2025年1月13日上午,，中國人民銀行和國家外匯管理局發(fā)布公告，決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)從1.5上調至1.75,，并于當日實施,。此舉旨在進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理,，增加企業(yè)和金融機構的跨境資金來源，引導其優(yōu)化資產(chǎn)負債結構,。

這是繼2023年7月后,，央行和外匯局再次上調該參數(shù)。東方金誠首席宏觀分析師王青認為,，這一調整能夠增加企業(yè)和金融機構的跨境資金來源，進而增加境內美元流動性,，緩解匯市美元供求偏緊狀況,。更重要的是，這在較短時間內再度釋放了穩(wěn)匯率的清晰政策信號,。

政策消息發(fā)布后,，離岸人民幣對美元匯率短線走升，升幅近100個基點,。截至下午3點,，離岸人民幣對美元匯率報7.3523，在岸人民幣對美元匯率報7.3318,。近期,，美元指數(shù)持續(xù)走強，逼近110點位,，人民幣匯率面臨急速貶值壓力,。1月3日，在岸人民幣對美元匯率跌破7.3,，為2023年以來的首次,。

跨境融資宏觀審慎管理政策始于2016年。根據(jù)2016年發(fā)布的《中國人民銀行關于在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》,，跨境融資風險加權余額上限的計算公式中包含資本或凈資本,、跨境融資杠桿率及宏觀審慎調節(jié)參數(shù)。此次調整將宏觀審慎調節(jié)系數(shù)從1.5上調至1.75,，企業(yè)和金融機構跨境融資規(guī)模上限將提高25%,。例如，某企業(yè)有較強的跨境融資需求,，但已經(jīng)達到跨境融資風險加權余額上限（凈資本的1.5倍）,。那么此次上調系數(shù)后，企業(yè)最多可跨境融入凈資本的1.75倍資金,。如果企業(yè)增加的是外幣融資（美元）,，并且企業(yè)因自身經(jīng)營需要將融資所得的外幣（美元）換為人民幣，市場上的美元有所增加,，有望在一定程度上緩解人民幣匯率貶值預期,。

自2016年以來，央行對跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)進行了多次調整。2020年初,，受疫情沖擊,，人民幣對美元匯率快速貶值，跌破7,。2020年3月12日,，央行、外匯局將跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)由1上調至1.25,。2021年1月7日,，為防止人民幣過快升值，央行,、外匯局將該參數(shù)由1.25下調至1,。2022年10月25日，為防止人民幣過快貶值,，央行,、外匯局將該參數(shù)由1上調至1.25。2023年7月20日,，央行,、外匯局將該參數(shù)從1.25上調至1.5。

東吳證券分析師李勇表示,，提升借用外債空間有助于擴大資本流入,，對沖人民幣貶值壓力，更重要的是釋放穩(wěn)匯率的信號,，避免短期內人民幣貶值預期過度聚集,。跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)的調整更多地是傳遞央行穩(wěn)匯率的信號,，并不能改變匯率的長期走勢,。

此次跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)上調至1.75，達歷史最高水平,，釋放了較強的穩(wěn)匯率信號,。1月13日，央行行長潘功勝在亞洲金融論壇開幕式發(fā)表致辭時表示,，人民幣對美元匯率也有所貶值,，但總體展現(xiàn)出較強韌性。經(jīng)過多年努力,，中國外匯市場已取得長足發(fā)展,，市場參與者更加成熟，交易行為更加理性,。貨物貿易人民幣跨境收支占比已達30%,，降低了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的匯兌風險敞口,。

潘功勝表示，人民銀行,、國家外匯局作為外匯市場的監(jiān)管者,，在面對市場變化時更加從容，經(jīng)驗更加豐富,，有信心,、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行,。將繼續(xù)堅持市場在匯率形成中起決定性作用,，有效發(fā)揮匯率的宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。同時,，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置,，堅決防范匯率超調風險,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

王青表示,，如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況,，監(jiān)管層穩(wěn)匯率工具還會及時出手。除了強化在岸市場人民幣中間價的調控,、適度調節(jié)離岸市場人民幣流動性,、上調企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)之外，監(jiān)管層還可擇機動用下調境內企業(yè)境外放款的宏觀審慎調節(jié)系數(shù),、下調外匯存款準備金率,、下調境內美元存款利率、上調遠期售匯風險準備金率等政策工具,。這些工具能夠起到有效引導市場預期,、防范匯率超調風險的作用。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為,，2025年“穩(wěn)匯率”仍是貨幣政策的重心,。華西證券大類資產(chǎn)首席分析師孫付表示，2025年影響人民幣匯率走勢的最大不確定因素是特朗普關稅政策的實施力度和節(jié)奏,，預計若美元指數(shù)運行在107-110區(qū)間,，人民幣對美元匯率將在7.3—7.5之間波動。