10月到大選結(jié)果公布前的大幅上漲主要是“特朗普交易”,,市場(chǎng)押注特朗普當(dāng)選,通脹預(yù)期上升,,推高了美債利率,。12月8日之后的大幅上漲主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性所致,。數(shù)據(jù)顯示,,12月以來(lái)美國(guó)通脹預(yù)期比較穩(wěn)定,而實(shí)際利率對(duì)這輪美債上漲的貢獻(xiàn)在70%左右,。
此外,,市場(chǎng)預(yù)期2025年一季度特朗普政府將大規(guī)模發(fā)行債券融資,供給端沖擊了美債價(jià)格,。同時(shí),,個(gè)人投資者比例上升增加了美債的波動(dòng)率。機(jī)構(gòu)投資者通常將美債視為底層資產(chǎn),,長(zhǎng)期持有且穩(wěn)定性強(qiáng),;而個(gè)人投資者具有更明顯的投機(jī)動(dòng)機(jī),在這輪預(yù)期反轉(zhuǎn)中拋售美債,,推動(dòng)了美債收益率上漲,。
接下來(lái),,結(jié)合美股和美債分析,。一般認(rèn)為,股債是一個(gè)對(duì)沖組合,,但實(shí)際情況復(fù)雜得多,。自1980年以來(lái),美股整體上漲,,美債利率整體下降,,股債價(jià)格走勢(shì)一致。但在某些時(shí)期,,如1987年,、2000-2003年、2008-2009年,、2020年,、2022年,美股下跌期間,,美債收益率上漲,。