現(xiàn)在是抄底美債美股的好機會嗎,？經濟韌性支撐投資窗口(2)

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2025-01-19 08:26:07 智本社

2024年9月美聯(lián)儲降息后,，中途含11月特朗普贏得大選,，美股整體上漲，美債持續(xù)下跌,。進入12月，美股回調,，美債繼續(xù)下跌,。這種情況較為少見。

當前,，美國超預期的經濟表現(xiàn)削弱了美債,，導致美債收益率上升。然而,，這種數(shù)據(jù)應支持美股上漲,，尤其是代表周期性的道瓊斯指數(shù)。但實際上,，美國經濟韌性未能支撐美股,，導致股債雙跌的局面,。

美股下跌的主要原因包括：此前受9月美聯(lián)儲降息、11月特朗普贏得大選激勵大幅上漲,，12月回吐漲幅,；對AI泡沫的擔憂導致英偉達股票震蕩，削弱了納斯達克指數(shù),；對特朗普上臺后的不確定性政策提前定價,；美國經濟韌性降低了美聯(lián)儲降息預期，引發(fā)市場對高利率的擔憂,。

判斷美股美債未來走勢的關鍵在于主線交易,。美元資產的長期定價邏輯主要取決于美國經濟實力，短期內受美聯(lián)儲貨幣政策影響較大,。美債短期利率受美聯(lián)儲和財政部政策影響,，長端利率受長期經濟預期和通脹預期影響。

2025年,，美元,、美債的主線邏輯依然是美聯(lián)儲的貨幣政策。其中,，短期美債與聯(lián)邦基金利率走勢接近,，長端美債收益率受長期通脹預期、經濟預期影響,，可能保持一些韌性,。

美股的定價邏輯分為兩個階段：2008年之前與2008年之后。2008年前,，美股定價邏輯是宏觀經濟,，以GDP、CPI和制造業(yè)PMI為指標,；2008年后,，定價邏輯轉向美聯(lián)儲貨幣政策，以聯(lián)邦基金利率為指標,。

2025年,，市場最開始的定價邏輯會在美聯(lián)儲貨幣政策與宏觀經濟之間搖擺，但隨著美國經濟持續(xù)展現(xiàn)韌性,，將逐步轉移到后者,。預計美元依然維持相對強勢，全年維持在105左右,。美聯(lián)儲將繼續(xù)降息,，預計全年降息次數(shù)2-3次，累計降息50-75個基點,。

2025年,，美債收益率將下降（價格上漲）,，但降幅不大。10年期美債收益率預計降至4%,，還可能更低一些,。當前配置10年期美債意味著鎖定未來十年年化4.6%的收益率。如果美債價格如預期上漲,，還將出現(xiàn)溢價,。

2025年，美股整體將保持上漲態(tài)勢,，道瓊斯指數(shù)將上漲,，納斯達克波動會大一些。美股的定價邏輯較復雜,，最開始因美聯(lián)儲降息緩慢而受抑制,，但隨著美國經濟保持韌性，交易主線將向宏觀經濟主線回歸,，支撐美股上漲,。

2025年繼續(xù)看多美元資產，當前是增配美債的窗口期,。

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(責任編輯：張蕾)

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