美股科技巨頭股價(jià)岌岌可危,。在追逐大型科技股看似勢(shì)不可擋的漲勢(shì)兩年后，期權(quán)交易員們已顯露出疲態(tài),。由于對(duì)美國(guó)在人工智能和整體經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位的擔(dān)憂與日俱增,，美股科技股“七巨頭”落后于股市大盤，投資者正在爭(zhēng)相尋求更多的保護(hù)措施,。這與不久前幾家科技巨頭主導(dǎo)標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)漲幅的情況大相徑庭,。

嘉信理財(cái)?shù)氖紫灰缀脱苌凡呗詭燅R佐拉表示，過去兩年讓投資者受益的股票現(xiàn)在正遭受打擊,。2月下半月,，大多數(shù)“七巨頭”公司的期權(quán)成本都在上升。上周,，蘋果公司三個(gè)月期的隱含波動(dòng)率達(dá)到了去年9月份以來的最高值,，其斜率也是去年8月份以來最大的，當(dāng)時(shí)日元利差交易平倉令全球金融市場(chǎng)感到恐慌,，并刺激了保護(hù)需求,。

另一個(gè)令人不安的跡象是，英偉達(dá)等股票的看跌期權(quán)倉位不斷增加,。野村證券稱,，買入看跌期權(quán)導(dǎo)致交易商對(duì)執(zhí)行價(jià)在115美元至130美元之間的合約的負(fù)伽馬值增加。隨著交易商重新平衡頭寸,，這可能會(huì)加劇價(jià)格波動(dòng),。彭博的“七巨頭”指數(shù)在2025年下跌了6.5%,，而在此前的兩年里，該指數(shù)上漲了兩倍多,，使標(biāo)普500指數(shù)在此期間58%的回報(bào)率相形見絀,。

現(xiàn)在，有跡象表明,，隨著交易員對(duì)本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)注,，從隱含波動(dòng)率、斜率到看跌/看漲期權(quán)比率,，各方面的緊張情緒都在上升,。投資者將分析一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)，包括周一的工廠活動(dòng),、周三的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)和周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),，以了解美聯(lián)儲(chǔ)的利率前景，并最終決定美國(guó)股市的走向,。潛在的新關(guān)稅增加了企業(yè)的不確定性,，期權(quán)保護(hù)的成本也越來越高。

在利率市場(chǎng)上,，風(fēng)險(xiǎn)厭惡模式最近也占據(jù)了主導(dǎo)地位,，溫和的通脹數(shù)據(jù)推動(dòng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。上周五,，美國(guó)兩年期,、三年期和五年期國(guó)債收益率自去年10月份以來首次邁向4%的門檻，而10年期美債收益率則跌至4.2%,。即使在1月底股市從DeepSeek人工智能引發(fā)的拋售中反彈后,，看漲科技股的勢(shì)頭也開始消退，波動(dòng)性上升,，看跌期權(quán)斜率加劇,，看漲與看漲期權(quán)的比率在上周四降至去年9月以來的最低水平。就連特斯拉的期權(quán)現(xiàn)在也顯示出看跌的趨勢(shì),，由于埃隆·馬斯克與白宮關(guān)系密切，該公司股價(jià)在大選后一度幾乎翻了一番,。

這種恐慌并不局限于科技股：2月18日左右,，機(jī)構(gòu)投資者開始針對(duì)Cboe波動(dòng)率指數(shù)的飆升大量買入對(duì)沖，這是市場(chǎng)更廣泛擔(dān)憂的一個(gè)早期跡象,。在上周五晚些時(shí)候標(biāo)普500指數(shù)上漲之前,，看跌情緒已將VIX與標(biāo)普500指數(shù)實(shí)際波動(dòng)率之間的價(jià)差推高至去年12月以來的最高水平。衍生品分析公司Asym 500的創(chuàng)始人Rocky Fishman在一份報(bào)告中寫道,，過去幾天VIX的上漲在很大程度上是SPX實(shí)際波動(dòng)率無法比擬的,，這使得SPX的隱含波動(dòng)率看起來特別昂貴,。