2月12日,，古茗控股有限公司在港交所主板掛牌上市,，成為繼奈雪的茶、茶百道之后的新茶飲第三股,，這也是蛇年開年港股的第一只新股,。2月11日市場消息顯示，古茗暗盤一度上漲近20%,，最終交易漲幅超10%,。上市首日，古茗開盤后小幅拉升,，截至當(dāng)日上午10時(shí)42分,，報(bào)10.060港元/股，漲幅為1.21%,。

新茶飲行業(yè)在過去一年迎來了一輪上市潮,，多個(gè)頭部品牌相繼向港交所提交上市申請。目前茶百道和古茗已成功登陸資本市場,，蜜雪冰城和滬上阿姨的上市備案也已獲通過,。對比去年漫長的等待期,，2025年新茶飲IPO進(jìn)程明顯加快。盡管奈雪的茶和茶百道在上市首日開盤破發(fā),，投資者對于新茶飲板塊依然抱有期待,。

古茗全球發(fā)售約1.824億股股份，最終發(fā)售價(jià)為每股9.94港元,，全球發(fā)售凈籌約17.21億港元,。香港公開發(fā)售占43.48%，獲194.87倍認(rèn)購,；國際發(fā)售占56.52%,，獲15.03倍認(rèn)購。由于來自香港散戶投資者的需求強(qiáng)勁,，零售投資者的分配份額從10%增加至43.5%,。古茗還引入了五名基石投資者，合共認(rèn)購7100萬美元（約5.53億港元）的發(fā)售股份,，其中包括騰訊控股全資擁有的Huang River Investment Limited等知名機(jī)構(gòu),。

古茗計(jì)劃將此次全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約25%用于擴(kuò)充信息技術(shù)團(tuán)隊(duì)，提升業(yè)務(wù)管理和門店運(yùn)營數(shù)字化水平,；約25%用于加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力與管理效率,；約20%用于加強(qiáng)品牌建設(shè)，增進(jìn)與消費(fèi)者聯(lián)系,；約10%用于持續(xù)推行地域加密策略,；約10%用于聘用產(chǎn)品研發(fā)專家，提升產(chǎn)品研發(fā)能力,。

從門店規(guī)模和業(yè)績表現(xiàn)來看,，除去蜜雪冰城，古茗是行業(yè)內(nèi)最接近“萬店規(guī)?！钡牟栾嬈放?，也是全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。2021年至2023年,，古茗分別實(shí)現(xiàn)收入43.84億元,、55.59億元、76.76億元,，其中2022年和2023年的同比增長分別為26.8%和38.1%,。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）分別為7.7億元、7.88億元,、14.59億元,。2024年前三季度，古茗GMV為166億元，同比增長20.4%,；實(shí)現(xiàn)收入64.41億元,，同比增長15.6%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤11.49億元,，較上年同期增長近10%。截至2024年9月30日,，公司的門店網(wǎng)絡(luò)由9778家門店組成,。

古茗的穩(wěn)健發(fā)展很大程度上依賴于加盟業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。招股書顯示,，古茗的收入主要來自向加盟店銷售商品及設(shè)備并提供服務(wù),。截至2023年及2024年前三季度，公司加盟店的收入分別占總收入的97.4%和97.2%,。截至2024年9月30日,，經(jīng)營兩家或以上古茗門店的加盟商占比達(dá)到71%，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營2.9家門店,。2023年,，古茗加盟商單店經(jīng)營利潤達(dá)到37.6萬元，加盟商單店經(jīng)營利潤率達(dá)到20.2%,，顯著高于同期國內(nèi)大眾現(xiàn)制茶飲店的單店經(jīng)營利潤率,。

然而，隨著新茶飲行業(yè)的競爭加劇,，門店單店效益萎縮,、同店銷售額下滑、加盟商流失率攀升等問題逐漸顯現(xiàn),。2024年前9個(gè)月,，公司單店GMV為177.6萬元，相較上年同比減少4.38%,；同期單店售出杯數(shù)10.58萬杯,，同比減少7.36%；每家門店的日均訂單數(shù)為234單,，同比減少2.9%,。加盟商流失率也從2021年的6.2%上升至2024年前三季度的11.7%。相較于2022年至2023年間規(guī)模的快速擴(kuò)張,，2024年,，古茗的開店速度明顯放緩。

就在古茗上市前期,，另一新茶飲知名品牌喜茶宣布暫停接受事業(yè)合伙申請,，并指出過去幾年出于資本目的、營收利潤考量的價(jià)格戰(zhàn)和盲目的門店規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致行業(yè)陷入同質(zhì)化競爭與門店過剩。未來,，新茶飲行業(yè)將推動(dòng)加盟模式走向更良性的循環(huán)和更高質(zhì)量的發(fā)展,。