現(xiàn)在是抄底美債美股的好機(jī)會(huì)嗎,？經(jīng)濟(jì)韌性支撐投資窗口

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2025-01-19 08:26:07 智本社

最近4個(gè)月，美債收益率大幅上漲,，超出市場(chǎng)預(yù)期。1月14日,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率達(dá)到4.896%的高點(diǎn),，自美國(guó)大選以來上漲近60個(gè)基點(diǎn)，自美聯(lián)儲(chǔ)降息以來上漲110個(gè)基點(diǎn),。

在2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)降息后,，美債收益率不降反升，甚至逼近此前利率峰值時(shí)的最高水平,。這讓去年二三季度提前做多美債的投資者感到困惑和擔(dān)憂,。

通常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)推動(dòng)美債利率與收益率下跌。然而,，自2024年9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息以來,，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲了110個(gè)基點(diǎn)，20年期國(guó)債收益率上漲了100個(gè)基點(diǎn),。這表明美債在這輪降息中嚴(yán)重“逆行”,。

美聯(lián)儲(chǔ)降息到10月初的小幅上漲主要是市場(chǎng)的反身性。9月美聯(lián)儲(chǔ)降息完全符合市場(chǎng)預(yù)期,，市場(chǎng)從7月份開始提前定價(jià),，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下降了90個(gè)基點(diǎn)至3.599%。當(dāng)靴子落地后,，美債收益率反而上升,。

10月到大選結(jié)果公布前的大幅上漲主要是“特朗普交易”，市場(chǎng)押注特朗普當(dāng)選,，通脹預(yù)期上升,，推高了美債利率。12月8日之后的大幅上漲主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性所致,。數(shù)據(jù)顯示,，12月以來美國(guó)通脹預(yù)期比較穩(wěn)定，而實(shí)際利率對(duì)這輪美債上漲的貢獻(xiàn)在70%左右,。

此外,，市場(chǎng)預(yù)期2025年一季度特朗普政府將大規(guī)模發(fā)行債券融資，供給端沖擊了美債價(jià)格,。同時(shí),，個(gè)人投資者比例上升增加了美債的波動(dòng)率。機(jī)構(gòu)投資者通常將美債視為底層資產(chǎn),，長(zhǎng)期持有且穩(wěn)定性強(qiáng),；而個(gè)人投資者具有更明顯的投機(jī)動(dòng)機(jī)，在這輪預(yù)期反轉(zhuǎn)中拋售美債,，推動(dòng)了美債收益率上漲,。

接下來，結(jié)合美股和美債分析,。一般認(rèn)為,，股債是一個(gè)對(duì)沖組合，但實(shí)際情況復(fù)雜得多,。自1980年以來,，美股整體上漲，美債利率整體下降,，股債價(jià)格走勢(shì)一致,。但在某些時(shí)期,，如1987年、2000-2003年,、2008-2009年,、2020年、2022年,，美股下跌期間,，美債收益率上漲。

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