近日,，蜜雪冰城（01958.HK）更新了招股書,，公司推進(jìn)港股IPO的步伐進(jìn)一步提速。作為一家以加盟模式為主的茶飲企業(yè)，蜜雪冰城通過大規(guī)模擴(kuò)展門店網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年9月30日，蜜雪冰城在全球范圍內(nèi)的門店數(shù)量已突破45000家,，其中超過99%為加盟店,。而2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入187億元,。然而,，伴隨快速擴(kuò)張,，加盟店閉店數(shù)量增多,、消費(fèi)者投訴頻發(fā)以及員工社保問題，也給這一“高質(zhì)平價(jià)”品牌帶來了諸多挑戰(zhàn),。

蜜雪冰城招股書披露,，截至2024年9月底，公司門店總數(shù)達(dá)到45302家,。得益于規(guī)模擴(kuò)張,，2022年、2023年和2024年前三季度,，蜜雪冰城的收入分別為136億元,、203億元和187億元，凈利潤(rùn)則分別為20億元,、32億元和35億元,。

然而，與新增門店數(shù)量快速增長(zhǎng)相伴的是閉店現(xiàn)象的增加,。2022年至2024年前三季度,，公司關(guān)閉的加盟店數(shù)量分別為557家、696家,、1307家和1298家,，總體呈上升趨勢(shì)。雖然蜜雪冰城解釋部分閉店原因與門店評(píng)估制度趨嚴(yán),、加盟商個(gè)人或商業(yè)因素相關(guān),，但閉店問題不可忽視，甚至在2024年8月引發(fā)了“蜜雪冰城大面積閉店”的輿論風(fēng)波,。盡管公司澄清閉店數(shù)據(jù)存在誤差,，但外界對(duì)其加盟模式的穩(wěn)定性仍存疑慮。

蜜雪冰城的核心產(chǎn)品以2元至8元的低價(jià)策略吸引消費(fèi)者,，但隨著門店數(shù)量激增,，食品安全和服務(wù)質(zhì)量問題頻頻成為消費(fèi)者投訴的焦點(diǎn)。根據(jù)某投訴平臺(tái)的數(shù)據(jù),，不少消費(fèi)者反映在蜜雪冰城門店購(gòu)買的飲品中發(fā)現(xiàn)異物,。2024年12月,，一名消費(fèi)者投訴稱，在密山市一門店購(gòu)買的奶茶中發(fā)現(xiàn)塑料異物,；另一消費(fèi)者則表示在購(gòu)買的飲品中喝出了蒼蠅,。

面對(duì)大規(guī)模加盟店的運(yùn)營(yíng)管理，如何實(shí)現(xiàn)食品安全的標(biāo)準(zhǔn)化和供應(yīng)鏈管理的高效化,，成為蜜雪冰城不可回避的挑戰(zhàn),。畢竟，任何食品安全事故都可能對(duì)品牌聲譽(yù)造成不可逆的損害,。

在門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的同時(shí),，蜜雪冰城的員工人數(shù)也在不斷增加。截至2024年9月30日,，公司全職員工已達(dá)6853人,，較2022年3月的3829人增長(zhǎng)了79%。然而,，公司未按規(guī)定為全部員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的問題引發(fā)了爭(zhēng)議,。

以2019年為例，當(dāng)時(shí)公司1498名員工中,，僅有119人繳納了住房公積金,，不足8%。2021年至2024年前三季度,，公司欠繳社保和住房公積金的金額分別為740萬元,、1250萬元、570萬元和700萬元,。盡管蜜雪冰城表示部分原因與制度執(zhí)行和賬戶開設(shè)時(shí)間有關(guān),，但這種欠繳行為顯然與其“受人尊敬的百年品牌”愿景不符。

在茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下,，蜜雪冰城試圖通過多元化布局尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn),。其中，瓶裝水和咖啡業(yè)務(wù)成為其重點(diǎn)探索方向,。

• 瓶裝水業(yè)務(wù)黯然退場(chǎng)2022年夏天,，蜜雪冰城推出瓶裝水品牌“雪王愛喝水”，主打低價(jià)策略,，試圖以2元/瓶的價(jià)格切入市場(chǎng),。然而，由于市場(chǎng)反響平平,，2024年初,，公司宣布暫停該業(yè)務(wù)，并在最新的招股書中未提及相關(guān)計(jì)劃。

• 咖啡品牌“幸運(yùn)咖”難有亮點(diǎn)蜜雪冰城在2017年推出現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”,，延續(xù)低價(jià)路線,，產(chǎn)品定價(jià)5至10元。截至2024年12月中旬,，幸運(yùn)咖門店數(shù)量為3193家,，但相比蜜雪冰城的加盟店擴(kuò)張速度，幸運(yùn)咖的增長(zhǎng)顯得乏力,。更值得注意的是,，幸運(yùn)咖的收入和毛利對(duì)集團(tuán)的貢獻(xiàn)不足5%。對(duì)于一個(gè)推出七年的品牌而言,，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)難以令人滿意,。

在咖啡市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)早已進(jìn)入白熱化階段,，無論是茶顏悅色推出的“鴛央咖啡”,，還是滬上阿姨的“滬咖”,，新老品牌的入局讓這一賽道充滿挑戰(zhàn),。蜜雪冰城能否在咖啡市場(chǎng)形成規(guī)模化業(yè)績(jī),，仍需時(shí)間檢驗(yàn),。