今年以來，已有15個地區(qū)發(fā)行了3780.56億元的再融資專項(xiàng)債用于置換存量隱性債務(wù),。隨著“6+4+2”萬億元化債組合拳的持續(xù)推進(jìn),，化債效果已有所顯現(xiàn)，多個地區(qū)宣布隱性債務(wù)清零,。

然而,，隱性債務(wù)顯性化后，原有債務(wù)本金并未減少,。剝離政府融資功能的城投公司在“退平臺”之后,，短期內(nèi)仍難以完全自給自足，離不開地方政府的支持,。

中國財(cái)政學(xué)會國有資本治理研究專委會副主任委員,、現(xiàn)代咨詢集團(tuán)董事長丁伯康表示，化債政策對地方政府松綁減負(fù)的效果相對突出,，但隱債置換的本質(zhì)是以時(shí)間換空間,，原有債務(wù)總額并沒有減少。他認(rèn)為,，地方政府應(yīng)積極把握一攬子化債政策帶來的發(fā)展空間和時(shí)間,，不僅要釋放更多財(cái)政資源向民生傾斜，還要更大力度地支持投資、消費(fèi)和科技創(chuàng)新等,，更好地發(fā)揮政府投資帶動作用,，推動高質(zhì)量發(fā)展,，實(shí)現(xiàn)從“在化債中發(fā)展”到“在發(fā)展中化債”的轉(zhuǎn)變,。

截至2月14日，共有18個地區(qū)披露了6899.19億元的置換債發(fā)行計(jì)劃,，其中15個地區(qū)已完成發(fā)行,，規(guī)模為3780.56億元。浙江（含寧波）和陜西兩地的置換債券發(fā)行額度率先突破500億元,，分別為565億元和564億元,。置換債期限普遍偏長，30年期的數(shù)量最多,，占比約36%,。

去年，全國人大常委會批準(zhǔn)了6萬億元債務(wù)限額用于置換地方政府存量隱性債務(wù),，分三年安排,，2024至2026年每年2萬億元。2024年的2萬億元額度已于去年最后兩個月全部發(fā)行完畢,。按照國務(wù)院要求,，地方需在2028年前完成化解隱性債務(wù)。

2024年11月8日,，全國人大常委會新聞發(fā)布會提到10萬億財(cái)政資金支持化債,，具體方案包括：一次性增加6萬億元地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額，分三年安排,；2024至2028年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元,，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元；對于2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造產(chǎn)生的隱性債務(wù)2萬億元,，按原合同到期時(shí)間償還,。

截至2023年末，全國隱性債務(wù)余額為14.3萬億元,?？鄢嚓P(guān)政策支持化解的12萬億元隱性債務(wù)外，2028年底之前需地方自身消化的隱債規(guī)模僅為2.3萬億元,，平均每年消化額約為4600億元,，地方化債壓力大大減輕。

惠譽(yù)評級亞太區(qū)國際公共融資評級高級董事趙雨晴認(rèn)為,，市場估計(jì)城投全口徑債務(wù)大約為60萬億元,，10萬億元資金覆蓋了全口徑債務(wù)的1/6。今年發(fā)放的2.8萬億元相當(dāng)于今年到期城投債務(wù)的17%，有利于保持城投再融資風(fēng)險(xiǎn)在合理水平,，并降低城投的債務(wù)杠桿,。

在2024年底地方債務(wù)置換工作的加速推進(jìn)下，多個地區(qū)逐步實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零,，融資成本得到有效壓降,。例如，內(nèi)蒙古自治區(qū)地方政府融資平臺壓降66.5%,，8個旗縣隱性債務(wù)清零,；吉林省全省存量隱性債務(wù)降至1000億元以下，58個縣（市,、區(qū)）隱性債務(wù)清零,；江蘇省徐州在2024年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告中披露，在全省率先實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零,。

據(jù)華創(chuàng)固收測算,，2024年廣義地方債務(wù)利息規(guī)模首次出現(xiàn)同比下降，主要受城投債務(wù)利息規(guī)模下降影響,。隨著利率中樞下行,，城投債和地方政府債票面利率分別自2019年的5.44%、3.54%下降至2024年的3.71%,、3.05%,，地方債務(wù)成本明顯壓降。結(jié)合各年度債務(wù)規(guī)模進(jìn)行測算,，2024年地方債務(wù)年利息支出為37467億元,，較2023年減少2381億元。

在隱債逐漸化解的背景下,，各地城投公司“退平臺”穩(wěn)步推進(jìn),。今年以來至2月13日，已陸續(xù)有48家企業(yè)退出融資企業(yè)名單,。城投公司完成“退平臺”后,，可以突破新增融資限制，拓展融資渠道,。

丁伯康指出,，當(dāng)前城投公司轉(zhuǎn)型仍處于初級階段，存在存量債務(wù)大,、市場化經(jīng)營能力不足,、人員結(jié)構(gòu)不合理等問題。地方政府需要在債務(wù)化解,、資產(chǎn)盤活,、政策引導(dǎo)三方面發(fā)力，幫助城投公司實(shí)現(xiàn)真正自給自足的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型。

黨的二十屆三中全會提出統(tǒng)籌推進(jìn)財(cái)稅體制改革,，增加地方自主財(cái)力,。這將通過職能重構(gòu)與市場化規(guī)則設(shè)計(jì)，推動地方政府與城投公司從“輸血依賴”轉(zhuǎn)向“造血協(xié)同”,。財(cái)稅改革有助于緩解地方財(cái)政壓力,，助力城投化債與轉(zhuǎn)型，同時(shí)推動政企關(guān)系向市場化,、協(xié)同化轉(zhuǎn)變,。