今年以來,，已有15個地區(qū)發(fā)行了3780.56億元的再融資專項債用于置換存量隱性債務,。隨著“6+4+2”萬億元化債組合拳的持續(xù)推進,，化債效果已有所顯現(xiàn),，多個地區(qū)宣布隱性債務清零。

然而,，隱性債務顯性化后,，原有債務本金并未減少。剝離政府融資功能的城投公司在“退平臺”之后,，短期內(nèi)仍難以完全自給自足,，離不開地方政府的支持。

中國財政學會國有資本治理研究專委會副主任委員,、現(xiàn)代咨詢集團董事長丁伯康表示,，化債政策對地方政府松綁減負的效果相對突出，但隱債置換的本質是以時間換空間,，原有債務總額并沒有減少,。他認為，地方政府應積極把握一攬子化債政策帶來的發(fā)展空間和時間,，不僅要釋放更多財政資源向民生傾斜,，還要更大力度地支持投資、消費和科技創(chuàng)新等,，更好地發(fā)揮政府投資帶動作用,，推動高質量發(fā)展,，實現(xiàn)從“在化債中發(fā)展”到“在發(fā)展中化債”的轉變。

截至2月14日,，共有18個地區(qū)披露了6899.19億元的置換債發(fā)行計劃,，其中15個地區(qū)已完成發(fā)行，規(guī)模為3780.56億元,。浙江（含寧波）和陜西兩地的置換債券發(fā)行額度率先突破500億元,，分別為565億元和564億元。置換債期限普遍偏長,，30年期的數(shù)量最多,，占比約36%,。

去年,，全國人大常委會批準了6萬億元債務限額用于置換地方政府存量隱性債務，分三年安排,，2024至2026年每年2萬億元,。2024年的2萬億元額度已于去年最后兩個月全部發(fā)行完畢。按照國務院要求,，地方需在2028年前完成化解隱性債務,。

2024年11月8日，全國人大常委會新聞發(fā)布會提到10萬億財政資金支持化債,，具體方案包括：一次性增加6萬億元地方政府專項債務限額,，分三年安排；2024至2028年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元,，累計可置換隱性債務4萬億元,；對于2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造產(chǎn)生的隱性債務2萬億元，按原合同到期時間償還,。

截至2023年末,，全國隱性債務余額為14.3萬億元?？鄢嚓P政策支持化解的12萬億元隱性債務外,，2028年底之前需地方自身消化的隱債規(guī)模僅為2.3萬億元，平均每年消化額約為4600億元,，地方化債壓力大大減輕,。

惠譽評級亞太區(qū)國際公共融資評級高級董事趙雨晴認為，市場估計城投全口徑債務大約為60萬億元,，10萬億元資金覆蓋了全口徑債務的1/6,。今年發(fā)放的2.8萬億元相當于今年到期城投債務的17%，有利于保持城投再融資風險在合理水平,，并降低城投的債務杠桿,。

在2024年底地方債務置換工作的加速推進下,，多個地區(qū)逐步實現(xiàn)隱性債務清零，融資成本得到有效壓降,。例如,，內(nèi)蒙古自治區(qū)地方政府融資平臺壓降66.5%，8個旗縣隱性債務清零,；吉林省全省存量隱性債務降至1000億元以下,，58個縣（市、區(qū)）隱性債務清零,；江蘇省徐州在2024年預算執(zhí)行報告中披露,，在全省率先實現(xiàn)隱性債務清零。

據(jù)華創(chuàng)固收測算,，2024年廣義地方債務利息規(guī)模首次出現(xiàn)同比下降,，主要受城投債務利息規(guī)模下降影響。隨著利率中樞下行,，城投債和地方政府債票面利率分別自2019年的5.44%,、3.54%下降至2024年的3.71%、3.05%,，地方債務成本明顯壓降,。結合各年度債務規(guī)模進行測算，2024年地方債務年利息支出為37467億元,，較2023年減少2381億元,。

在隱債逐漸化解的背景下，各地城投公司“退平臺”穩(wěn)步推進,。今年以來至2月13日,，已陸續(xù)有48家企業(yè)退出融資企業(yè)名單。城投公司完成“退平臺”后,，可以突破新增融資限制,，拓展融資渠道。

丁伯康指出,，當前城投公司轉型仍處于初級階段,，存在存量債務大、市場化經(jīng)營能力不足,、人員結構不合理等問題,。地方政府需要在債務化解、資產(chǎn)盤活,、政策引導三方面發(fā)力,，幫助城投公司實現(xiàn)真正自給自足的產(chǎn)業(yè)化轉型。

黨的二十屆三中全會提出統(tǒng)籌推進財稅體制改革,，增加地方自主財力,。這將通過職能重構與市場化規(guī)則設計,，推動地方政府與城投公司從“輸血依賴”轉向“造血協(xié)同”。財稅改革有助于緩解地方財政壓力,，助力城投化債與轉型,，同時推動政企關系向市場化、協(xié)同化轉變,。