早已進入白熱化階段,，無論是茶顏悅色推出的“鴛央咖啡”，還是滬上阿姨的“滬咖”,，新老品牌的入局讓這一賽道充滿挑戰(zhàn),。蜜雪冰城能否在咖啡市場形成規(guī)模化業(yè)績,，仍需時間檢驗,。