1月27日,，DeepSeek的出現(xiàn)給華爾街帶來了巨大沖擊,，以英偉達(dá)為代表的科技股遭受重創(chuàng),。相關(guān)高科技板塊市值單日蒸發(fā)1萬億美元，其中英偉達(dá)市值單日跌幅達(dá)17%,，市值蒸發(fā)近6000億美元，創(chuàng)下美股史上一個(gè)公司最大單日跌幅紀(jì)錄,。對于市值在3萬億美元以上的超級大公司來說,，單日跌幅達(dá)到5-10%已經(jīng)算是暴跌，這次17%的跌幅更是空前,。

英偉達(dá)股價(jià)在過去兩年多漲幅達(dá)到驚人的10倍,，一路飆升至3.6-3.7萬億美元，登頂全球市值第一,。這種遠(yuǎn)超預(yù)期的增長打破了人們的常規(guī)認(rèn)知,，許多人認(rèn)為其股價(jià)已漲到極限。然而,，股價(jià)持續(xù)走高背后的內(nèi)在原因并未被深入探究,。

有人將當(dāng)前情況與2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相提并論。當(dāng)時(shí)思科股價(jià)也曾高漲隨后急劇下跌,。但今天的AI公司如英偉達(dá)有堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支撐,，并非僅靠對未來的想象。美國股市中機(jī)構(gòu)投資人占比約75%,，個(gè)人散戶占比25%,。實(shí)際上，股市波動主要由散戶以及量化基金,、對沖基金的操作導(dǎo)致,。摩根斯坦利、花旗銀行等大型金融機(jī)構(gòu)表示依舊看好市場,，并未進(jìn)行拋售,。

市場還對各大云服務(wù)平臺巨額資本投入產(chǎn)生疑慮,。英偉達(dá)股價(jià)暴漲是因?yàn)楦鞔蠊炯娂娡顿YAI算力，例如微軟計(jì)劃投800億美元,，Meta投650億,。但市場質(zhì)疑這些投資何時(shí)才能盈利。盡管英偉達(dá)多次季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異,，許多投資者獲利頗豐后選擇落袋為安,。這次，一家來自中國的DeepSeek公司技術(shù)表現(xiàn)與OpenAI相媲美,，引發(fā)了市場震動,。特別是當(dāng)DeepSeek宣布用600萬美元就能訓(xùn)練出性能與OpenAI最新模型相當(dāng)?shù)哪Ｐ蜁r(shí)，市場迅速傳播了未來不需要那么多GPU的觀點(diǎn),。

這個(gè)推論是靜態(tài)思維的結(jié)果,。19世紀(jì)英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰文斯發(fā)現(xiàn)蒸汽機(jī)效率提高反而增加了煤炭消耗量，因?yàn)樾侍嵘沟谜羝麢C(jī)應(yīng)用更廣泛,。目前最好的大模型的能力還未達(dá)到通用人工智能水平,。隨著技術(shù)進(jìn)步，人們會繼續(xù)投資更多資源來提升AI能力,，追求更高的智能和財(cái)富,。

從這幾天的情況來看，各大公司的態(tài)度明確,。微軟CEO納德拉表示將繼續(xù)原來的800億美元算力投資計(jì)劃,，扎克伯格也宣布Meta將投入650億美元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這凸顯出一線從業(yè)者與易受市場波動影響的投資者之間的差距,。信息差,、體感差和格局差是兩者的主要差異。一線從業(yè)者基于深入分析做出決策,，而散戶和對沖基金則缺乏關(guān)鍵信息和技術(shù)理解,。

此次沖擊主要是前期英偉達(dá)和芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)漲幅過高，投資者伺機(jī)拋售變現(xiàn),。DeepSeek的出現(xiàn)帶來了不確定性,，引發(fā)市場撤離。市場主要疑慮在于明年業(yè)績是否會受影響,。根據(jù)杰文斯悖論,，如果AI應(yīng)用大規(guī)模爆發(fā)，對GPU的需求會增加,，單個(gè)GPU每小時(shí)計(jì)算能力創(chuàng)造的價(jià)值也會更多,。英偉達(dá)能否維持高毛利取決于其是否能保持獨(dú)家壟斷地位。近期博通股票回升表明市場認(rèn)可了推理需求增長的觀點(diǎn)。