2月12日,，古茗控股有限公司在港交所主板掛牌上市，成為繼奈雪的茶,、茶百道之后的新茶飲第三股,，這也是蛇年開年港股的第一只新股。2月11日市場消息顯示,，古茗暗盤一度上漲近20%,，最終交易漲幅超10%。上市首日,，古茗開盤后小幅拉升,，截至當日上午10時42分，報10.060港元/股,，漲幅為1.21%,。

新茶飲行業(yè)在過去一年迎來了一輪上市潮，多個頭部品牌相繼向港交所提交上市申請,。目前茶百道和古茗已成功登陸資本市場,，蜜雪冰城和滬上阿姨的上市備案也已獲通過,。對比去年漫長的等待期,，2025年新茶飲IPO進程明顯加快。盡管奈雪的茶和茶百道在上市首日開盤破發(fā),，投資者對于新茶飲板塊依然抱有期待,。

古茗全球發(fā)售約1.824億股股份，最終發(fā)售價為每股9.94港元,，全球發(fā)售凈籌約17.21億港元,。香港公開發(fā)售占43.48%,，獲194.87倍認購；國際發(fā)售占56.52%,，獲15.03倍認購,。由于來自香港散戶投資者的需求強勁，零售投資者的分配份額從10%增加至43.5%,。古茗還引入了五名基石投資者,，合共認購7100萬美元（約5.53億港元）的發(fā)售股份，其中包括騰訊控股全資擁有的Huang River Investment Limited等知名機構(gòu),。

古茗計劃將此次全球發(fā)售所得款項凈額約25%用于擴充信息技術(shù)團隊,，提升業(yè)務管理和門店運營數(shù)字化水平；約25%用于加強供應鏈能力與管理效率,；約20%用于加強品牌建設(shè),，增進與消費者聯(lián)系；約10%用于持續(xù)推行地域加密策略,；約10%用于聘用產(chǎn)品研發(fā)專家,，提升產(chǎn)品研發(fā)能力。

從門店規(guī)模和業(yè)績表現(xiàn)來看,，除去蜜雪冰城,，古茗是行業(yè)內(nèi)最接近“萬店規(guī)模”的茶飲品牌,，也是全價格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌,。2021年至2023年，古茗分別實現(xiàn)收入43.84億元,、55.59億元,、76.76億元，其中2022年和2023年的同比增長分別為26.8%和38.1%,。公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤（非國際財務報告準則計量）分別為7.7億元,、7.88億元、14.59億元,。2024年前三季度,，古茗GMV為166億元，同比增長20.4%,；實現(xiàn)收入64.41億元,，同比增長15.6%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤11.49億元,，較上年同期增長近10%,。截至2024年9月30日，公司的門店網(wǎng)絡(luò)由9778家門店組成。

古茗的穩(wěn)健發(fā)展很大程度上依賴于加盟業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴大,。招股書顯示,，古茗的收入主要來自向加盟店銷售商品及設(shè)備并提供服務。截至2023年及2024年前三季度,，公司加盟店的收入分別占總收入的97.4%和97.2%,。截至2024年9月30日，經(jīng)營兩家或以上古茗門店的加盟商占比達到71%,，平均每個加盟商經(jīng)營2.9家門店,。2023年，古茗加盟商單店經(jīng)營利潤達到37.6萬元,，加盟商單店經(jīng)營利潤率達到20.2%,，顯著高于同期國內(nèi)大眾現(xiàn)制茶飲店的單店經(jīng)營利潤率。

然而,，隨著新茶飲行業(yè)的競爭加劇,，門店單店效益萎縮、同店銷售額下滑,、加盟商流失率攀升等問題逐漸顯現(xiàn),。2024年前9個月，公司單店GMV為177.6萬元,，相較上年同比減少4.38%,；同期單店售出杯數(shù)10.58萬杯，同比減少7.36%,；每家門店的日均訂單數(shù)為234單,，同比減少2.9%。加盟商流失率也從2021年的6.2%上升至2024年前三季度的11.7%,。相較于2022年至2023年間規(guī)模的快速擴張,，2024年，古茗的開店速度明顯放緩,。

就在古茗上市前期,，另一新茶飲知名品牌喜茶宣布暫停接受事業(yè)合伙申請，并指出過去幾年出于資本目的,、營收利潤考量的價格戰(zhàn)和盲目的門店規(guī)模擴張導致行業(yè)陷入同質(zhì)化競爭與門店過剩,。未來，新茶飲行業(yè)將推動加盟模式走向更良性的循環(huán)和更高質(zhì)量的發(fā)展,。